Традиционно считается, что облигация - это консервативный, высоконадежный, но менее доходный актив, а акция - это рисковый и более волатильный актив, правда и более доходный.
Сейчас, в российских условиях, когда ключевая ставка уже находится на уровне 21% и вполне может повышаться дальше, сильно упали и рынок акций, и рынок облигаций.
Вопрос стоит так: что сейчас выгоднее и безопаснее покупать - акции или облигации?
Делюсь собственным видением ситуации, которым руководствуюсь сам, и никого ни к чему не призываю. Ваши деньги - ваш выбор - ваша ответственность.
Начну с того, что в условиях постоянно растущей ключевой ставки облигации становятся более рисковым и гораздо более сложным инструментом, чем акции. Я считаю так. Особенно, если речь идет об облигациях с постоянным купоном.
Если в портфеле перед началом цикла повышения ставки уже были облигации, если цикл повышения будет продолжаться, они гарантированно будут падать в цене. Поэтому нужно или постоянно заменять в портфеле старые выпуски новыми (с более высокой купонной доходностью), или заменить облигации с постоянным купоном на флоатеры.
При этом во втором случае, когда появятся предпосылки к началу цикла снижения ставки, флоатеры нужно опять заменить на облигации с постоянным купоном, потому что теперь у них начнется противоположная динамика.
То есть, портфель облигаций при постоянно меняющейся ставке требует постоянного управления, активных действий со стороны инвестора, и не только покупок, но и продаж. Все это нужно делать вовремя, и желательно без финансовых потерь (а в идеале - еще и с прибылью, помимо купонной). Это непросто, и не каждому под силу.
Когда падают в цене акции, если они фундаментально интересны, и просто происходит коррекция дивидендной доходности в сторону роста (из-за роста ключевой ставки), их целесообразно усреднять, добирая объемы в портфель. Тем самым, снижая среднюю цену, увеличивая дивдоходность и снижая просадку портфеля при падении рынка.
Когда падают в цене облигации, усреднять их нет смысла. Потому что получающаяся доходность от средней цены будет все равно проигрывать текущей рыночной (если покупать новые выпуски). Там требуется именно активное управление портфелем, что сложнее.
К тому же, увеличение позиции в облигациях по каждому отдельно взятому эмитенту повышает риски. Риски дефолта, которые в условиях повышения ключевой ставки, соответственно, тоже растут.
Портфель облигаций должен быть максимально диверсифицирован для минимизации рисков. Поэтому усреднение там не интересно ни с какой стороны. Даже если речь идет о флоатерах.
Акции фундаментально сильных эмитентов никогда не упадут в цене до нуля. Ну и в принципе, падение акции в цене, допустим, на 90% - это очень редкие случаи, хоть они и имеют место. И даже в этом случае акция имеет шансы вырасти обратно.
Если эмитент облигации объявляет дефолт (не платит купоны или тело долга) - она мгновенно обваливается в цене до 0-10%. Владение такой облигацией теряет всякий смысл. Многие инвесторы распродают дефолтные выпуски, фиксируя огромные убытки, другие дожидаются судов, банкротства, рассчитывая на какие-то небольшие выплаты, которых можно ждать годами.
Доходность облигаций как консервативного инструмента, можно сравнивать с доходностью банковских вкладов. И сейчас доходность высоконадежных корпоративных эмитентов рейтинга уровня АА-ААА сопоставима с доходностью вкладов даже на среднесрочные периоды (2-3 года).
И в таких условиях вклады выигрывают у облигаций. Ведь при небольших суммах там еще и налог с дохода не платится, и надежность вроде как выше. Хотя плюс облигаций в том, что их можно в любой момент продать без потери ранее выплаченного дохода (если они, конечно, не обвалились в цене), а вклад нельзя.
У вкладов выигрывает только сегмент высокодоходных и высокорисковых облигаций уровня B-BBB, где доходность на 3-4% превышает доходность банковских депозитов. А сейчас порой и еще сильнее. Но и риски по таким облигациям сейчас выросли в разы: вернуть долг, заплатив 25-26% в год сможет далеко не каждый бизнес.
Недавно на конференции, посвященной рынку облигаций, аналитики спрогнозировали волну дефолтов, которая затронет, в первую очередь вот этот высокорисковый сегмент.
Что будет, если ставка ЦБ будет повышаться дальше? Старые выпуски облигаций будут еще сильнее падать в цене, их держатели будут еще сильнее терять в доходности, если вовремя не продали и держат до погашения. Доходность новых выпусков будет еще выше и давать деньги в долг под такие проценты будет еще рисковее.
Акции в этом случае тоже могут продолжить снижаться в цене, а могут и не продолжить. Этот рынок зависит далеко не только от ставки. Например, мы можем видеть, что падение акций в августе при ставке 18% было сильнее, чем в октябре при ставке 21%. Тут нет прямой зависимости.
Тогда как облигации при достижении ставкой уровня 21%, наоборот, упали гораздо сильнее, повысив доходность не на 2%, а на 3-4 и более! Потому что рост ставки для них означает рост рисков!
Соответственно, в таких условиях, когда растет ставка, падают и акции, и облигации, для меня менее рисковыми и более предпочтительными выглядят акции.
Облигациями я в принципе интересовался лишь как способом временной парковки средств (до момента вложения в акции), и рассматривал только сегмен ВДО, потому что только он дает преимущество в доходности в сравнении, например, с фондами ликвидности. Держать облигации до погашения, тем более в такой ситуации, тем более высокодоходные, не вижу смысла, ведь это сильно увеличивает риски (платить купоны эмитенту куда проще, чем вернуть весь долг).
К моменту погашения облигация, если не случится дефолт, вырастет в цене до своего номинала и не более.
А вот акция за то же время при снижении ключевой ставки может вырасти в цене куда сильнее, даже в разы.
Меня как инвестора больше интересует не рост цены, а генерируемый денежный поток (по облигациям - купоны, по акциям - дивиденды). И здесь тоже акции заметно выигрывают: купоны не будут меняться с течением времени (если они не плавающие), а вот дивиденды со временем будут расти, хотя бы по причине роста инфляции, ну а по хорошему - и роста бизнеса.
Например, по многим акциям даже за третий квартал текущего года (когда начала разгоняться инфляция) дивиденды стали заметно выше, чем за второй. Напишу об этом еще отдельно.
Однажды вложенные в облигацию деньги дадут сторого оговоренный размер дохода и не более (если не случится дефолт). Однажды вложенные в акцию деньги будут со временем приносить все больше и больше дивидендов. И момент погашения не наступит (если не случится делистинг).
Так что, в условиях, когда упали в цене и акции, и облигации, я однозначно выбираю акции. По соотношению потенциальной доходности на перспективу и риска.
Чем дешевле акция - тем ниже риск при ее покупке. Чем дешевле облигация - тем выше риск при ее покупке. Руководствуюсь этим принципом.
Облигации сейчас упали в цене сильнее, чем акции. И для них это гораздо хулшая ситуация!
Я полагаю, что через 3-5 лет (условный срок погашения облигаций, выпущенных сейчас) акции принесут куда бОльшую доходность, чем облигации, с меньшими рисками.
Ну а сегмент гособлигаций, которые сейчас дают доходность 16-17%, что гораздо ниже рынка, мне в принципе никогда не был интересен. А их приверженцы сейчас попали в просадку сильнее всех, если вовремя не избавились.
Больше на инвестиционные темы я пишу в своем телеграм-канале, присоединяйтесь.