Недавно опубликовал статью с расчетами ученого Института экономики РАН о том, что снижение ключевой ставки даже на 3 п.п. (и, соответственно, аналогичное снижение ставок по вкладам) сейчас привело бы к оттоку средств из банков в сумме 10 трлн. рублей, а поступление такой суммы в экономику вызвало бы двукратный рост инфляции.
Автор статьи строит свои выводы, в основном, на математических расчетах на основе анализа исторических данных, не особо объясняя, по каким причинам случится этот отток. Ну, то есть, просто говорит, что если так - то будет так, потому что в такой ситуации всегда было так.
Могу напомнить, что о высоком уровне риска "бегства вкладчиков" в последние месяцы постоянно повторяет ЦМАКП, который тоже получает этот вывод на основе собственной математической модели расчетов, не поясняя причин.
Получил там несколько несогласных комментариев, суть которых сводится к следующему: "с чего бы все ломанулись снимать вклады и сметать товары с полок, если ставки резко снизятся? как держали вклады, так и будут держать!".
Вот пример такого комментария:
Мое мнение заключается в том, что отток вкладов из банковской системы даже при постепенном снижении ставки неизбежен, он обязательно будет, и важно постараться сделать его максимально безболезненным, чтобы он не привел к системному банковскому кризису. Что как раз и пытается обеспечить ЦБ. Но это в нынешних условиях вообще довольно сложная задача! Далее подробно объясню, почему.
Здесь важно понимать структуру нынешних банковских вкладов.
Есть категория постоянных вкладчиков, которые держат деньги в банках всегда, при любых условиях и ставках. Они так привыкли, им это нравится, они не доверяют каким-то другим инструментам, таким как валюта или фондовый рынок, и считают вклады даже не то что самым стабильным, а еще и самым доходным инструментом. Я, например, получаю большое количество комментариев от таких людей. Что ж, это их полное право.
И вот такие вкладчики, конечно же, вряд ли заберут свои деньги из банков, даже если ставки по вкладам резко снизятся (могут забрать лишь какую-то часть, потому что вклады - это, как правило, накопления на определенную цель, и вот снижение ставок может стать триггером к реализации этой цели, и это тоже будет иметь значение).
Вклады также останутся у пенсионеров, для которых они постоянный и привычный источник дохода, прибавка к пенсии.
В общем, останутся они примерно у тех людей, которые ВСЕГДА, "испокон веков" хранили свои сбережения на вкладах. Но таких вкладов в российской банковской системе было, внимание, только 40 трлн рублей - это тот объем, который держали в банках ДО сильного повышения ключевой ставки.
Но всего в банковской системе сейчас 60 трлн рублей вкладов физлиц, и вот остальные 20 трлн (или 1/3 всех вкладов) - это именно НОВЫЕ деньги - деньги тех вкладчиков, которые ранее не держали их в банках, а решили разместить именно сейчас, в последний год. А почему? Да потому что ставка выросла до такого уровня, который они посчитали для себя приемлемым.
Не было высоких ставок - они не хранили деньги в банках. Ставки выросли - они принесли деньги в банк. Вывели их из других активов. Продали валюту, акции, кто-то вывел из бизнеса. Потому что вот в конкретный краткосрочный период на вкладе стало хранить выгоднее. А всегда в целом было невыгодно, поэтому ранее они там деньги не хранили, хранили в других инструментах.
Соответственно, очень несложно представить, что будет с их вкладами, когда ставки обратно упадут до того уровня, при котором они ранее не хранили деньги в банках. Правильно, они перестанут их там хранить, заберут и обратно переложатся в другие активы. Например, в валюту, золото, фондовый рынок, у кого много денег - могут купить недвижимость.
Это логично: при резком снижении ключа все это начало бы резко дорожать. В один момент депозиты стали вы сильно невыгоднее, а широкий спектр других активов - сильно выгоднее.
Как я всегда писал, депозиты могут обогнать в доходности другие активы только на коротком промежутке времени, который и наблюдался в последний год. А на длинном они всегда будут проигрывать.
Следующий момент: почему люди начали бы сметать товары с полок в такой ситуации. Так это элементарно: потому что у них резко подскочили бы инфляционные ожидания. И небезосновательно! Такое сильное снижение ключа означало бы неминуемый сильный разгон инфляции уже в ближайшее время. Поэтому скупали бы все, что нужно, а некоторые - даже то, что не нужно, пока не подорожало - проходили, знаем. И от этого все дорожало бы еще быстрее и сильнее.
То есть, резкое снижение ключевой ставки, с одной стороны, означало бы резкое падение доходности вкладов, с другой - резкий разгон инфляции. Продолжать держать деньги на вкладе в такой ситуации - означало бы сильно обесценить их и много потерять в реальном выражении.
Вклады должны, как минимум, сохранять деньги от реальной потребительской инфляции. Прямо сейчас она составляет процентов 16 годовых. Максимальные проценты по вкладам находятся где-то на таком же уровне (и то, надо поискать).
Ну и если, условно, доходность вкладов снизится на 3%, а инфляция вырастет на 10% - какой смысл их держать? Да вообще никакого. Отсюда и вероятный сильный отток.
К слову, аналитик из РАН рассчитал показатель оттока 10 трлн рублей - это лишь ПОЛОВИНА новых денег, привлеченных в банковскую систему именно за последний год, в результате повышения ставок по вкладам, только за счет этого фактора. Так что, такая оценка - весьма консервативна и реалистична.
Безболезненно выйти из ситуации, когда треть вкладов физлиц привлечена в банки только благодаря временно повышенным ставкам, да еще и не допустить разгона инфляции - повторюсь, очень непростая задача. Очень-очень. Почти нерешаемая.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.