В предыдущей статье Чем грозят рекордные вклады, риски и как сохранить свои сбережения в случае ограничений мы рассматривали текущее состояние экономики, нестабильность в финансовом секторе и потенциальные последствия для сбережений граждан. Тогда мы говорили о рисках чрезмерной концентрации ликвидности в банковской системе и общей неопределённости на горизонте.
Сегодня, 25 июля 2025 года, Центральный банк выбрал путь снижения ключевой ставки сразу на 200 базисных пунктов (2%). На первый взгляд цифра символическая, но важно понимать: это сигнал, и не столько рынкам, сколько всему экономическому организму.
Возникает закономерный вопрос: что стоит за этим решением? Это действительно признак окончательной победы над инфляцией, или попытка «разморозить» экономику, которая всё глубже уходит в фазу ожидания?
ЦБ стремится не просто облегчить доступ к деньгам, а прервать фазу «заморозки», в которую уходит экономика: спрос падает, инвестиции замирают, а бизнес всё чаще переводит сотрудников на сокращённую рабочую неделю. В этих условиях снижение ставки это не про рост, а про недопущение остановки.
И здесь логично вспомнить другую недавнюю публикацию Как США победили инфляцию: причины борьбы и роль Пола Волкера. Тогда мы говорили о том, как в начале 1980-х Федеральная резервная система США резко повысила ставки, доведя их до 20%, чтобы «сломать хребет» инфляции. Этот шаг вызвал жёсткую рецессию, но был признан необходимым для оздоровления экономики. Хочется верить, что нынешний путь окажется мягче и разумнее, чем «удар по тормозам» времён Пола Волкера.
Инфляция или стагнация?
На первый взгляд, снижение инфляции выглядит как хорошая новость. Цены растут медленнее, а по некоторым категориям товаров и вовсе наблюдается дефляция. Однако важно задать вопрос: почему это происходит? Это результат продуманной политики или тревожный симптом?
Прежде всего, стоит отметить, что спрос в экономике заметно ослабевает. Люди стали тратить меньше, отказываются от необязательных покупок, переключаются на сбережения. Это не всегда сознательное накопление, чаще реакция на нестабильность и неопределенность.
В деловой среде ситуация тоже напряжённая. Компании массово переводят сотрудников на четырёхдневную рабочую неделю, сокращают издержки, замораживают проекты. Всё чаще звучат и сообщения о подготовке к сокращениям персонала, особенно в отраслях, где спрос падает наиболее резко. Это говорит о том, что бизнес не ожидает скорого восстановления и предпочитает сокращать активность, чтобы выжить, сводя к минимуму постоянные расходы.
На фоне падающего спроса и замедления деловой активности инфляция естественно замедляется, но это не победа, а скорее побочный эффект экономической стагнации. Цены снижаются не потому, что экономика эффективна, а потому что в ней стало меньше движения.
Таким образом, снижение ключевой ставки это, возможно, не свидетельство победы над инфляцией, как это может показаться на первый взгляд, а признание другого, куда более тревожного процесса, остановки экономической активности.
Спрос заморожен, бизнес сокращает издержки и инвестиции, рынок труда сжимается. В таких условиях у Центрального банка, по сути, просто нет другого выбора: экономика «зависла» в фазе ожидания, и если не предпринять меры стимулирования сейчас, последствия могут быть куда серьёзнее. Смягчение монетарной политики это не стратегия роста, а попытка избежать рецессии и выиграть время.
Риски снижения ставки
Возвращаясь к предыдущей статье, важно подчеркнуть: снижение процентных ставок это не только стимул, но и потенциальная ловушка. Когда экономика перегружена внутренними противоречиями, мягкая денежно-кредитная политика может обернуться второй, гораздо более болезненной волной инфляции.
Сейчас в экономике ощущается сильный отложенный эффект: потребительский спрос подавлен, но не исчез. Люди копят, бизнес выжидает, а денежная масса продолжает расти. Эта «пружина» сжатого спроса может в любой момент резко распрямиться и тогда рост цен окажется стремительным, а ЦБ рискует столкнуться с инфляцией, куда более агрессивной, чем в предыдущие годы.
Один из главных рисков это перегрев розничного кредитования. Более дешёвые кредиты могут привести к новому витку необоснованного потребления, особенно на фоне снижения реальных доходов. В результате рост закредитованности населения и ухудшение качества портфелей банков.
Следующий риск — отток вкладов. Снижение ставок по депозитам делает хранение средств в банке менее привлекательным. Люди могут начать искать более доходные альтернативы, в том числе и покупка активов.
Наконец, существует риск того, что меры не сработают. Если экономика не откликнется на смягчение, это будет означать наличие глубинных структурных проблем, которые невозможно решить монетарными инструментами. В таком случае, ЦБ потеряет пространство для манёвра, а дальнейшее снижение ставок станет бессмысленным.
Заключение
Снижение ставки на 200 базисных пункта это не столько разворот к росту, сколько признание замедления. Да, инфляция действительно ослабевает, но не потому, что спрос стабилен или экономика сбалансирована. Напротив, всё указывает на то, что активность снижается, бизнес осторожен, а потребитель всё чаще уходит в режим «выжидания».
Центральный банк фактически подаёт сигнал: «мы готовы смягчать, если потребуется». Но это только начало пути и сам путь очень тонкий.
Если ситуация не изменится, нас вполне могут ждать новые раунды смягчения политики. Однако без глубинных структурных реформ, восстановления инвестиционного климата и уверенности бизнеса в завтрашнем дне, такие меры рискуют остаться безрезультатными. Денежный стимул не сработает в пустоте.
Мы вошли в фазу, где путь назад уже закрыт. Простые решения, вроде временного понижения ставки, больше не спасают. И, как было отмечено в предыдущей статье, сейчас особенно важно действовать с точностью нейрохирурга: каждое движение денежно-кредитной политики должно быть выверено до миллиметра, чтобы не сорвать хрупкое равновесие между стагнацией и перегревом.
Хочется верить, что текущий этап не приведёт нас к сценарию, схожему с жесткой политикой Пола Волкера в США в 1980-х, когда в ответ на инфляцию ключевая ставка взлетела выше 20%, вызвав глубокую рецессию. Сегодня у нас всё ещё есть шанс пройти этот отрезок мягче и точнее, но только при условии, что шаги будут своевременными, сбалансированными и системными.
При этом важно понимать: инфляция это не безобидный экономический эффект, а один из самых разрушительных факторов для финансовой системы и доверия к государству. Если её не сдерживать и не контролировать, последствия могут быть катастрофическими.
История даёт нам яркое и предельно жёсткое напоминание — Веймарская Германия начала 1920-х годов.
Тогда гиперинфляция привела к обесцениванию национальной валюты буквально за дни. Люди несли зарплату в чемоданах, а цены удваивались за считанные часы. Экономика оказалась в полном коллапсе, а социальные последствия этого кризиса стали питательной почвой для политической радикализации и дальнейших трагических событий.
Поэтому, несмотря на сегодняшние сигналы замедления экономики, ЦБ должен действовать крайне точно, балансируя между стимулированием и сохранением контроля над ценами. Переоценить важность сдерживания инфляции невозможно, её разгон может стать необратимым и разрушительным, особенно в условиях ослабленной экономики и социальной напряжённости.