Что это?
Представьте, что вы смотрите на график, который показывает, под какой гарантированный процент государство готово брать у вас деньги в долг на разные сроки — на 1 месяц, 1 год, 5 лет, 10 лет и т.д.
👉🏻 https://t.me/anastasiafinances
Кривая бескупонной доходности (КБД) — это и есть этот график. Она строится на основе доходности к погашению самых надежных государственных облигаций (в России — ОФЗ), по которым нет купонных выплат.
- "Бескупонной" она называется потому, что для чистоты расчетов мысленно "превращает" все купонные облигации в бескупонные. Это позволяет сравнивать бумаги с разными купонами и сроками на единой основе.
- Это "идеальная" или "спотовая" кривая, которая показывает безрисковую ставку для каждого срока.
Зачем она нужна? 4 ключевые задачи для инвестора
Задача 1: Оценка справедливой стоимости ЛЮБОЙ облигации
Это главное применение. КБД — это основа для расчета стоимости денег во времени.
- Как работает: Допустим, вы хотите купить корпоративную облигацию X, которая обещает купоны через 1, 2 и 3 года. Чтобы понять, дорогая она или дешевая, вам нужно "дисконтировать" эти будущие платежи к текущему моменту.
- Какую ставку дисконтирования использовать? Ставку по гособлигациям на соответствующий срок! Именно ее и дает КБД.
Платеж через 1 год дисконтируете по ставке КБД для 1 года.
Платеж через 2 года — по ставке КБД для 2 лет.
И так далее. - Вывод: Если расчетная стоимость облигации выше ее рыночной цены — она недооценена (возможно, хорошая покупка). Если ниже — переоценена.
Задача 2: Понимание ожиданий рынка относительно экономики и ставок ЦБ
Форма кривой — мощный прогностический инструмент.
- Нормальная (Восходящая) кривая: Доходность растет вместе со сроком. Это здоровое состояние экономики. Инвесторы требуют премию за более долгие риски, ожидая роста инфляции и/или ставок в будущем.
- Плоская (Инвертированная) кривая: Доходность по коротким и длинным бумагам почти сравнялась или даже стала выше по коротким срокам. Это сильный сигнал о надвигающемся экономическом спаде. Рынок ожидает, что ЦБ в ближайшем будущем будет снижать ставки для стимулирования экономики, поэтому длинные ставки уже сейчас падают.
Задача 3: Выбор оптимального срока погашения для портфеля
КБД помогает принимать тактические решения.
- Если кривая круто восходящая, может быть выгоднее покупать длинные облигации, чтобы "зафиксировать" высокую доходность надолго.
- Если кривая плоская или инвертированная, часто выгоднее держаться коротких бумаг, так как вы не получаете адекватной премии за долгий срок, но при этом ваши деньги быстрее "освобождаются" для реинвестирования, когда ставки вырастут.
Задача 4: Оценка премии за риск
Сравнивая доходность корпоративной облигации с доходностью КБД на тот же срок, вы сразу видите, какую премию вам платят за риск дефолта этой компании.
- Доходность корп. облигации - Доходность КБД = Кредитный спред
- Большой спред означает, что рынок считает эту компанию рискованной.
Кривая бескупонной доходности — это "ДНК" долгового рынка.
Спасибо за внимание! Благодарю за активность! 👉🏻 https://t.me/anastasiafinances