Минэкономразвития опубликовало новый макроэкономический прогноз, который там пересматривают дважды в год - весной и осенью. Многие показатели пересмотрены очень радикально, например, прогноз по динамике ВВП на этот год снижен в 2,5 раза.
Почему этот прогноз намного важнее всех остальных? Потому что он считается официальным, и на него ориентируются все остальные ведомства, например, Минфин при расчета бюджета и Центробанк при планировании своей денежно-кредитной политики. То есть, вообще неважно, реалистичен ли этот прогноз или нет, но все остальное нужно строить на его основе, пока Минэк не изменит свой прогноз - таковы правила.
Итак, давайте рассмотрим, что там напрогнозировали.
Если кратко, ключевые макроэкономические показатели ухудшены, некоторые - сильно ухудшены, и прогноз все равно нереалистичный. Теперь подробнее.
Вот сам прогноз:
Разберем его ключевые составляющие.
ВВП
Оценка по ВВП понижена существенно: с 2,5% до 1% в текущем году. Заметно снижен и прогноз на 2026 год - с 2,4% до 1,4%. А на 2027-2028 годы прогнозы наоборот повысили, но какой смысл говорить о них сейчас? Они еще будут многократно пересмотрены.
Комментирующий прогноз представитель Минэка заявил, что, как видите, никакой рецессии, только "охлаждение". Также он отметил, что в "консервативном" варианте прогноза, предполагающем снижение цен на нефть и падение экспорта, ВВП в следующем году все равно вырастет на 0,8%.
Мое мнение: Судя по заложенной в базовый прогноз цене нефти, консервативный (точные параметры которого не озвучены) будет ближе к реальности. В этом году удастся достичь темпов роста ВВП около 1%, только за счет военных отраслей экономики, гражданские при этом уже покажут спад. А в следующем году при сохранении тенденций будет наблюдаться спад в целом по экономике - это увидим уже в 1-2 кварталах 2026-го. Если что, схожие прогнозы дает и, например, ЦМАКП.
Промпроизводство
План прироста промпроизводства на текущий год снижен с 2,6% до 1,5%, а на следующий год - с 2,9% до 2,3%.
При этом динамику выпуска в обрабатывающей промышленности ждут в 2025 г. 3,1% вместо анонсированных в апреле 4,3%. В 2026 г. - 2,9%.
Мое мнение: как видно даже из сравнения этих данных, основной прирост показателя дает военная промышленность (большую долю в обрабатывающей занимает именно она) - там темпы вдвое выше общих.
Гражданская промышленность в целом находится в стагнации уже пару лет, а в последние кварталы пошла на спад. В военной тоже, похоже, достигнут предел роста, и больше высоких темпов под 10% годовых не будет. Поэтому в несколько последующих кварталов более вероятен спад в промышленности, как добывающей (из-за падения экспорта, спроса на сырье), так и в обрабатывающей (из-за падения экономики и спроса). Показатель удастся вытянуть только за счет сдачи большого объема военной продукции по госзаказу в конце года. А с самого начала следующего года будет уже общий спад.
Инвестиции
Тут интересно: Минэк резко снизил темпы прироста инвестиций на 2026 год с 3% до отрицательного значения -0,5%. Там пояснили, что это следствие общего замедления экономики и жесткой денежно-кредитной политики.
Мое мнение: это следствие роста налоговой нагрузки и давления на бизнес. Потому что подавляющее большинство компаний инвестируют собственные средства, а не заемные.
А само сокращение инвестиций мне видится более сильным, не берусь оценивать его точные масштабы. Но если судить по уже озвученным планам по сокращению инвестиций практически всех крупнейших корпораций, там будет гораздо более 0,5%.
Цены на нефть
Очень важный для бюджета параметр, ведь от него прямо зависит план по нефтегазовым доходам.
Так вот, в Минэке считают, что средняя цена нефти Brent в этом и последующих годах составит 70 долларов за баррель. То есть, почему-то выше, чем все последние месяцы, и несмотря на ожидаемый далее постоянный рост добычи плюс падение мировой экономики.
А российская нефть Urals, согласно прогнозу, будет стоить, в среднем, 58 долларов в этом году, и 59, 61, 65 долларов в следующие (при неизменной цене Brent!).
Мое мнение: во-первых, тут виден дисконт российской нефти - в этом году он составляет 11 долларов за баррель или около 15% цены. Никакие не 2-3 доллара, как иногда можно встретить в СМИ.
Но далее Минэк почему-то считает, что он будет снижаться. Как такое возможно, с учетом того, что санкционная нагрузка только растет (а дисконты - ее прямое следствие)?
Думаю, что прогноз по снижению дисконта нереалистичен в текущих условиях.
А более важно то, что нереалистичен и прогноз по самой цене, как эталонного сорта, так и российского. Нефть ушла вниз очень надолго, и нет никаких предпосылок для ее возврата на 70 долларов в среднем за год, есть, наоборот, предпосылки для дальнейшего снижения.
Замечу, что все предыдущие годы, включая этот, Минэк хронически прогнозировал завышенную цену на нефть. Как результат - запланированные нефтегазовые доходы сильно не выполнялись, планы по ним приходилось существенно пересматривать. Например, в этом году их снизили уже процентов на 30 от начальных!
Следующий год вряд ли будет исключением. И это первый признак превышения фактического дефицита бюджета над запланированным.
