В связи с динамикой курса рубля последних дней поступает много вопросов. Почему рубль опять укрепляется, и чего ждать от курса дальше. Скажу честно: я не знаю, мне никто не докладывает, а информация, которая хоть как-то могла бы пролить свет на происходящее или засекречена, или публикуется уже постфактум, и то не всегда (например, за октябрь - в ноябре и т.д.).
Могу лишь рассуждать на эту тему, что и так постоянно делаю. Но раз надо еще - что ж, давайте еще.
Итак, смотрим курс.
Вчера доллар к рублю опускался в район 78 на торгах внутри страны, а на внешних - доходил в район 77,5.
Сегодня он снова отскочил вверх, но еще не столь сильно. Внутри страны - вышел в диапазон 80-81, вне - снова подскакивал выше и колебался еще сильнее, а потом опускался, наоборот, ниже.
Свои предположения по поводу причин такого колебания высказывал еще на предыдущей подобной просадке.
Очень подробно в статье по ссылке, а кратко: госбанки собирают рубли, чтобы скупать в большом объеме ОФЗ Минфина на аукционах, продавая для этого валюту и, например, акции тоже, поэтому рубль демонстрирует самые большие скачки вверх, а акции - вниз именно в такие дни и перед ними. Как раз вчера состоялся очередной такой аукцион, и рубль снова показал вот такой скачок. Далее он отскочил обратно.
Это мое предположение, пока логически все сходится. А была бы статистика торгов валютой в разрезе контрагентов - можно было бы утверждать наверняка, но увы...
Что касается фундаментальной картины - она по-прежнему указывает на то, что рубль должен не просто слабеть, а сильно слабеть.
Например, вот свежие данные, опубликованные вчера. Сальдо счета текущих операций (включает в себя торговый баланс плюс текущие неторговые денежные переводы) за январь-август рухнул почти вполовину, в сравнении с прошлогодним показателем - на 48%. Это прямо не снизился, а именно рухнул!
Более того, конкретно в августе (последний известный отчетный месяц) сальдо счета вообще стало отрицательным, то есть, наблюдался не профицит, а дефицит! Это вообще очень редкий случай!
Цитирую ЦБ:
Дефицит счета текущих операций в августе 2025 года составил 0,9 млрд долларов США против профицита в размере 1,2 млрд долларов США в июле 2025 года.
Основным фактором стало сокращение положительного сальдо торгового баланса из-за снижения экспорта после его значительного увеличения в июле. Средняя величина экспорта за июль—август сложилась близкой к среднемесячному значению за текущий год
Конкретно по торговому балансу: экспорт упал на 17%, сальдо торгового баланса снизилось на 41,3% в месячном выражении и на 13,7% в годовом.
Да, это данные еще за август, но я и говорю, что информация поступает с запозданием. Однако и в августе рубль не показывал какого-то сверх ослабления, которое теоретически должны были вызвать такие показатели. И все месяцы до августа эти показатели планомерно ухудшались, а рубль укреплялся. И сейчас эти показатели уж точно сильно не улучшились, а скорее - даже ухудшились. Цена нефти, во всяком случае, сейчас хуже (ниже), чем в августе, а это главный экспортный товар.
А это значит что? Я об этом тоже уже не раз писал: курсы, которые вы видите, не отражают объективной реальности, они сформированы искусственно и легко удерживаются в нужном диапазоне на слабом "тонком" рынке банками-маркетмейкерами. Например, по команде ЦБ с целью позитивного влияния на инфляцию.
Кстати, в укреплении рубля именно перед заседанием ЦБ, и именно когда инфляция как раз начала сильно разгоняться, когда выставлен сильно проинфляционный бюджет, тоже как раз может быть именно такая логика. Особенно если у ЦБ настоятельно требуют снизить ставку вопреки всему.
Более того, вот эти скачки курса на межбанке, происходящие по каким-то своим, точно известным только банкам, причинам, тоже стали все больше отставать от реальности.
Например, по результатам вчерашних торгов ЦБ установил официальный курс доллара 78,8390 рублей за доллар.
Однако сегодня, при таком курсе ЦБ наличный доллар в среднем покупали по 81,78, а продавали по 86,12.
То есть, даже курс покупки был на 3,7% выше курса ЦБ! Это средний! Максимальный или просто высокий, соответственно, еще выше. А средний курс продажи - вообще на 9,2% выше курса ЦБ!
Так что, пока причин для паники "накупили валюту дороже, а она падает" я не вижу: если речь идет о наличной, то курсы там сейчас примерно те же, что были и при официальном курсе 84-85. Во всяком случае, курс продажи особо не упал. Но покупать всегда надо на падении, а не на росте - это я тоже бесконечно повторяю.
Консенсус-прогноз аналитиков по курсу, данный буквально на днях по заказу ЦБ, говорит о том, что на конец года ждут курса около 90 за доллар (средний курс за октябрь-декабрь получается 85,6). То есть, никто не верит в укрепление рубля по-прежнему. По тем самым причинам, что и я: все факторы против рубля, и они только ухудшаются.
Более того, официальный прогноз Минэкономразвития, недавно обновленный, тоже закладывает ослабление рубля до 92 за доллар на конец этого года!
Интересно также, как расходятся прогнозы аналитиков на последующие годы. Есть такие, что видят уход курса выше 130 в течение трех лет. А есть те, что считают, что рубль укрепится и будет твердо стоять на отметке 80 все три последующих года.
Я знаю одно. Если бы курс рубля был рыночным - он бы уже улетел далеко за 100 (как я прогнозировал в начале года).
Если курс не улетает туда, вопреки ухудшениям всех факторов, оказывающих на него влияние (прежде всего - платежного баланса) - значит, его удерживают искусственно, административно.
Долго удерживать курс административно невозможно. Создается все больший "навес", и в таких случаях в какой-то момент происходит уже не плавная, а резкая девальвация. Нужно, по-видимому, отдельно описать все подобные случаи в истории в отдельной статье.
Добавить мне нечего, моя позиция по этому вопросу не меняется. Со своей стороны я с удовольствием использую и буду использовать все периоды укрепления рубля для покупки валюты и валютных облигаций.
Что бы там не делали с курсом, долго это продолжаться не может. И, кстати, на экономику, бюджет, которому очень-очень не хватает денег, такие укрепления рубля тоже влияют крайне негативно.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.