Традиционно посмотрим на динамику курса рубля за прошедшую неделю. Рубль не изменяет тенденции, взятой с начала сентября: курс доллара растет примерно на 1 рубль каждую неделю. На этот раз курс остановился практически на отметке 98, взяв новый рубеж (в течение недели поднимался и выше этой отметки).
Однако если в первую половину осени рубль слабел чуть быстрее, то теперь, в последние пару недель начал слабеть чуть медленнее. Показал на дневном графике, как снижается его угол наклона.
Для меня это говорит о том, что ослабление рубля замедляется и скоро эта волна должна закончиться. Вероятнее всего, закончится она как раз где-то в районе 100 рублей за доллар - курса, которого все больше всего и ожидают. Это не обязательно будет прямо вот ровно 100, но ориентир вот такой.
Напомню, что о предстоящем ослаблении рубля я написал еще в начале сентября, когда он только начал слабеть, и многие (в т.ч. наши любимые аналитики из СМИ) воспринимали эти движения как привычные колебания с повышенной волатильностью из-за отмены биржевых торгов.
Но нет, на привычных колебаниях бюджет не построишь. В интересах правительства, учитывая дополнительно возросшие расходы бюджета даже на текущий год (+1,5 трлн расходов) было девальвировать рубль.
Далее я не раз писал, что эта девальвация дойдет примерно до 100 рублей за доллар, и на этом пока (!) остановится. Продолжаю придерживаться этого мнения, и начавшееся замедление ослабления рубля как рах на подходе к заветной отметке 100 для меня дополнительно его подтверждает.
Почему рубль падает? Тут вот по этому поводу недавно высказалась представитель ЦБ Елизавета Данилова.
Она говорит, что это связано со снижением экспорта и ростом импорта, то есть, с сужением профицита внешней торговли. Вот что она сказала:
...в России открытая экономика и по-прежнему ключевое значение играет сальдо текущего счета. Последнее ослабление курса, в последние месяцы, было связано (то, что мы видим на цифрах) со снижением положительного сальдо текущего счета — за счет некоторого снижения экспорта и увеличения импорта.
Ну, по поводу открытой экономики - тут можно комментировать очень долго, сразу перейдем к более важному.
Точные данные по экспорту и импорту пока есть только за август. Поскольку основной экспортный товар - нефть, а цена на него как раз осенью заметно упала, логично предположить, что экспорт действительно снизился.
Что касается импорта - получается, если он действительно вырос, значит, его как-то "починили" (что-то перестали попадаться статьи о проблемах с платежами). Надолго ли? Неизвестно.
Тогда надо добавить сюда, что этот экспорт еще все больше осуществляется за рубли, это значит, что в страну не поступает валюта, необходимая для позитивного влияния на курс рубля.
Но главное все равно не это. Курс рубля сейчас устанавливается все же не рыночными методами, а больше административными, и регулирует его уже даже не Центробанк (как должно быть по-хорошему), а правительство через установку параметров обязательной продажи валютной выручки.
И вот, эти параметры уже трижды, начиная с лета, смягчались. В последний раз - в октябре. То есть, несмотря на сужение профицита торгового баланса, правительство смягчает нормы по обязательной продаже валютной выручки, тем самым, опуская курс рубля в интересах исполнения бюджета. Недавно глава Минэкономразвития Максим Решетников утверждал, что рубль опускается по плану, но при этом он продолжает настаивать, что прогнозы его ведомства верные и они исполнятся.
Я недавно приводил данные о том, что до введения обязательной продажи валютной выручки экспортеры продавали ее заметно больше, чем после введения.
Необходимость в такой мере возникла не потому что валюту "зажимали" и оставляли за границей, как ошибочно считают многие, а потому что стимулировался перевод расчетов в рубли, из-за чего валюты в страну поступало все меньше, а рубль слабел все больше. Только в таких условиях возникла необходимость административно принуждать компании заводить в страну валюту (даже покупая ее за границей за рубли).
Также напомню, что не только инфляция является следствием девальвации, но и наоборот. Сейчас высокая, выросшая инфляция рубля вызывает рост цен на все товары, одним из которых является и иностранная валюта. Не может быть такого, чтобы инфляция была высокой, а курс стоял на месте.
Чего ждать от рубля дальше? Мое мнение такое. Сейчас его падение может приостановиться или сильно замедлиться, как это уже происходит. Например, в ноябре может наблюдаться некий ложный эффект стабилизации курса. Возможно, рубль даже немного укрепится.
Далее, в декабре ослабление продолжится на фоне того, что именно в этот месяц предстоит оплата самых крупных бюджетных расходов за весь год и покрытие дефицита. Минфин предупреждал, что дефицит покрывать он собирается через займы ОФЗ, но план по ним пока не выполняется и близко, а ставки поднимаются все выше. Вероятнее всего, в последний месяц произойдут крупные размещения ОФЗ, которые административно выкупят госбанки, а для этого им "подпечатают" денег через операции РЕПО (такая схема использовалась и в конце 2022 года).
Соответственно, будет новый скачок денежной массы и новое ослабление рубля. В итоге к концу года я ожидаю курс в районе 100 рублей за доллар с небольшим отклонением в меньшую или большую сторону. В большую - более вероятно. Скажем, в диапазоне 100-105. Это при неизменных параметрах продажи валютной выручки.
А дальше - будем смотреть по ситуации. Вот такие у меня видения на данный момент.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.