С моей последней статьи об акциях Сургутнефтегаза, где я зафиксировал недооценку "префов", прошло чуть менее 3-х недель:
За это время рублевая цена Сургутнефтегаз-привилегии снизилась еще больше:
Хотя вчера начался отскок, вызванный телефонным разговором Трампа и Путина.
Что касается недооценки, которая считается относительно доллара США, то из-за укрепления рубля она изменилась не сильно.
За прошедший месяц недооценка достигала 8%, а сейчас составляет 6.35%.
В этой ситуации избушки в лице Сергея Селютина из ВТБ решили устроить очередной раунд ослезагона в акции, вбросив следующий материал:
В материале акции Сургутнефтегаз привилегия названы "чрезвычайно привлекательными".
Попробуем разобраться с аргументами избушечников.
Сразу отметим вставленный в заголовок посыл - "даже при сильном снижении цен на нефть". Типичный прием навязывания потребителю избыточной информации и увода в сторону. Динамика акций Сургутнефтегаз привилегия практически никак не зависит от цен на нефть. Объем валютных сбережений компании так велик, что нефтяная компания фактически превратилась в фонд, дивиденды и динамика привилегированных акций которой целиком зависят от одного параметра:
Курс рубля к доллару США.
Кстати, в тексте избушечный аналитик это признает и начинает моделировать будущие дивиденды. Они у него довольно релевантные:
- За 2025 год - 1 руб (выплачиваются летом 2026 года)
- За 2026 год - 12 руб (выплачиваются летом 2027 года)
Но из данной модели Селютин делает очень странно-оптимистический вывод:
"полная доходность акций (рост цены + дивиденд за 2025 год) на 12 месяцев - 40%"
40% - это цена в 54 руб к октябрю 2026 года. Напомню, что следующие крупные дивиденды будут только в июле 2027. Очень наивно думать, что разгон акции начнется за целый год до события.
Для подтверждения посмотрим на динамику акций в прошлые циклы смены "большие дивиденды - маленькие дивиденды - большие дивиденды).
Здесь акции начали расти только в январе, прибавив к дивидендной отсечке всего 13%.
2019 г. - 7,62 руб. (дд - 22.7%)
2020 г. - 0.97 руб (дд - 2.67%).
2021 г. - 6.72 руб (дд -17.65%)
Весь год накануне маленьких дивидендов акции были стабильные и только в октябре года, перед годом больших дивидендов, начался рост.
Так и сейчас. Под большие дивиденды 2027 года рост скорее всего начнется летом-осенью 2026 года и никакой доходности в 40% к октябрю следующего года инвесторы не получат. А вот до лета 2026 года вполне еще могут быть провалы, чтобы купить по более интересной цене, чем сейчас.
Кстати, весной этого года ВТБ, когда цена акций была 54 руб, уже обещал целевую цену префов от Сургута в 67 руб и доходность 36%
Поверившие аналитикам ВТБ инвесторы в лучшем случае остались при своих, если продали до отсечки, а в худшем попали на убыток.
И вот второй заход с теми же акциями...
Разница одна - тогда рекомендовали поздно, а сейчас слишком рано.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: