90-е, которыми всех так пугали, вернулись. По крайней мере, в металлургической отрасли. И это не мое утверждение, а утверждение гендиректора крупнейшей металлургической компании Северсталь Александра Шевелева, который в теме гораздо больше меня и любого из вас.
Я лишь могу добавить, что "по крайней мере, в металлургии". Потому что пока, очевидно, металлургия - далеко не самая проблемная отрасль. Например, в угольной промышленности, в машиностроении и в строительстве ситуация уже точно гораздо хуже. К слову, спад в машиностроении и строительстве и вызвал спад в металлургии - все же взаимосвязано, цепная реакция.
А Северсталь - далеко не самая проблемная компания. Она все еще работает с прибылью, незакредитована (на что тоже обращено внимание в статье гендиректора). Но по косвенным признакам уже можно определить, что ситуация там одна из наихудших за последние десятилетия. Просто все относительно.
Итак, г-н Шевелев написал колонку для РБК, в которой рассказал о кризисе в металлургической отрасли. Не просто рассказал, а предложил варианты выхода из этого кризиса, и этому посвящено гораздо больше места в статье.
Я к тому, что не стоит называть руководство крупнейших предприятий, на которых держится экономика, всепропальщиками и требовать их национализации (самый неумный, но, к сожалению, очень распространенный посыл, который я читаю в комментариях).
На самом деле, статья Шевелева во второй части звучит довольно оптимистично и даже патриотично (там и про импортозамещение, и про экономический суверенитет страны, и про прочие всеми любимые тренды). Но все это в теории (как надо), а вот пессимистичное начало - уже из области практики (как уже есть). Поэтому беру оттуда самое важное и уже свершившееся, а не рассуждения о высоком.
Вот как начинается статья:
Металлурги повидали немало кризисов - как вызванных цикличностью отрасли, так и связанных с «особыми обстоятельствами»: пандемией, всплесками протекционизма, санкционным режимом.
Однако по своей жесткости нынешний спад спроса на внутреннем рынке, пожалуй, сравним лишь с кризисом 1990-х.
Спад вызван беспрецедентно долгим периодом высокой ключевой ставки (потребление металла за первое полугодие 2025-го упало на 14-15% в годовом выражении) и усугублен экспортными ограничениями.
Видите, г-н Шевелев, повидавший много кризисов (пандемия, всплески протекционизма, санкции) утверждает, что именно нынешний кризис самый жесткий и тяжелый, "как в 90-е".
Основных причин этому он видит две: беспрецедентно долгий период высокой ключевой ставки и экспортные ограничения. И то, и другое, собственно, вызвано одной общей причиной, которую Шевелев, естественно, не озвучивает, говоря, скорее, об ее логичных следствиях.
Примечательно, что Шевелев ругает высокую ключевую ставку при том, что его предприятие практически не пользуется заемными средствами и в последнее время не пользовалось, на что также обращено внимание в статье:
Обжегшись в прошлом и закаленные предыдущим опытом, «Северсталь» сохраняет крайне низкий уровень долговой нагрузки (на конец первого полугодия отношение чистого долга к EBITDA составляло всего 0,01), что особенно важно в условиях дорогих денег.
Долговая нагрузка Северстали практически нулевая - это превосходный показатель.
При этом долговую нагрузку (которая может наблюдаться у других компаний отрасли) Шевелев, в принципе не считает главной проблемой. Главной проблемой он считает остановку в развитии. Из-за падения спроса компании свернули свои инвестиционные программы, что в перспективе может "превратить промышленные предприятия в груду ржавого металла" - пишет металлург:
Опаснее роста долговой нагрузки риск остановки в развитии. Дефицит финансов способен в долгосрочной перспективе превратить промышленные предприятия в груду ржавого металла. Аналитики часто приводят пример Китая: на Западе во время кризисов компании урезали инвестиции, а Китай, наоборот, наращивал поддержку отрасли.
В итоге именно это обеспечило устойчивость китайских игроков на всех фазах цикла, в то время как западные компании сдавали позиции. Правда, в нашем случае приходится рассчитывать в основном на свои ресурсы.
Таким образом, г-н Шевелев мягко намекает, что раз государство создало такие условия для бизнеса, ему следовало бы хотя бы поддерживать его финансово, чего сейчас не происходит.
Ну и далее он рассуждает о том, какие возможности для развития нужно искать в текущих условиях и хвалит собственную компанию (небезосновательно, ведь она поддерживает, на фоне других, наилучшие показатели в секторе).
Можно также напомнить, что тремя месяцами ранее, выступая на ПМЭФ, Шевелев утверждал, что если так пойдет дальше, то в России начнут закрываться металлургические заводы.
Что говорит о том, что компания Северсталь пребывает в худшем кризисе с 90-х? Она перестала платить дивиденды - не платит их уже 3 квартала подряд, начиная с 4 квартала 2024 года. Тогда как ранее почти всегда осуществляла регулярные ежеквартальные выплаты. А в кризисы (как в 2022 году) выплачивала нераспределенную прибыль, накопившуюся за несколько кварталов, потом единоразово.
Поэтому отсутствие дивидендов - это прямое подтверждение того, что Северстали сейчас действительно приходится хуже, чем обычно. С точки зрения компании - это разумно - она создает себе финансовые резервы в смутные времена.
В 1 полугодии текущего года выручка компании упала на 16%, операционная прибыль на 45%, а чистая прибыль - на 57% в годовом выражении. Все это в рублях, которые за год тоже успели заметно обесцениться.
Если так себя чувствует лучшее предприятие в отрасли, то представьте, что происходит у коллег по цеху - НЛМК и ММК (спойлер: тоже падение по всем показателям).
Когда я в конце 2023 года опубликовал статью о том, что в российской экономике уже многое как в 90-е, на меня традиционно набросились критики:
Правда там речь шла немного о другом - о сравнимых процессах, происходящих в оба периода.
Но теперь о возврате на уровень 90-х в отдельно взятой крупной и важной отрасли вам утверждает уже директор одного из крупнейших предприятий этой отрасли и вообще страны в целом! Вот такие дела.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.