Уже долгое время от ЦБ часто слышна фраза о необходимости выхода российской экономики на траекторию сбалансированного роста. Мол, вот когда экономика выйдет на эту траекторию, тогда и ставку можно будет начинать снижать.
И конкретно на апрельском заседании г-жа Набиуллина в очередной раз упомянула это красивое выражение, сказав, что экономика вроде как уже постепенно туда возвращается.
Вот что она сказала:
Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Вчера опубликовал на основном сайте статью, где как раз детально раскрываю это понятие "сбалансированный рост" - что оно означает, и чем отличается от "несбалансированного". Ссылку на нее оставлю в конце, а сейчас хочу порассуждать о том, действительно ли российская экономика сейчас туда, на эту загадочную и красиво звучащую траекторию выходит.
Итак, что подразумевается под сбалансированным ростом? Прежде всего, состояние, когда одновременно (в балансе) растут все отрасли экономики. Когда выпуск продукции любого условного сектора А сбалансирован выпуском продукции другого условного сектора Б.
Так ли это в российской экономике? Ну конечно, нет. Сейчас российская экономика разбалансирована и наблюдается очень сильный структурный перекос в пользу военных отраслей. Они вот уже пару лет как растут опережающими темпами, тогда как гражданские отрасли стагнируют, и уже уходят в рецессию. То есть, ключевого признака сбалансированного роста в российской экономике пока что нет и близко.
Однако если смотреть данные последних месяцев, 1 квартала текущего года, то там видно, что и производство в военных отраслях начало заметно падать, соответственно, по темпам падения приближаясь к гражданским отраслям, как раз разбирал эту динамику отдельно:
И, судя по всему, это и могут быть те "оперативные данные", о которых заявила глава ЦБ. Только правильно тогда уже называть это не сбалансированным ростом, а сбалансированным падением. Потому что роста то нет, а падение есть.
Другой важный признак сбалансированного роста - это баланс спроса и предложения в экономике. С позиции ЦБ, вероятно, это самый главный признак, поскольку именно он влияет на инфляцию, за которую отвечает регулятор.
В последние годы и здесь российская экономика была сильно разбалансирована: внутренний спрос сильно превышал предложение товаров и услуг внутреннего спроса. Потому что основной упор в производстве сделан на военные отрасли, все производственные ресурсы (кадры, капитал, мощности) перетекали туда, а гражданских товаров и услуг, которые и способны удовлетворить внутренний спрос, выпускалось меньше. В результате спрос рос, а предложение - нет, или даже падало, и как следствие, разгонялась инфляция.
Возможно ли, что сейчас "по оперативным данным" эта ситуация нормализуется? С точки зрения роста предложения - точно нет, потому что как мы видим из статистики производства, оно, наоборот, усилило падение. Значит, если некая нормализация наблюдается, то только по причине падения спроса. Предложение падает, а спрос падает еще сильнее (дорого, дорогие кредиты и т.д.)
Только в этом случае можно говорить о переходе на траекторию сбалансированного... снова не роста, а падения, ведь падает и то, и другое, балансируя.
То есть, в общем и целом, балансироваться сейчас может только падение, а не рост. По всем признакам.
Вот такие у меня мысли по поводу рассуждений ЦБ.
И в заключение ссылка на статью с описанием термина:
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.