В этой статье подробно распишу основные критерии выбора валютных облигаций и цен по ним для выставления заявок на покупку. Многое из описанного кому-то покажется банальностью, но я опишу все детали и нюансы для уровня "новичок", поскольку часто получаю подобные вопросы от подписчиков с небольшим опытом на бирже или даже вообще без такового.
Начну с того, что я отслеживаю все новые выпуски размещений и доразмещений облигаций. У меня в брокерском приложении они находятся на отдельной вкладке. И среди них периодически появляются валютные. Вот, например, среди рублевых затесалась одна валютная.
Видя, что ожидается размещение нового выпуска, я анализирую его. Для начала, смотрю, что за эмитент, какой у него кредитный рейтинг. Конкретно сейчас рассматриваю только самые высоконадежные компании с рейтингами AAA или AA. В редких случаях - A.
Обращаю внимание на характер бизнеса, собственника, текущее финансовое положение эмитента, динамику финансовых показателей. Смотрю историю прежних облигационных выпусков: как давно эмитент на этом рынке, были ли дефолты. Динамику цен на предыдущие схожие выпуски. Уровень закредитованности обязательно (соотношение долга к EBITDA более 3 - опасный, плохой показатель).
Смотрю купонную доходность, срок размещения облигации, оцениваю, насколько это соответствует рыночным реалиям (сравниваю с аналогами), с учетом того, что в момент сбора книги заявок ставка сейчас, как правило, снижается от первоначально заявленной. Обязательно обращаю внимание на наличие амортизации или оферты - второе особенно важно. Без понимания, что это такое, в облигации с офертой влезать категорически нельзя, особенно если это put-оферта.
Важное значение для меня также имеет номинал облигации. Я не покупаю те, что имеют номинал 1000 долларов или евро, поскольку они очень дорогие, и ими сложнее управлять при моем портфеле. Нельзя продать долю облигации при необходимости, и будет сложно, почти невозможно докупать их для усреднения в случае падения цены.
Таким образом, остаются только выпуски с номиналом 100 долларов или евро или 1000 юаней. Это соответствует цене в районе 8-9-11 тысяч рублей за 1 облигацию на данный момент. Вот это нормально и удобно.
Так я выбираю выпуски, которые мне изначально интересны, с момента их размещения. Весь процесс проведения публичного размещения облигаций и участия в нем подробно описал в отдельной статье:
И вот, таких выпусков, которые устроили бы меня по всем параметрам, с начала 2025 года набралось очень немного, менее десяти. Я их, собственно, и покупал уже на размещении, и далее продолжал докупать на вторичном рынке. Периодически делюсь результатами, где и перечисляю сами выпуски, ссылку на последний обзор оставлю в конце.
Далее перехожу к ситуации на вторичном рынке. Если купленные на первичном размещении облигации падают в цене, то я стараюсь докупать их по мере возможности, снижая среднюю цену в портфеле. Или, как я считаю - средний курс (далее поясню).
Обращаю внимание, что цена облигаций на бирже рассчитывается в процентах от номинала. Этому есть логичные объяснения:
А в биржевом приложении они показываются в валюте облигации.
Но! В своей таблице учета я учитываю эти цены в рублях, и решения по покупкам принимаю тоже в зависимости от цены в рублях или курса облигации. Это важно.
Цена валютной облигации именно в рублях может падать, например, в случае падения курса валюты, в которой номинирована облигация, к рублю. При этом в процентах, в своей валюте эта облигация будет расти.
Вот пример - всеми любимая облигация Новатэка 1Р3.
В феврале она размещалась при курсе 95,80 рублей за доллар и стоила на размещении 9580 рублей. Сейчас она стоит 107,68% при номинале 100%, то есть, 107,68 долларов при номинале 100 долларов.
Однако в рублях она стоит 8691 рубль, что на 9,3% ниже цены размещения.
При этом курс доллара к рублю с того момента упал на 16,3% (гораздо сильнее, чем цена облигации в рублях). Но именно падение курса стало причиной падения цены этой облигации.
Поэтому, продолжая описывать свой подход, скажу, что для удобства, я считаю даже не цену в рублях, а курс. Начальный, текущий, средний курс покупки. Примерно так, как считаю при покупке наличной валюты. Это самый понятный обывателю принцип для валютных активов.
То есть, конкретно вышеуказанная облигация была размещена по курсу 95,80, а сейчас продается по курсу 86,91.
Вы купили 100 долларов по 95,80 и вложили их под 9,4% годовых (именно такая купонная доходность этого выпуска) на 3 года (срок размещения облигации). Сейчас курс вашей покупки упал до 86,91. В результате при погашении облигации через 3 года вы получите свои 100 долларов по курсу, который сложится на тот момент. А ежемесячно вы получаете купоны тоже по курсу, который складывается на дату выплаты. Вот так, думаю, всем должно быть максимально понятно.
Далее. Как я принимаю решение о покупке (докупке) облигаций, если их цена падает.
В целом, если они стоят дешевле, чем у меня в портфеле - значит, принципиально уже можно покупать. Но так можно было бы покупать бесконечно (при падении цены), а финансовые возможности, увы, не бесконечны.
Поэтому нужно расставлять приоритеты.
Для меня более приоритетны покупки облигаций:
- с бОльшим купонным доходом;
- на бОльший срок;
- сильнее упавших в цене на данный момент;
- тех, которых меньше в портфеле, по отношению к остальным;
- тех, у которых самая высокая средняя цена в портфеле (больше требуют усреднения);
- тех, у которых быстрее заканчивается срок обращения, а средняя цена все еще очень высокая.
Соответственно, из общего перечня интересных мне облигаций выбираю некоторое количество, исходя из этих параметров и имеющихся средств для покупки.
Помогает мне в этом вот такая шпаргалка (невозможно же точно запомнить все цены в портфеле).
Здесь в первом столбце средняя цена облигации в портфеле, а во втором - цена последней покупки. В идеале - купить ниже цены последней покупки (в этом и суть усреднения лесенкой), но если это не получается - то можно и выше цены последней покупки, но главное - ниже средней, и так, чтобы среднюю цену, средний курс сбить посильнее.
Отмечу, что для сбивания средней цены более важен объем покупки, а не цена.
Эту шпаргалку я держу перед собой при выставлении заявок.
Заявки на покупку выставляю, как правило, лесенкой. Например, 1 шт. по 103%, 1 шт. по 102,50%, 1 шт. по 102% и т.д. Шаг лесенки может быть разным, также она может быть расширяющейся (чем ниже цена - тем больше штук) или сужающейся (чем ниже цена - тем меньше штук). Так я куплю по некой средней цене в том случае, если цена будет падать.
А если не будет падать? То выставлю следующие заявки на следующий день. И еще на следующий. И так далее. Пока будет финансовая возможность и желание купить.
Стараюсь выставить все заявки перед началом торгов, чтобы по конкретной цене моя заявка стояла первой или одной из первых, и исполнилась раньше при достижении ценой этого уровня. И, разумеется, выставляю их максимально низко.
Если в стакане цен вижу "пробку" - заявку на крупную сумму, свою заявку ставлю прямо перед ней. Потому что на этой пробке котировки наиболее вероятно и остановятся.
Вот пример:
То, что цена в течение дня опустится ниже 104,5023% практически исключено, потому что там стоит заявка на покупку 4000 штук (если только эту заявку не снимут или не перенесут). Значит, ставлю свою заявку прямо перед ней - на 104,5024%. Разницы в цене нет вообще - доли копейки. Но такая заявка имеет шанс сработать, а все что ниже - почти нет.
Факт выставления заявки отнюдь не означает факт покупки. Заявки я ставлю почти каждый день, а покупки получаются только несколько дней в месяце. Потому что "жадничаю" и ставлю цены подешевле. Но на большее количество ежедневных покупок у меня бы и денег не хватило. Поэтому все в итоге совпадает: мои желания и мои возможности. Так и должно быть.
Можно исполнить все заявки по текущей цене в начале месяца на месячный объем вложений? Можно. Но тогда далее если цена будет падать - вы не купите дешевле, и будете кусать себе локти, что поспешили и закупились менее выгодно.
После покупки облигации я добавляю ее в свою таблицу учета, автоматически меняется общее количество, сумма вложений и средняя цена (средний курс). Вот пример по Новатэку:
Такой вот подход у меня. Для меня главное, что он подходит мне - так и должно быть. Я не могу гарантировать, что он подойдет и вам, потому что у всех свои приоритеты, цели и возможности.
В заключение, как и обещал, ссылка на обзор последней ситуации с валютными облигациями у меня в портфеле (на конец июля). Там все цены, курсы, доходность, ну и параметры выпусков.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.