Мультипликатор — это коэффициент, который соотносит стоимость компании (или ее акций) с определенным финансовым показателем. Его главная цель — стандартизировать оценку для сравнения компаний разного размера, из одного сектора или с похожей бизнес-моделью.
Недавно создала телеграм канал. Подпишись! Вам несложно, а каналу полезно.
👉🏻 https://t.me/anastasiafinances
Классификация мультипликаторов
Мультипликаторы делятся на две большие группы:
- Мультипликаторы на основе собственного капитала (Equity Multiples):
Стоимость в числителе — это рыночная капитализация (цена акции × количество акций).
Показывают, сколько рынок готов платить за одну акцию с учетом ее доли в прибыли, выручке и т.д.
Примеры: P/E, P/B, P/S. - Мультипликаторы на основе стоимости предприятия (Enterprise Value Multiples):
Стоимость в числителе — это Стоимость предприятия (Enterprise Value, EV).
EV = Рыночная капитализация + Привилегированные акции + Долг - Денежные средства и их эквиваленты.
EV лучше отражает полную стоимость компании, так как учитывает не только акции, но и долг. Это делает мультипликаторы на основе стоимости компании более подходящими для сравнения компаний с разной структурой капитала.
Примеры: EV/EBITDA, EV/Sales, EV/EBIT.
Сравнительная таблица ключевых мультипликаторов
В таблице ниже представлены наиболее распространенные мультипликаторы, их применение, преимущества и недостатки.
Не бывает "идеального" мультипликатора. Аналитик должен выбрать наиболее подходящий мультипликатор исходя из:
- Отрасли и бизнес-модели компании
- Стадии жизненного цикла компании
- Цели анализа
Обязательное сравнение с аналогами (Peer Group). Подчеркивается, что мультипликатор сам по себе ничего не значит. Ценность возникает только при сравнении:
- С историческими значениями компании
- С прямыми конкурентами.
- Со средним значением по отрасли.
Анализ причин отклонений. Если мультипликатор компании отличается от сопоставимых компаний, аналитик должен найти причину.
- Обоснованно: более высокие темпы роста, лучшие маржи, более качественный менеджмент, уникальные активы.
- Необоснованно: рынок недооценил или переоценил компанию, временные проблемы.
EV/EBITDA часто рассматривается как один из наиболее универсальных и полезных мультипликаторов в рамках программы.
Лучшая благодарность - Ваша активность!