Цифровые финансовые активы (ЦФА): виды и особенности

Цифровые финансовые активы (ЦФА): виды и особенности

Еще несколько лет назад большинство российских компаний даже не задумывались о выпуске цифровых финансовых активов. Сегодня ситуация изменилась: ЦФА становятся инструментом, который одновременно упрощает привлечение инвестиций, ускоряет сделки и расширяет доступ к капиталу без выхода на фондовый рынок. Однако вместе с возможностями появились и новые риски: ошибки при выпуске могут привести к налоговым проблемам, блокировке операций или потере доверия инвесторов. Чтобы избежать этих ошибок, важно четко понимать, что такое ЦФА, какие они бывают, чем отличаются от цифровой валюты и как устроен процесс их выпуска.

Что такое цифровые финансовые активы (ЦФА)

В российском правовом поле цифровыми финансовыми активами признаются цифровые записи, зафиксированные в распределенной информационной системе и подтверждающие имущественные права их владельца. Эти права могут включать требования денежного характера, доли в уставном капитале, права на ценные бумаги или иные обязательства.

Согласно закону о цифровых финансовых активах (№ 259-ФЗ), оборот ЦФА возможен только через лицензированные площадки — операторы выпуска ЦФА, которые включены в реестр Банка России. Это обеспечивает контроль, защиту участников и легитимность сделок.

Главное отличие ЦФА от «токенов» в обиходном понимании — их юридическая значимость. Каждый такой актив закреплен в правовом поле, имеет регламентированный порядок выпуска и обращения.

Виды ЦФА в 2025 году

В российской практике цифровые финансовые активы можно классифицировать по их экономической сути и характеру прав, закрепленных за владельцем. В 2025 году выделяют четыре основных типа, каждый из которых имеет свои особенности применения и целевую аудиторию инвесторов.

1. ЦФА на денежные требования

Это цифровые активы, закрепляющие право их держателя получить определенную денежную сумму в будущем на условиях, установленных при выпуске. Такой инструмент часто используют для структурирования долговых обязательств, привлечения финансирования на развитие бизнеса или реализации проектов с фиксированными сроками окупаемости.
Пример: компания выпускает ЦФА с обязательством выплатить инвестору номинал и проценты через год. В отличие от банковского кредита, такие вложения могут быть гибко структурированы под конкретные условия сделки.
Особенности:

• четко прописанные сроки и порядок исполнения обязательства;
• возможность привлечения средств без залога или с залогом;
• регулирование налогообложения в рамках закона о ЦФА.

2. ЦФА, обеспеченные реальными активами

В основе таких активов лежит материальный объект — недвижимость, транспорт, оборудование, сырьевые товары. Это снижает инвестиционные риски и повышает доверие со стороны покупателей, так как в случае дефолта у держателя актива есть возможность претендовать на обеспечение.
Чаще всего этот вид используют строительные компании, логистические операторы и производственные предприятия, желающие привлечь финансирование под конкретное имущество.
Преимущества:

• высокая степень защищенности инвестора;
• прозрачная оценка стоимости обеспечения;
• возможность гибкого формирования условий погашения.

3. ЦФА на доли в капитале или акции

Этот инструмент является цифровым аналогом традиционных долевых ценных бумаг. Владельцу такого актива предоставляется право участвовать в управлении компанией или получать дивиденды в зависимости от размера доли.
Использование блокчейн-платформы позволяет оперативно фиксировать изменения состава участников и исключает споры по учету долей.

Применение:

• стартапы и технологические компании, которым важно привлечь стратегических инвесторов;
• проекты с потенциальным ростом капитализации, где инвестор заинтересован в долгосрочном участии.

4. Гибридные ЦФА

Сочетают в себе черты сразу нескольких категорий, например, могут быть обеспечены реальным активом, но при этом давать фиксированный доход в виде процентов. Такой формат особенно популярен среди инвесторов, которые хотят одновременно получить надежность залога и предсказуемость прибыли.

Примеры:

• ЦФА на недвижимость с обязательством ежеквартальной выплаты дохода;
• активы, привязанные к стоимости сырья, но с фиксированной ставкой доходности.

В 2025 году тенденция смещается в сторону гибридных ЦФА и активов, обеспеченных недвижимостью, так как инвесторы ищут более надежные и осязаемые формы вложений.

Отличие ЦФА от цифровой валюты

Несмотря на схожую технологическую основу, ЦФА и цифровая валюта — это разные инструменты:

• ЦФА — это объект гражданских прав с четким правовым статусом и регулируемым оборотом. Их выпуск возможен только через операторов, включенных в реестр ЦБ РФ.
• Цифровая валюта (например, криптовалюты) в России не признается законным средством платежа. Ее оборот ограничен и не регулируется в полной мере законом о ЦФА.

Таким образом, инвестиции в цифровые финансовые активы имеют более высокий уровень правовой защиты.

Преимущества и недостатки ЦФА

Как и любой инвестиционный инструмент, цифровые финансовые активы имеют свои сильные и слабые стороны. Важно учитывать их заранее, чтобы правильно оценить целесообразность использования ЦФА в бизнесе или инвестиционном портфеле.

