Как работают цифровые финансовые активы

Как работают цифровые финансовые активы

Еще несколько лет назад словосочетание «цифровой финансовый актив» воспринималось как что-то из будущего. Сегодня же это полноценный инструмент привлечения инвестиций и организации расчетов, закрепленный на законодательном уровне. Однако на практике многие российские компании, даже крупные, до сих пор не понимают, как именно устроен рынок цифровых финансовых активов и как использовать его возможности для развития бизнеса.

Причина проста: законодательство относительно молодое, а порядок работы с ЦФА непривычен для большинства участников. Руководители и собственники привыкли к традиционным инструментам — акциям, облигациям, банковским займам, — но игнорирование новых технологий может стоить бизнесу конкурентных преимуществ. Тем более что выпуск цифровых финансовых активов сегодня можно провести в России с соблюдением всех норм, без необходимости выходить на зарубежные площадки.

В этой статье мы разберем, что такое ЦФА, как регулируется их оборот, как устроен рынок, в чем его особенности в России и как компании могут организовать выпуск ЦФА в России с учетом преимуществ и рисков.

Понятие ЦФА

Цифровым финансовым активам являются особые виды цифровых прав, зафиксированные в информационной системе, которая внесена в официальный реестр Банка России. Такие активы могут представлять собой права требования по денежным обязательствам, доли в уставном капитале, долговые обязательства, а также иные имущественные права, которые могут быть оцифрованы и переданы в электронной форме.

В отличие от криптовалют, которые в России не признаются законным средством платежа и не имеют статуса официальных денег, ЦФА являются законодательно определенной категорией активов. Их оборот, выпуск ЦФА и учет происходят в строгом соответствии с Федеральным законом о цифровых финансовых активах, что гарантирует юридическую защиту прав их владельцев. По своей сути ЦФА — это токенизированные активы, доступ к которым осуществляется через оператора информационной системы (ОИС), имеющего право работать с ними на основании включения в реестр ЦБ РФ.

Ключевые характеристики ЦФА:

1. Выпуск и учет осуществляются исключительно через утвержденные ЦБ РФ платформы. Это исключает возможность выпуска «неучтенных» или «фиктивных» токенов.
2. Юридическая значимость — права, закрепленные в ЦФА, признаются объектами гражданских прав, что дает их владельцам возможность защищать их в судебном порядке.
3. Регулируемый оборот — сделки с ЦФА проходят только по правилам, установленным нормативными актами, что исключает правовую неопределенность.

Благодаря такому подходу, ЦФА можно не только хранить, но и продавать, покупать, передавать по договору, вносить в качестве вклада в уставный капитал, использовать в расчетах с контрагентами или в инвестиционных схемах.

Федеральный закон о цифровых финансовых активах

Основой регулирования является ФЗ о цифровых финансовых активах (№ 259-ФЗ от 31.07.2020). Этот закон ввел в оборот само понятие ЦФА, определил, какие права могут быть оцифрованы, и установил требования к их выпуску, обращению и учету.

Закон регулирует:

1. Порядок включения оператора информационной системы в реестр Банка России.
2. Требования к эмитентам при выпуске цифровых финансовых активов.
3. Правила допуска инвесторов к сделкам.
4. Порядок раскрытия информации об эмиссии.

Отдельные положения ФЗ 259-ФЗ устанавливают, что только российские юридические лица, зарегистрированные в установленном порядке, могут инициировать выпуск. При этом обязательным является заключение договора с оператором, который отвечает за фиксацию и хранение данных об активе.

Как работает рынок ЦФА

Механизм функционирования рынка ЦФА во многом напоминает обращение ценных бумаг, однако ключевое отличие — использование цифровой инфраструктуры и распределенных реестров данных. Это обеспечивает прозрачность сделок, автоматизацию многих процессов и надежную фиксацию прав участников.

Процесс обращения цифровых финансовых активов можно условно разделить на несколько этапов:

1. Принятие решения о выпуске
   Эмитент (компания или организация) определяет цели выпуска, вид ЦФА (долговые, долевые, обеспеченные реальными активами), объем эмиссии, номинальную стоимость, условия обращения и возможности дальнейшего оборота. На этом этапе также подготавливаются юридические документы, определяющие права инвесторов, порядок выплат и условия выкупа.
2. Выбор оператора
   Для выпуска ЦФА необходимо заключить договор с оператором информационной системы, включенным в официальный реестр Банка России. Оператор обеспечивает хранение информации о выпущенных активах, учет прав на них, проведение сделок и соответствие всех процедур требованиям закона. В некоторых случаях подключается и оператор обмена ЦФА, если предполагается конвертация токенов в другие активы или валюту.
3. Размещение активов
   После регистрации выпуска инвесторы получают ЦФА на свои счета в информационной системе. Все данные о выпуске и владельцах фиксируются в защищенном распределенном реестре, что исключает возможность их изменения задним числом. Размещение может проводиться как среди ограниченного круга инвесторов, так и на открытой цифровой платформе.
4. Оборот на вторичном рынке
   Если условия эмиссии предусматривают возможность перепродажи, ЦФА могут обращаться между участниками на вторичном рынке. Такие сделки также проходят через лицензированного оператора, с обязательной фиксацией перехода прав в информационной системе.

Отдельно стоит отметить, что участники рынка проходят процедуру идентификации и верификации, соответствующую требованиям законодательства о противодействии легализации доходов. Это означает, что сделки с ЦФА находятся под контролем регулятора, а все операции вносятся в систему в режиме реального времени.

Рынок ЦФА в России

Рынок цифровых финансовых активов в России находится в стадии активного развития. Хотя Федеральный закон о цифровых финансовых активах (№ 259-ФЗ) действует сравнительно недавно, уже сформировалась инфраструктура, позволяющая выпускать и обращаться с такими активами в полном соответствии с законом.

Сегодня в реестре Банка России числятся десятки операторов информационных систем и операторов обмена ЦФА, работающих в разных сегментах:

• токенизация долговых обязательств (например, облигаций или займов);
• выпуск долей в проектах и инвестиционных фондах;
• обеспечение ЦФА реальными активами (недвижимостью, сырьем, товарами);
• выпуск гибридных инструментов, сочетающих несколько видов прав.

Ключевые особенности российских цифровых финансовых активов:

1. Ограниченный круг инвесторов
   На данный момент полный доступ к операциям с ЦФА имеют юридические лица и квалифицированные инвесторы. Это обусловлено требованиями к уровню финансовой подготовки и объему инвестируемых средств. Однако постепенно появляются механизмы допуска неквалифицированных инвесторов, например через выпуск упрощенных инструментов с низким порогом входа.
2. Закрытая инфраструктура
   Оборот возможен только внутри утвержденных цифровых платформ, внесенных в реестр ЦБ РФ. Такая модель позволяет регулятору полностью контролировать рынок, обеспечивать прозрачность сделок и предотвращать выпуск несанкционированных активов.
3. Рост интереса со стороны бизнеса
   За последние годы ЦФА стали активно использовать предприятия строительной, промышленной, аграрной и IT-сферы. Компании рассматривают выпуск ЦФА в России как альтернативу банковскому кредитованию и традиционному фондовому рынку, особенно в условиях ограниченного доступа к зарубежным источникам капитала.

По оценкам аналитиков, в ближайшие 3–5 лет объем рынка будет расти ускоренными темпами. Основные драйверы — развитие корпоративного финансирования, появление новых форм привлечения частных инвестиций, а также повышение доверия к цифровым инструментам со стороны бизнеса и инвесторов.

Таким образом, рынок ЦФА в России постепенно трансформируется из нишевого сегмента в полноценный инструмент инвестиционного и корпоративного финансирования, способный конкурировать с традиционными видами ценных бумаг.

Как выпустить свои цифровые активы

Организация выпуска ЦФА в России — это многоэтапный процесс, который должен проходить строго в соответствии с требованиями Федерального закона о цифровых финансовых активах и нормативных актов Банка России. Успешная эмиссия невозможна без грамотной подготовки и выбора надежного оператора информационной системы.

Пошаговый алгоритм:

1. Формирование концепции
   На первом этапе компания определяет цели выпуска, выбирает вид цифровых активов — долговые, долевые или обеспеченные реальными активами (например, недвижимостью, сырьем, оборудованием). Также устанавливаются параметры эмиссии: объем, номинал, сроки обращения и условия выкупа.
2. Подготовка юридической и финансовой документации
   Разрабатывается описание актива, его экономическая модель, условия расчетов с инвесторами, порядок распределения дохода и возможные риски. Эти документы станут основой для заключения договоров и раскрытия информации.
3. Выбор оператора информационной системы
   Эмитент заключает договор с платформой, внесенной в реестр Банка России. Оператор обеспечивает учет прав на активы, фиксацию сделок и их соответствие законодательству. При необходимости также выбирается оператор обмена ЦФА для организации вторичного рынка.
4. Процедура выпуска
   Информация о цифровых активах вносится в информационную систему, каждому токену присваивается уникальный идентификатор, а условия выпуска становятся доступными участникам рынка.
5. Размещение среди инвесторов
   ЦФА передаются инвесторам в рамках установленного объема выпуска. Размещение может быть как закрытым (для ограниченного круга лиц), так и публичным — в зависимости от выбранной стратегии привлечения капитала.

Для компаний, которые впервые планируют выпуск цифровых финансовых активов в России, крайне важно заручиться поддержкой опытных юридических консультантов. Профессиональное сопровождение позволит избежать ошибок, минимизировать правовые риски и провести эмиссию максимально эффективно.

Преимущества и недостатки ЦФА

Как и любой финансовый инструмент, цифровые финансовые активы имеют как сильные, так и слабые стороны. Их необходимо учитывать при принятии решения о выпуске ЦФА или инвестировании в них.

Преимущества

1. Привлечение капитала без выхода на фондовый рынок
   Выпуск цифровых финансовых активов в России позволяет компаниям привлекать средства без проведения сложной процедуры листинга на бирже. Это особенно актуально для среднего и малого бизнеса, которому сложно или дорого выйти на классический фондовый рынок.
2. Прозрачность и надежность учета сделок
   Все операции с ЦФА фиксируются в распределенном реестре и подтверждаются оператором, включенным в реестр ЦБ РФ. Это исключает возможность подделки данных, двойного учета или утраты информации о владельцах.
3. Снижение транзакционных издержек
   Цифровая инфраструктура позволяет автоматизировать сделки и снизить количество посредников, что приводит к уменьшению комиссий, расходов на документооборот и временных затрат.
4. Доступ к инновационным инструментам финансирования
   Компании могут выпускать не только долговые или долевые ЦФА, но и гибридные инструменты, обеспеченные реальными активами, создавая уникальные инвестиционные продукты под конкретные проекты.

Недостатки

1. Ограниченный круг инвесторов
   На текущий момент полный доступ к операциям имеют в основном юридические лица и квалифицированные инвесторы. Это сужает потенциальную аудиторию и может замедлить темпы привлечения капитала.
2. Низкая ликвидность вторичного рынка
   В отличие от акций и облигаций, вторичный рынок ЦФА пока находится в стадии становления. Это означает, что инвесторам сложнее быстро продать актив по справедливой цене.
3. Строгие регуляторные требования
   Выпуск цифровых финансовых активов требует соблюдения норм ФЗ о цифровых финансовых активах, а также подзаконных актов и стандартов ЦБ РФ. Для многих компаний без профессионального юридического сопровождения выполнение этих требований может оказаться сложным и затратным.

ЦФА уже перестали быть экспериментальной технологией и постепенно становятся частью привычной финансовой экосистемы. Выпуск цифровых финансовых активов в России — это реальная возможность для бизнеса привлечь капитал, закрепить имущественные права и выйти на новый уровень взаимодействия с инвесторами.

АО «ИКТ» сопровождает полный цикл выпуска ЦФА — от подготовки концепции до размещения и юридического сопровождения сделок. Наш опыт позволяет клиентам избежать ошибок и использовать все возможности нового рынка.

Больше полезных материалов от Института Корпоративных Технологий:

• Развитие цифровых финансовых активов
• Виды цифровых финансовых активов
• Выпуск цифровых финансовых активов