Полюс Золото (PLZL) - ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России и одна из 5 ведущих глобальных золотодобывающих компаний, себестоимость производства на предприятиях которой является одной из самых низких в мире.
«Полюс» входит в ТОП-3 мировых лидеров по запасам золота (доказанные и вероятные запасы по международной классификации составляют 105 миллионов унций).
Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников и ряд проектов в стадии строительства и развития.
Сейчас, на середину 2025 года очень интересно посмотреть на состояние этого гиганта, особенно в свете: а) роста цен на золото за последние годы; б) влияния санкционные факторов на российскую экономику и с учётом положения частных игроков на рынке; в) политику государства по отношению к некоторым активам (вспомним ЮГК).
Итак, 27 августа 2025 года вышел очередной отчёт компании. Отчёт сильный!
Посмотрим на историю выручки и прибыли за последние годы:
◾Выручка (руб.):
• 2021 – 360,7 млрд (-1% год к году)
• 2022 – 288,5 млрд (-20% год к году)
• 2023 – 469,6 млрд (+62,8% год к году)
• 2024 – 694,8 млрд (+48% год к году)
• 2025 (1-е полугодие) – 309,8 млрд (+24,8% года к году)
◾Чистая прибыль (руб.):
• 2021 – 166,9 млрд (+40% год к году)
• 2022 – 111,9 млрд (минус 32,9% год к году)
• 2023 – 151,4 млрд (+35,3% год к году)
• 2024 – 306 млрд (+102,1% год к году)
• 2025 (1П) – 172,49 млрд (+20,5% год к году)
Очень сильные результаты по отчёту за первую половину 2025 года.
Мультипликаторы выглядят позитивно:
• P/E: 8,44
• EV/EBITDA: 5,95
• P/S: 3,88
• ROE: 149,8%
• PEG: 0,3
• Долг/Капитал: 3,34
Дивидендная политика компании
История выплат дивидендов с 2019 по 2014 год показывает ежегодный рост размера див.выплат на акцию (данные с учётом сплита акций):
- 2019 – 40,8₽ (+48,4%)
- 2020 – 62,7₽ (+53,8%)
- 2021 (1П) – 26,7₽ (+11%)
- 2024 – 203,17₽
Компания выплачивает дивиденды дважды в год и направляет на див.выплаты до 30% от показателя EBITDA за отчётный (прошедший) период.
💡Полагаю, что дивиденды за 2025 год составят около 7% суммарно. Пока известно, что за 1-е полугодие 2025 дивиденды составят 3,3% (70,85 руб/на акцию).
Размер дивидендов за 2-ю половину 2025 года пока не известен, но скорее чего составит от 3,3% до 4%, где-то на уровне 72-92 рубля за акцию.
У Полюса ожидаемо сильные финансовые результаты, несмотря на фактическое сокращение производства золота примерно на 11%, выручка выросла почти на 25%. Но это вполне естественно, если смотреть на общий рост цен на золото во всем мире...а сам Полюс, с учётом роста затрат, планирует в 2025–2027 годах сокращать свое производство до 2,5–2,6 млн унций с 3 млн унций в предыдущем году.
Что мы в итоге имеем?
◾Драйверов роста у компании нет.
◾Стабильное финансовые положение. Корректировка объемов производства в будущем в меньшую сторону.
◾Стоимость золота на исторических максимусах. Если потенциал роста если и есть, то чисто коньюктурно-геополитический.
◾Вряд-ли компанию ждут сильные потрясения, как и серьезные (кратные) успехи. Во всяком случае до запуска новых проектов (Сухой-Лог), что ожидается ближе к 2028-2030 гг.
❗ВЫВОДЫ:
◾ Стоимость акций сейчас не маленькая, маловероятен сильный рост. Кап.затраты и геополитическая разрядка могут скорректировать стоимость акций в меньшую сторону, но не сильно.
◾Брать или не брать акции Полюса? Если вы инвестируете на горизонте 5+ лет, скорее ДА, покупать. Защита от слабого рубля + перспективы Сухого-Лога. Если горизонт инвестирования до 5 лет - НЕТ: компания на максимуме по стоимости акций, краткосрочного фактора роста не наблюдается. Скорее будет падать в краткосрочной перспективе.
◾Для себя считаю, что "лесенкой" Полюс можно покупать для ИИС(а). Мало, но регулярно.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендаций