🔍 Решение Банка России: какими будут снижение ставки, курс рубля и рынки?

Банк России снизил ставку на 2% — теперь она 18%.

И если бы не ряд обстоятельств, я уверен, вчера мы бы услышали следующее:

«Текущее ослабление инфляционного давления обусловлено сезонными факторами, поэтому мы оставляем ставку 20%»

Что за обстоятельства, чего я ожидаю от курса рубля, рынков и что будет делать Банк России дальше?

Наш бюджет на 2025 год предполагает дальнейший переход от нефтегазовых доходов к более явной доле ненефтегазовых доходов.

Это доходы от налогов, сборов и тд. (как раз на фоне налоговой реформы).

Завод, бизнес, кофейня у дома или самозанятый парикмахер для собак платят налог, когда что-то продают, а не когда закрываются.

Соответственно, для текущей конфигурации бюджета и страны действительно важно, чтобы предприятия (от мала до велика) оставались на плаву.

При ставке 21% им начало становиться дурно.

Об этом мы слышали много заявлений на ПМЭФ, да и чего далеко ходить — у каждого из нас есть друзья в бизнесе, и они говорят одно и то же…

А бюджет и так в этом году уже показал больший аппетит, но вот доходов не добирает — тут разбирал подробно.

В таких условиях нужно разворачивать политику от «погони за инфляцией» к «спасению экономики».

В начале июля я написал материал, где хронологически представил, как произошёл этот разворот политики (стремительно).

Ожидал, что 25 июля Банк России снизит ставку и публично изменит свой прогноз по средней ставке за год в более мягкую сторону.

Оба этих фактора реализовались.

Ставку снизили. Вот старый прогноз. Вот новый. Смягчили.

Теоретические возможности ставки на этот год — 14–18%, некоторые банки начинают ждать 14%.

Моё изначальное ожидание — что на этот год мы будем в коридоре 16–18%.

Считаю, что это не последнее снижение в этом году, и 16% мы должны увидеть.

Можно ли ниже? Поговорим осенью, когда будет больше данных и мы увидим реакцию экономики на текущее снижение.

Что с рублём?

Пока курс рубля стоит на месте. Физлица наращивают свои длинные позиции на ослабление рубля. Но этого не происходит…

Вполне возможно, что снова выйдет «забавно»: ставку будут снижать, а курс и дальше будет стоять на месте.

Когда все разочаруются — он резко стартанёт, но уже без лишних пассажиров.

Продолжаю ожидать более слабый рубль к концу года — подробно пояснял на видео.

В 2026 году, на фоне продолжения снижения ставки, курс, вероятно, ослабнет ещё.

Это также поддержит нефтегазовые доходы — в новом прогнозе Банк России снизил ожидания по ценам на нефть на $5. И экспортёрам приятно, а то их акции уже грустят.

О рынке акций.

Ставки в 18% недостаточно, чтобы изменить настроения и текущий тренд.

Но я продолжаю считать, что сейчас мы имеем дело скорее с консолидацией перед уже здоровой перестановкой индекса выше 3000. Это займёт время.

Для реализации нужен слабеющий рубль, геополитика и ставка к 16% или ниже. Подробнее — на видео.

Про облигации.

На длинные ОФЗ я обращал внимание на их дне в ноябре 2024 — с этого момента они значительно выросли (+15–20% и более, не считая купона).

Считаю, что большую часть роста они прошли.

Поэтому вижу более горячие идеи в валютных активах и акциях. Подробно рассказываю в Подписке, тезисно — на этом видео.

Какие есть риски у этого базового сценария?

Ключевой риск — геополитика. Серьёзная эскалация повысит бюджетные аппетиты.

Об этом риске, под другим соусом, сказали и вчера на пресс-конференции Банка России.

Поэтому в следующих материалах говорим об этом:

1. Геополитический сценарий на осень–зиму. Возможна ли эскалация — или наоборот?

2. Даже Трамп хочет уволить главу ФРС. Медленная смерть американского монетаризма для всех мировых ЦБ, включая наш. К чему это приведёт?

А по факту развития мировых событий, конечно, будем обсуждать и другие темы, которые касаются нас с вами.

Желаю всем хороших выходных 👍