Пятьдесят четыре года назад (15 августа 1971 года) Никсон отменил золотой стандарт, тем самым официально забив последний гвоздь в закрепленную Конституцией концепцию американских денег. Но, по крайней мере, Конституция все еще может служить прекрасным музейным экспонатом, пишет Мэттью Пайпенбург.
Ложь «на высоком уровне»
В 1971 году ложь «на высоком уровне» (которая не нова для любого искушенного и критически мыслящего гражданина) процветала.
Никсон выступил в прямом эфире и пообещал нам, что отмена привязки будет «только временной» (знакомо?) и что «ваш доллар завтра будет стоить столько же, сколько и сегодня».
Но на этом ложь не началась и не закончилась.
До отмены привязки 15 августа министр финансов и представители ФРС утверждали, что золото фактически сдерживает курс доллара, и что отмена привязки золота укрепит доллар в будущем, в то время как стоимость золота на самом деле упадет.
Математические факты
Устроим небольшую проверку на соответствие фактам.
Во-первых, отрыв от золота длится уже более полувека, так что вряд ли это можно назвать «временным» явлением.
Что касается сохранения покупательной способности доллара США, то, если сравнить его с миллиграммом золота, бумажный доллар потерял более 99% своей стоимости с 1971 года.
Между тем, и вопреки экспертным показаниям председателя ФРС и министра финансов 1971 года, золото не упало в цене, а наоборот, выросло, примерно на… 8000%.
Как так вышло?
Как это возможно? Что сделало золото за последние 54 года?
На самом деле, золото сделало очень мало.
Но доллар, теперь не связанный конституционно закрепленным золотым обеспечением, был очень, очень, очень занят — его объем рос в геометрической прогрессии (одновременно с этим обесцениваясь), чтобы оплатить просто преступно халатное расходование бюджетных средств.
«Лидерство» США, склонное к долгам и тратам, официально зародилось 15 августа 1971 года — в тот самый день, когда началась смертельная спираль доллара.
Не верите мне? Не видите взаимосвязи?
Вот еще один упрямый факт: в 1971 году государственный долг США составлял $398 миллиардов долларов.
На момент написания статьи эта цифра взлетела до $37,2 трлн долларов.
История игнорируется = история повторяется
Урок прост: валюты, ничем не обеспеченные, будут способствовать росту долговой зависимости, что снижает покупательную способность бумажных денег.
Этот цикл повторялся бесчисленное количество раз на протяжении истории.
Золото, которое гораздо честнее политиков, растет, потому что бумажные деньги всегда умирают под тяжестью нечестных расходов.
От нечестности к отчаянию
За нечестностью, конечно же, всегда следует безответственность, которая, в свою очередь, ведет к поведенческим моделям отчаяния, перекладыванию вины и безумию — например, когда действующий президент называет председателя ФРС «полным неудачником».
Размах политического отчаяния, маскирующегося под смелые действия (тарифная политика, Закон Genius, оскорбления ФРС и даже возросший «шум» вокруг ревальвации золота), стал повседневным явлением. Еще страшнее то, что подобные тенденции характерны не только для США; они глобальны…
Мировой долг в 1997 году составлял $30 трлн долларов. Сегодня эта цифра значительно превысила $300 трлн долларов.
Тем временем политики и оплачиваемые экономисты из аналитических центров Вашингтона (оксюморон?) загипнотизировали массы, заставив их поверить в возможность поддержания такого немыслимого уровня долга.
Каким образом?
С помощью столь же немыслимого предположения, что валюты, управляемые центральным банком, могут безопасно поглотить такой долг без риска для валюты, экономики или рынка.
Но, как мы (и здравый смысл) напоминаем годами: невозможно решить долговой кризис с помощью еще большего долга, который затем монетизируется деньгами, созданными из ничего.
Первый изъян в броне: кредитные рынки
Долг (как Дэвид Юм, фон Мизес и другие критически мыслящие «золотые жуки» предупреждали на протяжении поколений) ломает, ну, практически все.
Нигде это не проявляется так ярко, как на американском и мировом кредитных рынках, где политики и инвесторы не обращают внимания на один долговой кризис за другим. Но долговые кризисы — это, по сути, всего лишь кризисы ликвидности, и мы видели немало подобных случаев в недавней (хотя и игнорируемой СМИ) истории.
Например, кризис РЕПО 2019 года, а также обвал рынка 2020 года, кризис GILT 2022 года, банковский кризис 2023 года и даже тарифный кризис апреля 2025 года были, в конечном счете, лишь предвестниками кризиса ликвидности/кредита/долга, разрастающегося незаметно, но игнорируемого.
В каждом случае вышеупомянутые кредитные кризисы были «разрешены» мягкой реакцией центральных банков: либо снижением процентных ставок, либо увеличением объемов печатания денег.
Другими словами: они стараются выиграть время и голоса, в то время как следующее поколение унаследует кошмар.
Второй изъян в броне: раздутые пузыри акций
Но расширение эмиссии валюты посредством гротескной кредитной экспансии для обеспечения «экстренной» ликвидности, одновременно субсидируя непопулярный рынок UST и раздувая объективно переоцененный фондовый рынок, не является «решением».
Это лишь усиливает неравенство благосостояния, быстро подпитывая рыночные пузыри и, как следствие, рыночный риск.
Рыночные пузыри не равнозначны сильной экономике
Годами мы открыто высмеивали ложно-позитивные выдумки Бюро статистики труда (БСТ) за их данные об инфляции и комично (и, казалось бы, неизменно) оптимистичные данные о занятости.
Но теперь, когда Мейн-стрит прогибается под тяжестью невидимого и некорректно представленного инфляционного налога, а также с учетом пересмотра темпов роста занятости в сторону понижения (что подтверждает наступление рецессии), Трамп только что уволил главу того же БСТ за то, что тот сказал правду. Друзья, независимо от ваших политических предпочтений, такое безумие просто невозможно выдумать.
Но зачем беспокоиться, ведь бессмертные индексы S&P, NASDAQ и Dow Jones (90% которых принадлежат 10% крупнейших компаний США) спасут нас, верно?
S&P получает 40% своей рыночной капитализации от семи акций, чья чистая прибыль только и ждет возврата к среднему значению, когда мем об искусственном интеллекте (как и предыдущие мемы о доткомах, недвижимости, электроэнергии, автомобилях и железных дорогах) станет переполненным и перекупленным.
Маржинальный долг на американских рынках превысил отметку в $1 триллион долларов, что превышает предыдущие пики во время пузырей доткомов и до 2008 года.
Тем временем инсайдеры, такие как Безос, продают личные акции на миллиарды долларов, а сам Баффет в основном сидит в наличных (сотни миллиардов), поскольку NASDAQ торгуется с 49-кратным превышением прибыли.
Короче говоря, если вы думаете, что рынки с таким профилем спасут экономику США, подумайте еще раз.
Они балансируют на грани процентных ставок и риска рецессии, напоминая Америку 1929 года и Японию 1989 года. Когда эти пузыри лопнули, потребовались десятилетия, а не месяцы, чтобы восстановить прежние максимумы.
Реакция мира (и золота) на спад в США
Поскольку мир после 2022 года все больше отказывается от использования доллара США в качестве оружия, а страны БРИКС+ с каждым днем ищут новые способы торговли вне американской валюты и проведения нетто-расчетов по глобальным торговым сделкам в физическом золоте, тенденция к отказу от доллара США и американского долга, как и пессимистичные данные Бюро трудовой статистики по рынку труда, больше не может быть скрыта от глаз.
Не менее неоспорим и объективный рост золота как стратегического глобального резервного актива, предпочитаемого долларом США.
С тех пор, как США сами себе навредили, превратив в оружие якобы нейтральный резервный актив (доллар) в 2022 году, накопления золота центральными банками утроились, в то время как спрос на доллары резко упал.
По состоянию на июль 2025 года даже Банк международных расчетов (БМР) подтвердил статус золота как актива первого уровня наряду с гораздо менее надежными 10-летними казначейскими облигациями США (UST).
Спрос на физическое золото разрушил существовавший до сих пор (и законный) ценовой фиксинг на Нью-Йоркской и Лондонской биржах металлов.
Вместо того, чтобы использовать бумажную валюту для торговли золотом, эти сомнительные маркет-мейкеры/биржи теперь вынуждены осуществлять реальные поставки, а не заключать короткие контракты.
Тем временем, торговля золотом перемещается на Восток, где Шанхайская и Санкт-Петербургская биржи меняют тактику западных манипуляций с активом, который Восток понимал гораздо лучше (и дольше), чем Запад.
Еще больше отчаяния впереди
На фоне этого мира, заваленного нелюбимыми долларами, долговыми расписками и фиктивными политиками, округ Колумбия был вынужден принять еще более отчаянные меры в связи с худшим полугодовым показателем DXY за 40 лет.
Это отчаяние принимает различные формы, включая политику необдуманных тарифов, которая меняется практически ежедневно и колеблет рынки вверх и вниз, как йо-йо, где за считанные часы можно заработать или потерять триллионы капитализации на фондовом рынке.
Уловка закона Genius
Поскольку спрос и доверие к доллару США постоянно падают, округ Колумбия вынужден создавать новые хитроумные проекты для их повышения, и самым свежим примером служит «закон Genius».
Связывая стейблкоины с UST (и, следовательно, с USD), этот новаторский закон позволяет финтех-гигантам (Tether, Circle Internet) и привилегированным банкам (JP Morgan) выпускать для пользователей стейблкоинов цифровые доллары, в то время как эмитенты реинвестируют средства клиентов в арбитраж UST, сохраняя всю доходность (прибыль), а владелец токена получает отслеживаемый, программируемый и доступный для изъятия «токен».
Подобный профиль, конечно же, делает стейблкоины цифровой валютой центрального банка (CBDC) по сути, а не по форме, поскольку они представляют собой всего лишь CBDC, выпущенные частными лицами (напрямую связанными с ФРС), а не центральным банком.
Короче говоря, классическое различие без существенных различий. Стейблкоины также не являются ни «стабильными», ни «монетами».
Как и банки, обанкротившиеся в 2023 году из-за волатильности UST и колебаний процентных ставок, стейблкоины растут и падают вместе с колебаниями доходности облигаций.
Следовательно, эти «стейблкоины» не более стабильны, чем Signature Valley Bank или сам рынок казначейских облигаций, который, если внимательно присмотреться, совсем не стабилен.
Остался единственный вариант: дальнейшее обесценивание
Государственные облигации дяди Сэма так же больны, как и смертельно больной уровень долга дяди Сэма.
Если ФРС не «напечатает» триллионы долларов на покупку этих облигаций, спрос на них, а следовательно, и цены, упадут, а значит, и доходность вырастет.
Доходность облигаций, конечно же, отражает истинную стоимость долга/заимствований, и, учитывая глубокую задолженность США, они не могут позволить себе резкого роста доходности облигаций.
Как и все страны, погрязшие в долгах на протяжении всей истории, ФРС будет вынуждена выбирать между спасением рынка облигаций и спасением национальной валюты.
Доллар будет принесен в жертву (ослаблен) ради поддержания рынка облигаций/долга по той простой причине, что долг — единственная «сила», поддерживающая так называемый американский «рост» и «гегемонию».
Переоценка золота — скорее отчаянная мера, чем действенная
Тем временем, ведутся серьезные разговоры о переоценке 261 миллиона унций золотых сертификатов «дяди Сэма» по цене $42,22 доллара до рыночной или выше. Столь же реалистичны и разговоры о создании казначейских облигаций, обеспеченных золотом.
Владельцы золота, безусловно, приветствуют такую переоценку, но сама необходимость такой политики лишь лишнее подтверждение того, что золото нужно и пользуется большим доверием, чем доллар, — даже среди руководства США.
Взгляд в будущее? Все выглядит плохо
Все вышеперечисленные факты подтверждают, насколько долговая зависимость искажает экономику США и ее прогнозы по состоянию на 2025 год.
Они также подтверждают, насколько политика США оказалась в долговой ловушке. Что еще важнее, они подтверждают, насколько обречена американская экономика в будущем.
Это связано с тем, что у прогнозов роста США не осталось ни одного хорошего варианта. Как только соотношение долга к ВВП переходит 100% Рубикон (сейчас мы на уровне 120% и выше), рост математически замедляется на 1/3.
И единственный способ снизить этот показатель — это масштабное сокращение расходов, значительно превышающее сокращения DOGE или USAID. Реальные долги — это социальные выплаты и военные расходы, которые ни один политик не может и не захочет сократить.
США уже в дефолте?
И снова, это оставляет США лишь плохие варианты решения проблемы неустойчивого долга. Они могут либо объявить дефолт, либо снизить стоимость долга за счет инфляции.
Угадайте, какой вариант выберет (и уже выбрал) Вашингтон? Но вот в чем загвоздка.
Из-за попыток снизить стоимость долга путем обесценивания валюты уровень инфляции стремительно превышает доходность UST, что приводит к отрицательным реальным ставкам, то есть к отрицательной доходности UST, которая по определению является дефолтной облигацией.
Иронии предостаточно.
Но США избегают публичной демонстрации этой иронии и дефолта, просто предоставляя неверные данные об уровне инфляции в США, измеряемом по шкале ИПЦ, которая «модифицировалась» более 20 раз со времен Волкера, чтобы скрыть реальные данные об инфляции.
Опять же: просто очередное отчаяние, скрывающееся на виду.
Золото теперь настолько очевидно
Все это объясняет стремительный рост золота после переломного момента 2022 года. Если мы с вами видим отчаяние и состояние баланса США, то и остальной мир тоже.
Именно поэтому центральные банки, суверенные фонды и даже сам Банк международных расчетов открыто переходят от плохих «денег» (то есть фиатных/бумажных «денег») к настоящим деньгам, то есть к физическому золоту.
Серебро
Реальные изменения курса серебра, уже существенные в 2024 и 2025 годах, еще впереди. На бычьих рынках золота серебро демонстрирует значительно более высокую динамику.
Мы еще далеки от показателей соотношения золота к серебру 1980 или 2011 годов (15 и 32 соответственно) по той простой причине, что, несмотря на 40%-ный рост в 2025 году (и опережение индекса S&P с 2000 года), бычий рынок золота еще даже не набрал обороты.
Тем временем серебро, находящееся на фоне 5-летнего дефицита предложения и 45-летней формации «чаша с ручкой», продолжает расти, и в пересчете на золото серебро по-прежнему выглядит привлекательно недооцененным.
Для терпеливых инвесторов серебро будет весьма выгодным приобретением.
Сохранение — и есть богатство
Однако в конечном счете наша цель — прежде всего сохранение богатства. Историческая роль золота как средства сбережения во времена краха бумажных денег означает, что богатство создается двумя способами:
- не терять его;
- не измерять в фиатных деньгах.
Если ваши правительства не смогут защитить вашу валюту и богатство, ответственность лежит на каждом человеке отдельно.
А в условиях растущего контроля над капиталом и централизации (что недавно подтвердила лихорадка стейблкоинов) важность владения аналоговым «камнем преткновения» — непосредственно от вашего имени и вне опасной банковской системы — не может быть более убедительной, чем сегодня.
Автор: Мэттью Пайпенбург 17 августа 2025 | Перевод: Золотой Запас
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал!
Там мы иногда размещаем небольшие обзоры, новости или комментарии по рынку, которые не подходят по формату, либо не проходят строгую цензуру Дзен 😊
Ставьте лайки, если понравилось, и подписывайтесь на канал!