Преимущества

1. Легальная альтернатива ценным бумагам
   Выпуск цифровых финансовых активов регулируется законом о цифровых финансовых активах, что обеспечивает их легальный статус и упрощает процесс привлечения капитала по сравнению с классическими инструментами фондового рынка. Компании могут предлагать ЦФА напрямую через лицензированных операторов, минуя сложные процедуры эмиссии облигаций или акций.
2. Прозрачность сделок
   Все операции с ЦФА фиксируются в распределенном реестре, что исключает возможность подделки записей или скрытого изменения условий. Инвестор может в любой момент проверить историю актива, его условия и текущее состояние. Это повышает доверие участников цифровых финансовых активов снижает риск мошенничества.
3. Доступ к новым категориям инвесторов
   Через цифровые платформы можно привлекать не только крупных институциональных игроков, но и частных квалифицированных инвесторов, заинтересованных в технологичных и альтернативных формах вложений. Это расширяет пул потенциальных покупателей и увеличивает шансы на успешное размещение.
4. Гибкость в структурировании
   Особенности цифровых финансовых активов позволяют выпускать их с уникальными параметрами: фиксированный или плавающий доход, обеспечение недвижимостью или товаром, гибкие сроки обращения. Это дает возможность адаптировать инструмент под конкретный проект и запрос инвесторов.

Недостатки

1. Ограниченный круг участников
   На сегодняшний день свободно инвестировать в ЦФА могут в основном квалифицированные инвесторы и юридические лица. Для частных лиц без статуса квалифицированного инвестора доступ ограничен, что сужает потенциальную аудиторию.
2. Низкая ликвидность на вторичном рынке
   Хотя инвестиции в цифровые финансовые активы набирают популярность, их вторичный рынок пока находится в стадии становления. Продать актив досрочно может быть сложно, особенно если он выпущен под конкретного инвестора.
3. Технологические и правовые риски
   Платформы и смарт-контракты, через которые осуществляется выпуск ЦФА, подвержены сбоям и ошибкам. Кроме того, нарушение регламента или несоблюдение процедур выпуска может привести к признанию сделки недействительной.
4. Сложности налогообложения цифровых финансовых активов
   Порядок учета и уплаты налогов по операциям с ЦФА требует внимательного подхода. Ошибки в определении налоговой базы или сроков отчетности могут привести к доначислениям и штрафам. Для минимизации рисков необходима профессиональная налоговая экспертиза.

Закон о ЦФА

Основным нормативным актом является Федеральный закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах». Он определяет:

• что относится к ЦФА;
• кто может быть их владельцем;
• порядок выпуска и обращения;
• требования к операторам выпуска ЦФА;
• правила налогообложения.

Закон дополняется подзаконными актами Банка России, регулирующими технические и процедурные вопросы.

Кто и как может выпустить ЦФА

Право на выпуск цифровых финансовых активов в России имеют только юридические лица, зарегистрированные на территории РФ. Это может быть как акционерное общество, так и общество с ограниченной ответственностью, при условии, что они соблюдают требования законодательства и работают через уполномоченные платформы. Физические лица, даже индивидуальные предприниматели, самостоятельно выпускать ЦФА не могут.

Процедура выпуска строго регламентирована и включает несколько ключевых этапов.

1. Подготовка концепции актива

На этом этапе определяется:

• вид ЦФА (долговой, обеспеченный активом, долевой или гибридный);
• срок обращения;
• условия получения дохода (фиксированная ставка, привязка к индексу, участие в прибыли и др.);
• форма обеспечения (при наличии);
• потенциальная целевая аудитория инвесторов.

Чем точнее проработана концепция, тем выше вероятность успешного размещения и минимизации рисков цифровых финансовых активов.

2. Выбор оператора выпуска ЦФА

Выпуск возможен только через компании, включенные в официальный реестр операторов Банка России. Такие операторы:

• предоставляют техническую платформу для размещения ЦФА;
• контролируют соответствие выпуска требованиям закона;
• обеспечивают хранение данных в распределенном реестре.

Пример: платформа, внесенная в реестр ЦБ РФ, берет на себя функции по фиксации выпуска, регистрации владельцев и раскрытию информации для инвесторов.

3. Заключение договора с оператором выпуска

Договор определяет обязанности сторон, порядок взаимодействия и тарифы за услуги. На этом этапе оператор также проводит проверку эмитента (due diligence), оценивает предоставленное обеспечение и соответствие проекта требованиям регулятора.

4. Регистрация условий выпуска

Все параметры актива, включая его описание, объем выпуска, порядок обращения, фиксируются в системе оператора. После регистрации информация становится доступной инвесторам, а изменения в условиях допускаются только в исключительных случаях и с согласия участников.

5. Размещение актива среди инвесторов

Размещение может быть:

• прямым — через платформу оператора выпуска ЦФА;
• через инвестиционную платформу — в случае публичного привлечения средств.

Инвесторы получают активы в электронном виде, а их права фиксируются в распределенном реестре.

Важный нюанс:
При разработке и размещении актива необходимо учитывать особенности цифровых финансовых активов — в частности, четко описывать права владельцев, механизм получения дохода, условия досрочного погашения и порядок обращения. Ошибки в этих параметрах могут привести к юридическим спорам или отказу оператора в регистрации выпуска.

Инвестиции в цифровые финансовые активы становятся одним из ключевых инструментов привлечения капитала в 2025 году. Но их успешное внедрение требует соблюдения всех требований закона и работы только с надежными операторами. АО «ИКТ» предлагает комплексное сопровождение — от разработки концепции до успешного выпуска, минимизируя риски, связанные с цифровыми финансовыми активами.

Больше полезных материалов от Института Корпоративных Технологий:

• Как работают цифровые финансовые активы
• Развитие цифровых финансовых активов
• Виды цифровых финансовых активов