Инфляция остается на уровне 0,1%/неделю: +0,11% или +5,9% в пересчете на год. Зашевелились услуги и продукты за исключением плодоовощей. Немного статистики по недельным данным в начале, размышления по инфляции и карго-культу сезонного сглаживания в конце.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,11% за неделю или +5,9% в пересчете на год против +0,09% за неделю или +4,8% в прошлом отчете. Рост с начала года: +3,19% в сравнении с +3,08% неделей ранее. Результаты по отдельным позициям:
- Пятерка лидеров: лук, капуста, свёкла, картофель и морковь, +2,7-7,5% за неделю. Охлаждается картофель, разогнались лук, капуста и свёкла. Капуста подбирается к картошке с начала года: +42,2% в сравнении с +49,1%.
- Скромнее дорожают остальные позиции по итогам недели: рост не превысил 1%.
- Ускоряется дизель с началом сезонных сельхозработ: +0,2%. Стабильно слабо дорожает бензин: +0,1%. Топливо отстает от общей динамики инфляции с начала года.
- Дешевеют помидоры с огурцами и яйцами: -2,2-6,7%, тянут вниз общий показатель.
Средний рост в первой десятке без изменений: +2,8%. Десятка отстающих: -1,7% в сравнении с -0,9% на прошлой неделе. Средний рост цен по корзине без учета весов колеблется около +0,22-0,23%.
Увеличилось с 59 до 69 число дорожающих позиций. Выросло количество позиций с ростом 0,5+%: 14 против 12. Не изменилось число позиций с ростом 1+%: 5.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +10,34% в сравнении с +10,35% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Капуста, свёкла и лук оттеснили картофель на 4 место. Бананы, помидоры и огурцы пытаются уравновесить ситуацию.
Выросла разница первого и последнего мест: 29,7% в сравнении с 22,3% на прошлой неделе. Динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +16,3% и -5,5% в сравнении с +13% и -3,3%. Движение идёт в обе стороны.
Инфляция за 4 недели: +0,47% или +6,3% в пересчете на год в сравнении с +0,56% или +7,6%.
Итоги
Остаемся ниже 6% в пересчете на год 3 неделю подряд, приблизились к 6% за 4 недели. Недельный результат выше аналогичного периода прошлого года, когда цены росли на 2,2% в пересчете на год. Настораживает динамика без плодоовощей: +9,3% в пересчете на год, держались ниже 1% прошлые 2 недели. В подорожание включаются остальные группы: ускоряются продукты за исключением плодоовощей и услуги по данным Минэкономразвития.
Осталось 2 дня до конца месяца, можем выйти на +0,5%, уровень апреля 2024 года. Средняя инфляция за 3 месяца снизится до 8,3% в таком сценарии, выходим на 7,1% с учетом сезонного сглаживания. Замедляемся, но остаемся выше весенних уровней 2024 года.
Несколько слов о сезонности, которая выглядит очередным карго-культом: Банк России придает этой цифре слишком много значения. Методика расчета и параметры доступны на сайте регулятора. Подход нетривиальный и местами творческий, выглядит солидно, но... сравним прошлые данные из разных отчетов на предмет стабильности. Параметры меняются для всей выборки, что ведет к пересчету старых цифр. Пересчитал показатели на год, чтобы увидеть масштаб проблемы:
- Увеличили на 2,1% и 4,1% оценки октября и августа 2024 года. Повысили на 4% цифру по августу 2023 года.
- Переоценили вниз на 2,8% май 2024 года.
- Меньше масштаб остальных изменений, но попадаются немаленькие цифры.
Логично пересчитать старые цифры, чтобы свежие данные были сравнимы со старыми показателями, но это мешает оценке безотносительно прошлой динамики. Пример:
Инфляция в августе 2024 года составила +0,2% или +2,4% в пересчете на год.
Старая оценка текущей инфляции с учетом сезонности давала +7,4% в пересчете на год после +15,9% в июле, +9,7% в июне и +10,6% в мае. Все еще высоко, но выглядит получше, замедляемся. Подразогнались в сентябре, притормозили в октябре и т.д.
Новая оценка выросла до +11,6% в сравнении с +15,4% в июле, +9% в июне и +7,8% в мае. Не выглядит серьезным замедлением. Дальше притормозили в сентябре, ускорились в октябре.
Усреднение не сильно улучшает ситуацию при таких больших пересчетах.
Абсолютное значение инфляции с сезонной корректировкой выглядит ненадежным показателем, если пересчет ведет к большому изменению прошлых цифр: сегодня мы радуемся показателю за март ниже 7% с сезонной корректировкой, через полгода будем объяснять жесткость Банка России новой оценкой в 10+%: конечно надо было поднимать ключ. Аналогичная проблема с динамикой: замедление или рост, волатильность или тренд, все меняется. Пора публиковать не только ряды результатов с сезонной корректировкой, но и старые значения при значимых пересмотрах с комментариями.
Сохраняется спрос на аукционах Минфина: собрали 88,2 млрд руб. вместе с ДРПА при спросе 172,9 млрд руб. в сравнении с 94,6 млрд руб. и 174,7 млрд руб. неделей ранее.
Рынок закрылся в минусе с даты последнего отчета Росстата за исключением коротких ОФЗ и линкеров. Длинные ОФЗ потеряли 0,7%, индекс RGBI снизился на 0,5%, закрылся ниже 108 пунктов. Лучше выглядела однодневная динамика по итогам вечерней сессии: подорожала большая часть выпуска. В аутсайдерах ОФЗ 26212 и ОФЗ 26225: -0,3-0,4%. Лидировал ОФЗ 26228: +0,9%. Опустился ниже 96% спецфлоатер ОФЗ 29026. Потянулся вверх вместе с классикой ОФЗ 52005. Все ещё отстают ОФЗ 52003 и ОФЗ 52004, если смотреть на вмененную инфляцию.
Расслабляться рано: дорожают продукты без плодоовощей и услуги, Минфин анонсировал поправки в бюджет 2025 года, кратко разбирал цифры в телеграм-канале, подумаю над полноценной заметкой. Основные проблемы: ограниченный рост расходов, значительное сокращение нефтегазовых доходов и рост дефицита. Есть риск получить проинфляционный импульс, если залезем в кубышку ФНБ, Фонда национального благосостояния. Время забыть про сигнал Банка России и сосредоточиться на новых данных.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: