Ситуация с дефицитом бюджета развивается даже более стремительно, чем я предполагал. В худшую сторону, конечно же. По итогам первых 7 месяцев 2025 года он составил уже 4,9 трлн рублей. Это беспрецедентное значение за всю историю. Конкретно в июле прибавился еще примерно 1 трлн рублей дефицита.
Традиционно рассмотрим опубликованные данные Минфина.
Что мы тут видим, что изменилось с июня? Если кратко: темпы доходов дальше упали, а темпы расходов дальше выросли. Отсюда и дефицит вырос на целый триллион за месяц.
Пройдемся по статьям. Нефтегазовые доходы выросли за июль на 787 млрд рублей, что много для текущей ситуации! Заметно больше, чем в предыдущие месяцы, где этот доход уже опускался уже ниже 500 млрд. Так что, по этой статье произошло некоторое ускорение. С чем оно связано?
По всей видимости, с краткосрочным ростом цен на нефть в две недели июня (в период Ирано-Израильского конфликта), поступление налогов от которого пришлось на следующий месяц - июль. Потому что в июне, несмотря на этот рост, наблюдалось сильнейшее падение нефтегазовых доходов.
По этой аналогии, в августе доходы по этой статье снова упадут.
В сравнении с прошлым годом нефтегазовые доходы сейчас меньше на 18,5%.
Однако конкретно базовые нефтегазовые доходы (это те, которые укладываются в базовую цену нефти, установленную для применения бюджетного правила - сейчас 60 долларов за баррель) отстают от плана сильнее, чем общие. Сейчас откорректированный годовой план по ним выполнен на 61%, тогда как по общим нефтегазовым доходам - на 66%.
Это говорит о том, что все больше нефти продается по цене ниже 60 долларов за баррель.
Напоминаю, что это расчет процентов не к первоначальному, а к уже откорректированному первый раз в мае плану, где по нефтегазовым доходам он был снижен примерно на 2 трлн рублей.
А вот сборы ненефтегазовых доходов в июле, наоборот, замедлились. Несмотря на то, что прошло уже 7 месяцев, на данный момент не исполнена даже половина годового плана. Только на 49%. "Соответствует плановой траектории", - пишет Минфин в своем пресс-релизе. Да где же?
По НДСу тоже идет отставание от "плановой траектории", потому что собрано менее 50% за 7 месяцев.
Почему идет это отставание? Потому что падает как производство, так и потребление, падают налоги с производства, продаж и покупок. Падает сальдированная прибыль российских компаний. Меньше прибыли - меньше налогов.
В августе, полагаю, ситуация по ненефтегазовым доходам несколько улучшится из-за поступления крупной суммы дивидендов от Сбербанка, по всей видимости, они попадут в этот месяц.
Рост бюджетных расходов при этом продолжается опережающими темпами. Если по итогам июня они обгоняли прошлогодний уровень на 20,2%, то по итогам июля - уже на 20,8%.
За 7 месяцев годовой план по расходам выполнен почти на 60%. Это очень много. Я использую формулу "13 месяцев" (годовой план делю на 13: в первые 11 месяцев и двойная норма на декабрь). По этой формуле за 7 месяцев должно быть потрачено 54% годовых расходов, а потрачено 60.
А конкретно по госзакупкам потрачено уже 71% годового плана. Вот где "собака зарыта" в первую очередь.
В целом динамика роста расходов отличается от динамики роста доходов, внимание, на порядок! Доходы в целом больше прошлогодних на 2,8%, а расходы - на 20,8%. Вот и сравните темпы.
Не мудрено, что дефицит растет с каждым месяцем, за июль он прибавил еще более 1 трлн рублей и достиг 4,9 трлн. При переутвержденном (с повышением более чем втрое) плане 3,8 трлн.
Традиционно напомню, что весь основной дефицит "всплывет" в декабре. Поэтому то, что он уже сейчас такой, дает основание корректировать "всепропальческие" прогнозы еще в более худшую сторону.
Уже по итогам 1 полугодия я написал о том, что годовой дефицит бюджета может составить около 8 трлн рублей.
Мне там даже написали, что сделают скрин для истории (ну, чтобы потому ткнуть в конце года, если я ошибусь) - уж такой невероятной тогда казалась эта цифра.
Не знаю, не знаю. Пока ситуация стала только еще хуже. Когда почти 5 трлн за 7 месяцев - это как, невероятно?
Это было мое мнение на тот момент, но также я привел там аналогичные прогнозы других очень видных экономистов. Свой прогноз я повысил (с 6-7 трлн, как писал в начале года) до 8 трлн по итогам 1 полугодия.
Там я приводил прогноз тг-канала MMI (это профессиональные аналитики, чьи данные использует даже ЦБ), где они тоже выходили на цифру 8 трлн. Так вот, теперь они повышают (!) свой прогноз, и пишут, что будет более 8.
Если так пойдет и дальше, боюсь, что мне тоже придется повышать его еще сильнее, уже куда-нибудь в район десяточки. Об этом, думаю, мы поговорим в начале осени.
Потому что в начале осени практически наверняка Минфин будет проводить вторую в этом году корректировку бюджета, где практически наверняка еще сильнее повысит плановый дефицит. Думаю, что он теперь запланирует не менее 5-6 трлн дефицита вместо 3,8 трлн нынешнего плана. Но по факту, как это всегда бывает, выйдет еще больше. Вот посмотрю на его обновленные данные, а также на итоги восьми месяцев, и подумаю: 8 трлн или все же еще хуже.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.