Весной 1933 года, когда мир оправился от Великой депрессии, Франклин Д. Рузвельт ошеломил американцев, присвоив частные золотые запасы и разорвав связь между долларом и золотом. Этот шаг был не только экономическим, но и психологическим: золото — древнее средство сбережения — стало барометром общественного доверия к деньгам как таковым. Почти столетие спустя роль металла как индикатора беспокойства и амбиций остается неизменной.
Поэтому, когда Goldman Sachs, одна из главных фигур Уолл-стрит, повышает целевые значения для цен на золото, мир прислушивается не к прогнозу, а к подсказкам о настроениях в мировых финансах. В их последней заметке, опубликованной ранее на этой неделе, целевой показатель на конец года был повышен до $3.700 долларов за унцию, а к середине 2026 года, как ожидается, цена на золото достигнет $4.000. СМИ трезвонят об оптимистичном настрое, но прогнозы Goldman — не просто пророчества, а скорее взгляд самого влиятельного банка мира на меняющиеся тенденции рыночной психологии.
Искусство пересмотра оценки
Оценка цен на золото от Goldman Sachs примечательна не отдельными значениями, а ее пересмотром. В феврале целевой показатель на 2025 год вырос с $2.890 до $3.100 долларов. К марту он составлял $3.300 долларов. Сейчас верхняя граница находится в пределах $4.000 долларов и даже выше для экстренных сценариев. Такой прогноз можно назвать осторожным. Лина Томас и ее команда не столько предупреждают рынки, сколько следуют за ними, шаг за шагом, пока покупки центральных банков превосходят ожидания, а приток средств в ETF оказывается устойчивее, чем предполагают модели.
Банк, который когда-то высмеивали за отставание в прогнозах для рынка драгоценных металлов, постепенно исправляется. Это также свидетельствует о чем-то более глубоком: о признании того, что в истории золота началась новая глава, и это решила не Уолл-стрит, а мировые центральные банки и институциональне инвесторы.
Кто определяет траекторию золота
В анализе Goldman проводится четкая черта между покупателями: центральными банками и долгосрочными инвесторами и «оппортунистическими покупателями», такими как домохозяйства в Индии или Китае. Первые, по оценке Goldman, устанавливают цены: каждые 100 тонн, купленные центральными банками, поднимают цену примерно на 1,7%. Последние, хотя и важны для сглаживания волатильности, не влияют на направление.
Это о многом говорит. Рынок золота — это не спрос на ювелирные изделия или розничные спекуляции. Это этап, на котором суверенные государства незаметно корректируют свои резервы а крупные фонды перестраиваются под мир, где облигации и акции больше не хеджируют друг друга.
Это то, о чем многие из отрасли давно твердили, но теперь это осознает больше людей. И, что более важно, учреждения, подобные Goldman, видят в золоте то, чем оно является на самом деле: не блестящую безделушку, а стратегический инструмент государственного управления и управления рисками.
Сценарный анализ или нарративное хеджирование?
Сценарии Goldman добавляют красок, но также обнажают границы прогнозирования. В случае рецессии, по их словам, приток средств в ETF может вырасти до уровня пандемии, что подтолкнет цены на золото к отметке $3.880 долларов. В условиях активного роста цены на золото могут стабилизироваться на уровне около $3.550 долларов. В крайне оптимистичном для золота сценарии драгметалл может превысить $4.000 долларов с помощью неослабевающего спроса со стороны центральных банков.
На бумаге это осторожный анализ сценариев. На практике это хеджирование нарратива: диапазон настолько широк, что практически любой результат может быть обоснован постфактум. Если цена на золото к концу 2025 года составит $3.550 долларов, Goldman укажет на свой «сценарий роста»; если она составит $3.900 долларов, они укажут на «сценарий рецессии». Прогнозы — не ориентир, а зеркало, отражающее неопределенность эпохи.
Проблема портфелей
Возможно, самое интересное в заметках Goldman за последнее время не прогнозы для золота как таковые, а свидетельство краха старых портфельных отношений. Специалист по макроэкономическим стратегиям Вики Чанг отмечает, что классические инструменты хеджирования (акции против облигаций, облигации против доллара) рушатся. Новая тенденция ликвидации позиций в американских активах заставляет инвесторов переосмыслить диверсификацию в целом.
В этом контексте привлекательность золота заключается не столько в его ценовой траектории, сколько в его независимости от финансовой системы, которая все больше подвержена корреляционному риску.
В данном случае прогноз по золоту свидетельствует о нарушении монетарного порядка, в котором доверие переходит от бумажных обещаний к реальным опорам.
Читая между строк
Итак, как понимать оптимистичный настрой Goldman? Во-первых, как отражение институциональной тревоги. Такой банк, как Goldman, не обновляет прогнозы для золота три раза за шесть месяцев только потому, что он внезапно полюбил блестящие предметы. Он делает это потому, что его клиенты корректируют позиционирование таким образом, что аналитикам приходится идти с ними в ногу.
Во-вторых, как шаг по восстановлению доверия. В течение многих лет Goldman Sachs критиковали за поверхностное освещение рынка золота. Такая оценка, подробная и прозрачная, является попыткой восстановить репутацию.
В-третьих, в качестве напоминания об ограничениях. Ни один прогноз не может отразить сложность политики центрального банка, неустойчивость настроений на рынке ETF или внезапные геополитические потрясения. Ценовые ориентиры могут быть полезными, но всех событий не предугадать.
Золото как барометр доверия
Goldman Sachs опубликовал оптимистичный прогноз для золота, но важнее то, что он говорит о состоянии рынков. Прогнозы — это не сигналы к покупке, а отражение настроений. Они говорят нам, что центральные банки по-прежнему покупают, что институциональные инвесторы нервничают, традиционные инструменты хеджирования не справляются.
Цена на золото может достичь уровня $3.700 долларов к концу 2025 года, а может и не достичь. Но из заметки Goldman следует, что золото как актив отражает беспокойство по поводу самих денег. В мире, где не хватает доверия, золото остается главным барометром.
Автор: Дэвид Рассел 24 августа 2025 | Перевод: Золотой Запас
Другие статьи по теме:
Подписывайтесь на наш Телеграм-канал!
Там мы иногда размещаем небольшие обзоры, новости или комментарии по рынку, которые не подходят по формату, либо не проходят строгую цензуру Дзен 😊
Ставьте лайки, если понравилось, и подписывайтесь на канал!