Татнефть - одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, шинный бизнес, сеть АЗС (в 2025 году компания также приобрела сеть АЗС в Турции), композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
Компания, как и отрасль в целом, переживает не самые простые времена. Посмотрим на динамику финансовых показателей и цифры на сегодня (сентябрь 2025 г.).
История финансовых покзателей:
◾Выручка с 22 года в рублях:
• 2022 – 1427,2 млрд (+18,4%)
• 2023 – 1589,1 млрд (+11,3%)
• 2024 – 2030 млрд (+27,8%)
• 2025 (1П) – 878 млрд (-5,7%).
◾Чистая прибыль с 22 года в рублях:
• 2022 – 284,9 млрд (+43,6%)
• 2023 – 286,3 млрд (+0,5%)
• 2024 – 306,1 млрд (+6,9%)
• 2025 (1П) – 58 млрд (-61,6%)
◾Мультипликаторы:
• P/E: 7,1
• P/BV: 1,22
• P/S: 0,76
• ROE: 16,7%
• PEG: 0,88
• Долг/Капитал: 0,01
Ситуация с дивидендами
Татнефть платит дивиденды 3 раза в год с коэффициентом выплат 75%. На выплату дивидендов за 2024 г. компания направила 75% чистой прибыли. В 2023 г. коэффициент был 70%, а в 2020–2022 гг. составил 50-55%.
По итогам первого полугодия Татнефть выплатит всего 2,2% дивидендов (порядка 14,35 руб/акция).
💡Самая низкая див.доходностость
начиная с 2022 года.
Причина тому - влияние множественных факторов на отрасль: внутренняя конъюнктура и замедление отдельных отраслей клиентов, изменения структуры рынка сбыта по причине внешних факторов, существенное удорожание логистики,транспорта, прочих операционных процессов.
При этом, компания старается как может - в корзине сбыта за первое полугодие 2025 года: 57% приходится на внутрероссийский рынок и 47% на зарубежных клиентов.
Что ждать по дивидендам за второе полугодие 2025 года сложно сказать, но даже при самом оптимистичном сценарии и влзвращении компании к повышенному коэффициенту див.выплат, маловероятно, что общий дивиденд за 2025 год составит более 9-10% годовых.
Татнефть - серьезный игрок, сложная и сильная компания, но на текущий момент (до конца 2025 года) не вижу факторов роста стоимости акций (кроме чисто спекулятивных причин), рост операционных и капитальных затрат не будет способствовать созданию новых драйверов роста.
Ожидаю, что ближайшая пара лет для компании, как и для отрасли в целом, будет не простой.
Ключевыми рисками при инвестировании в акции Татнефти остаются:
▶️ Консервативный подход к выплате дивидендов.
▶️ Падение цен на нефть и укрепление рубля - обязательно скажутся на рентабельности компании и могут привести к ещё большему урезанию дивидендов.
❗ИТОГОВЫЙ ВЫВОД:
◾Хороший крепкий бизнес в тяжёлое время.
◾Стоимость акций на верхах. Компания переоценена.
◾Дивидендная политика в настоящее время совершенно не интересная. Доходность уступает депозитам и на уровне средних ОФЗ.
◾Покупать нет смысла, держать можно, но в конце концов в отрасли есть более прибыльные эмитенты, тот же Лукойл.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендаций