Инфляция ускорилась до +0,2%: заканчивается сезон урожая. Похоже, что у Банка России не остается пространства для маневра на заседании 25 октября. Немного цифр в первой части заметки, мысли по инфляции, ключу и рынку в итогах.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,2% за неделю или +11% в пересчете на год в сравнении с +0,12% и +6,5% в прошлом отчете. Рост с начала года: +6,27% против +6,06% в прошлой публикации. Недельная динамика по отдельным позициям:
- Никак не выберут направление авиаперелеты: +3,1% в сравнении с -2,5% неделей ранее.
- Перешли к росту помидоры, ускорились картошка и лук: +1-2,2%. Картофель подорожал в 1,5 раза с начала года: максимум среди остальных позиций.
- Не сбавляет темпы масло: +1,6% против +1,4% на прошлой неделе. Отстает от картошки с начала года: +23,4%.
- Решили поучаствовать в общей суете яйца: +0,68% в сравнении с +0,29% яйца на прошлой неделе.
- Вместе двигаются бензин и дизель: +0,2%.
- Дешевели яблоки и морковь: -1,8-2%. Сходит на нет сезонная коррекция плодоовощей.
Средний рост в первой десятке: +1,5% против +0,9% неделей ранее. Десятка отстающих: -0,6% в сравнении с -1%, на прошлой неделе. Увеличилось с 70 до 77 количество дорожающих позиций. Выросло число позиций с ростом 0,5+%: 18 против 11 неделей ранее. Увеличилось с 3 до 7 количество позиций с результатом 1+%.
Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,23% в сравнении с +0,07% неделей ранее.
Недельная инфляция без учета авиа в пересчете на год: +10% в сравнении с +7,3% неделей ранее.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития без изменений: +8,5%.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
- Пятерка лидеров без больших изменений. Вернулись на 1 место авиаперелеты: +8,9% за 4 недели.
- Уходит сезонное снижение цен в плодоовощах: -4,5-8,5% в сравнении с -5,8-13,2% на прошлой неделе.
Разница первого и последнего мест: 17,4% в сравнении с 18,5% неделей ранее. Средний рост в пятерке лидеров: +5,3% против +4% без учета весов корзины. Пятерка отстающих: -5,8% в сравнении с -8,5%. Ускорились лидеры, медленнее падают аутсайдеры.
Инфляция за 4 недели: +0,65% или +8,9% в пересчете на год в сравнении с +0,51% или +6,9% в пересчете на год на прошлой неделе.
Итоги
Недельная инфляция в пересчете на год вернулась к двузначным темпам: +11% и +10% за вычетом авиаперелетов. Не лучше результат за 4 недели: +8,9% и +8,2%. Плодоовощная компонента меняет знак: сезонное удешевление сменяется сезонным подорожанием. Растет число дорожающих позиций: инфляция
Результат г/г по данным Минэкономразвития: +8,5%, без изменений. Ускорились продукты и услуги.
Выходим на +0,6-0,7% за октябрь и +7,5-8,5% по году при текущей динамике цен. Ближе к уровню октября 2023 года: +0,83%. Средняя цифра за 2 месяца в пересчете на год вырастет до +7,1%. Динамика напоминает апрель-июнь 2024 года: замедление и последовательный разгон.
Минэк выпустил данные по промышленному производству: ускорились с +2,7% г/г в августе до +3,2% г/г в сентябре. Лидирует с большим отрывом машиностроение, грустная картина в остальных секторах: буксует производство потребительских товаров, что логичным образом отражается на инфляции.
Минфин не смог разместить ОФЗ: не состоялись оба аукциона.
Снизился на 0,7% индекс RGBI с даты последнего отчета Росстата, торгуется ниже 100 пунктов. Длинные ОФЗ: -0,6%. В аутсайдерах линкеры и флоатеры: -1,2% и -0,8%. Подтягиваются к 20% годовых по доходности к погашению короткие ОФЗ с дюрацией до 3 лет, держатся ниже 17% годовых длинные выпуски. Дальние флоатеры ОФЗ 29024 и ОФЗ 29025 тестируют уровень 93%: не понадобился аукцион.
Складывается следующая картина перед заседанием Банка России 25 октября:
- Выросли инфляционные ожидания.
- Держится на высоком уровне и пытается разогнаться недельная инфляция.
- Ускорились текущая и базовая инфляция в сентябре с учетом сезонного сглаживания.
- Ускорился рост промышленного производства в сентябре по данным Минэка.
- Остается слабым рубль.
- Есть признаки замедления розничного кредитования. Сложнее с корпоративным, если учитывать поток новых размещений.
Остается все меньше аргументов для сохранения ключа. Сложнее с повышением: инфляция возвращается к уровням, которые были при ставке 16%. Банк России оценивал в 3-6 кварталов лаг между ростом ключа и реакцией экономики. В такой логике еще не проявился полностью эффект ставки 18%. Остается большой перерыв до следующего заседания в декабре.
Не забываем про эффекты индексации тарифов ЖКХ и повышения утильсбора в 2025 году: +0,8-1% к инфляции по оценке Банка России.
Выглядит решительным шаг в 4-6%: не придется снова догонять инфляцию, если экономика начнет реагировать на ключ через 3-6 кварталов. Остается проблема со структурой производства. Есть признаки, что потребпроизводство замедляется: эффект ставки будет ограничен.
Рынок ждет решения по ключу и новый среднесрочный прогноз. Недельная инфляция остается высокой, пытается ускориться. Не видно поводов для оптимизма, если Банк России не удивит позитивными комментариями. Остается дождаться заседания, среднесрочного прогноза и пресс-конференции.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1учитывается високосный год
- Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.Пример: инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 годаили(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: