Центробанк опубликовал очередной "Обзор рисков финансовых рынков", на данный момент это лучший источник информации о причинах укрепления рубля. Правда публикуется она постфактум (в данном случае - по итогам апреля), и именно в последние в месяцы - в сильно урезанном виде. Но это все же лучше, чем ничего. На этот раз о торгах валютой регулятор написал особенно много, аж несколько листов, но все равно там далеко не вся нужная информация. Хотя, как говорится, и на том спасибо.
Итак, давайте разбирать, что известно.
Первое. Объем чистых продаж валюты со стороны крупнейших экспортеров снизился на 2% относительно предыдущего месяца, до 10,0 млрд долл. США (в марте он составлял 10,2 млрд долл. США).
На следующем графике видно, что продажи валюты экспортерами остаются на довольно низком уровне, в сравнении, например, с прошлогодним, но курс юаня к рублю, который приводится для сравнения, находится, наоборот, сильно ниже прошлогодних уровней. На 2-4 млрд в месяц ниже (20-40%).
Также ЦБ показывает, что продажи валюты экспортерами в феврале (эти данным почему-то появляются с опозданием 2 месяца) достигали 99% их выручки!
То есть, экспортеры продают примерно все, что получают! Почему: у них упали обороты, выросли налоги, выросли расходы в результате инфляции, нужно больше средств на текущие нужды.
Можно обратить внимание, что согласно последним нормам указа об обязательной продаже валютной выручки, экспортеры должны продавать не менее 40%. А продают 80-100%. Таким образом, при необходимости ослабить курс рубля этот указ уже не будет работать, о чем я писал ранее. Как и при необходимость его укрепить (хоть такой необходимости и нет).
Второе. Население в апреле продолжило покупать валюту больше, чем продавать, объемы немного снизились с марта. Объем нетто-покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках оставался высоким, несколько снизившись относительно предыдущего месяца: в апреле он составил 68,5 млрд руб., в марте – 88,2 млрд рублей, - пишет ЦБ.
Нетто-покупки валюты физлицами растут, увеличиваясь от месяца к месяцу нарастающим итогом. При этом проигрывают по объемам аналогичным периодам предыдущих лет примерно вдвое.
Таким образом, со стороны физлиц спрос есть. Но он не играет важную роль, потому что очень сильно упал спрос на валюту со стороны других категорий участников рынка, прежде всего - импортеров.
Суммарные покупки валюты клиентами банков (к ним относятся импортеры, нефинансовые организации и нерезиденты) в апреле достигли минимума с момента прекращения части валютных торгов на Московской Бирже. В апреле на покупку иностранной валюты на внутреннем рынке было направлено 1,8 трлн рублей, тогда как в I квартале 2025 г. этот среднемесячный показатель составил 2,5 трлн руб.
Здесь видно, что спрос сильно упал на все виды валют: доллара, евро, юаня как на биржевых, так и на внебиржевых торгах (на внебиржевых объемы на порядок выше).
Например, видно, что покупки юаня, в сравнении с прошлым годом, упали примерно вдвое. Доллара - вдвое по отношению к отдельным месяцам.
Вот и получается, что предложение валюты падает, остается низким из-за падения экспорта, но спрос на валюту падает еще сильнее, в основном - из-за более сильного падения импорта. Он, в свою очередь, падает на фоне общего замедления экономики, гражданские отрасли которой уже ушли в рецессию. Снижаются как инвестиции за счет импорта, так и закупки сырья, комплектующих и готовых товаров.
При этом курс рубля остается крепким, но слишком сильно укрепляться ему не дают. Например, в течение апреля курс доллар/рубль снизился всего с 84 до 82, при том что в мире курс доллара к другим валютам упал в разы сильнее.
И курс юаня - аналогично упал на пару процентов, при том что в мире он особо не менялся, к доллару даже укреплялся.
То есть, дело тут не в долларе или юане, дело в рубле. Он живет по своим законам. И сейчас, ввиду такого падения импорта, ослабить его рыночными механизмами, чего явно очень хочет Минфин, не получается, как я писал ранее. И они думают над тем, что бы такого сделать. Скоро придумают, или экономике придется еще гораздо хуже, чем сейчас.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.