Курс рубля
Минэк считает, что к концу года рубль опустится, курс доллара к рублю вырастет до 92. Но при этом примерно такой же курс там ожидают в среднем весь следующий год (прогноз снижен со 100,2 до 92,2 рубля за доллар), а рост курса до 100 запланирован теперь аж на 2028 год.
Прогнозы по среднему курсу на 2025 год снижены аж на 9% от апрельской версии, и еще сильнее от первоначальной, благодаря тому, что рубль уже долго держится крепким.
Представитель Минэка пояснил, что курс рубля – это производная от совокупного спроса, внешней конъюнктуры, торгового баланса, а рассуждения о том, какой курс нужен для экономики – более крепкий или более слабый, во многом спекулятивны, потому что интересы экономических агентов могут быть разными. Для экономики важна низкая волатильность курса, в дальнейшем Минэк ожидает ее постепенного ослабления.
С тем, что важна низкая волатильность, невозможно не согласиться. Но почему тогда при сильном снижении торгового баланса (что также отмечено в прогнозе - покажу далее) рубль не падает, а укрепляется?
Мое мнение: в сравнении с текущими курсами, планируемый рост до конца года выглядит солидным, но явно недостаточным, чтобы решить бюджетные проблемы. При этом можно отметить, что Минэк все равно уверен в том, что рубль будет слабеть. Но почему-то - только до конца этого года, а потом вдруг ослабление забуксует на годы.
Такой прогноз выглядит очень странным. Впрочем, рубль тоже ведет себя очень странно. Он стал непрогнозируемым.
При этом можно точно утверждать, что бюджету, исходя из озвученных параметров, нужен не просто более слабый, а очень сильно более слабый рубль. И предположить, что власти будут всеми силами пытаться его ослаблять. Так, чтобы постепенно, без резких движений. С начала сентября уже видим такую тенденцию.
Торговый баланс
Согласно прогнозу, Минэк ожидает сокращения профицита торгового баланса со 133,4 млрд долларов в 2024 г. до 106,9 млрд долларов в 2025 г. При этом экспорт снизится с 433,1 до 412,9 млрд, а импорт - вырастет с 299,7 до 306 млрд долларов.
В следующие годы ожидается обратный рост профицита торгового баланса - до 123 и 135,4 млрд долларов, в основном - за счет роста экспорта.
Причем на 2027-2028 год запланирован рост экспорта до огромных 462 и 505 млрд долларов (на 25% выше текущих значений, прямо как было до 2022 года).
Сальдо счета текущих операций (отражающее все внешние переводы, а не только торговые) в этом году снизится с 63,2 до 37,8 млрд долларов, а далее будет расти.
Мое мнение: вообще непонятно, за счет чего ожидается рост экспорта. В нынешних условиях для этого нет никаких предпосылок, наоборот, они есть для падения. А говорить об изменении условий рано, прогноз должен исходить из текущих реалий.
Инфляция
Минэк ожидает снижения инфляции до 6,8% к концу текущего года, и, внимание, нахождение ее на целевом уровне 4% все три последующих года.
При этом, как прокомментировали в ведомстве, туда уже заложен эффект от предполагаемого роста налогов, в т.ч. НДС.
Мое мнение: прогноз нереалистичен. Общая инфляция в текущем году окажется ближе к 10%, далее она тоже не будет особо снижаться. Но об этом еще говорить рано. Важно, чтобы она хотя бы не росла сильно выше 10%.
Реальные доходы
Прогноз Минэка содержит и предполагаемую динамику реальных доходов населения и реальных зарплат.
Согласно его данным, рост реальных доходов в текущем году замедлится с 7,3% до 3,8%, а в следующем году будет еще ниже - 2,1%. Далее - опять около 3%.
Также Минэк повысил прогноз по безработице в следующем году до 2,6%, а далее, как считают в ведомстве, она будет опять снижаться. Тут, видимо, речь о масштабных сокращениях, которые уже начались и ожидаются в ближайшее время из-за "охлаждения" экономики.
Мое мнение: реальные доходы и зарплаты рассчитываются от официальной инфляции, но в реальности люди тратят деньги по потребительской инфляции, которая, как минимум, вдвое выше. Соответственно, рост на 2-3% с учетом общей инфляции будет означать падение на 5-7% с учетом потребительской.
Уже в этом году все могут ощутить сами, растут их реальные доходы или нет.
Розничная торговля
Примечательно, что рост оборота розничной торговли и услуг в текущем и следующем году ожидается заметно ниже, чем рост реальных доходов. А это, фактически, реальные расходы населения. Они более показательны для оценки уровня финансового благополучия.
Выводы
Если обобщить все прогнозируемые показатели, то прогноз говорит о следующем: да, сейчас в ближайшее время будет гораздо хуже, чем мы ожидали, но далее начнется обратное сильное восстановление, и все будет гораздо лучше. Где-то в 2027-2028 годах.
Почему сейчас стало хуже - понятно. При этом прогноз все равно приукрашен по многим показателям. Почему потом станет лучше - простите, совсем непонятно.
Прогнозы на 2-3 года вперед - это в нынешних условиях "пальцем в небо". Они и на год, как видим, сильно не сбываются.
Также важно, что в прогнозе опять, в очередной раз, стоит завышенная цена нефти и странный курс рубля. Видимо, для того, чтобы продемонстрировать более низкий прогнозный дефицит в бюджете, который рассчитывается по этим заданным параметрам. И показать, например, Центробанку, что вот, у нас прогноз и бюджет не проинфляционные, все норм, идем на целевые 4% инфляции.
Но мы то понимаем, что это сейчас не просто далеко, а очень далеко от реальности.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.