Всем привет!
Вот и прошел месяц с предыдущей публикации, а значит самое время показать свой портфель и посмотреть на те изменения, что произошли с ним за это время.
Жесткая риторика ЦБ по денежно-кредитной политике и ключевой ставке продолжает оказывать давление на облигационный рынок. Пока из новостного фона складывается ощущение, что ставка на октябрьском заседании ЦБ будет повышена минимум до 20%.
Структура портфеля
По сравнению с началом сентября доля облигаций в портфеле незначительно снизилась - 42,4% сейчас против 43,6%. Это произошло за счет роста рынка российских акций, который в начале сентября был на дне, а сейчас прибавил уже порядка 10%.
Но давайте посмотрим, как изменилась структура облигационного портфеля и удалось ли следовать планам, обозначенным в прошлой статье от 6 сентября:
Замещающие и валютные облигации - на фоне состоявшейся коррекции и рисков девальвации хочется увеличить долю до 15-20% от порфтеля. Даже по текущему курсу.
Облигации флоатеры - выборочно покупать новые выпуски с интересной премией к ставке - от 2,5% и выше.
Длинные ОФЗ - планирую увеличивать долю при доходности от 16%. Упор хочу делать на новые выпуски с высоким купоном.
Корпоративные облигации с фиксированным купоном - пока для себя вижу низкий приоритет. В условиях высокой ставки скорее выбор в сторону надежных корпоратов с доходностью выше 20%.
Итак, что со структурой и количеством выпусков облигаций?
Количество облигационных выпусков уменьшилось с 67 до 64 выпусков. О причинах напишу ниже.
Замещающие и валютные облигации (11,4%, +0,9%)
За месяц была докупка вечной Газпромовской облигации ГазКЗ-Б26Е. Уравновесил по количеству с аналогичным долларовым выпуском.
Несмотря на рост курса валют явной переоценки этой части облигаций не произошло. Пока что они находятся под давлением за счет того, что рублевые облигации дают в два раза большую доходность, а также Минфин должен до конца года провести замещение суверенных еврооблигаций. Тоже этого жду, было бы интересно купить.
Длинные ОФЗ с постоянным купоном (4,6%, -0,1%)
Вот так - докупаешь длинные ОФЗ, а их доля даже меньше становится...
При этом от два выпуска я продал с перекладыванием в более свежие:
- 26245 при сопоставимом купоне торговался дороже, чем 26247 и 26248.
- 26238 давал почти на 1% более низкую эффективную доходность к погашению.
На самом деле добирал совсем немного, так как достаточно быстро стало понятно, что есть риски дальнейшего сползания котировок вниз на фоне рисков дальнейшего ужесточения ДКП.
Собственно, в пятницу приблизились вплотную к сильному уровню в районе 100 пунктов.
Доходности дальних выпусков уже вплотную приблизились к 17%. А купонная доходность 26248 уже 15,8%!!! Блин, я не понимаю, как можно это не покупать???
Как я ранее писал, для меня длинные ОФЗ, кроме заработка на снижении ставки, могут быть и источником средств для оплаты взятой недавно ипотеки.
Но пока я никак не могу дойти даже до той суммы, которая бы мне покрывала ежемесячные платежи по ипотеке. Надо взять себя в руки и все-таки начать докупать длинные ОФЗ, иначе просто можно упустить шанс набрать их на дне.
Облигации флоатеры (49.6%, +2,6%)
Флоатеры составляют косятк облигационного порфтеля и призваны защитить его от просадки (в том числе служить источником кэша) и обеспечить доходность выше рыночной, ведь основной мой критерий к купонной доходности - не менее +2,2% к ключевой ставке для старых выпусков и не менее +2,5% для новых.
Решил окончательно избавиться от ГТЛК, переложив в Русал ниже номинала. Там и купон выше и ежемесячные выплаты. Из новых также добрал Т-Финанс (КС+2,75%) и Рольф (КС+3%).
Считаю, что флоатеры по-прежнему остаются актуальными, так что скорее всего долю буду пока держать на текущем уровне. Возможно поменяю Систему Р31 и БалтЛиз на что-то из новых выпусков, которые будут размещаться в октябре.
Корпоративные облигации с фиксированным купоном (37,8%, -1,8%)
Эта часть портфеля продолжает находиться под давлением роста ставок. По-хорошему от всего нужно было избавиться еще год назад, полностью перейдя во флоатеры, но кто на 100% был уверен, что обстоятельства сложатся именно так? Лично я нет, поэтому часть портфеля продолжил держать в корпоратах с фиксированным купоном. Сейчас уже дергаться смысла точно нет.
На фоне рисков увеличения ставки на октябрьском заседании принял решение не только не докупать новые выпуски, но и сократить часть старых в пользу флоатеров. Исключение - ИнтЛиз 1Р7, который добирал на купоны. Продал в небольшой плюс купленные месяц назад Бианку и Сибсульфур, так как в случае роста ставки они могут тоже начать сползать. Также закрыл позиции в двух выпусках с погашением в конце года - Автодом и Пионер 1Р5.
Тут скорее всего никаких докупок не будет до ближайшего заседания ЦБ. Также скорее всего до конца года по части выпусков буду вынужден провести налоговую оптимизацию - продать в минус и откупить с целью формирования убытка, чтобы компенсировать прибыль от купонов.
Денежный поток от купонов
Основной плюс облигаций по сравнению с акциями - стабильный и предсказуемый денежный поток.
При текущей ставке вы в среднем ежемесячно получаете ~1,5% от суммарной стоимости облигационного портфеля. Я специально не подбираю облигации под месяца выплат, тем не менее за исключением одного-двух месяцев выплаты достаточно стабильные.
Все графики из сервиса intelinvest, в котором я веду учет всех своих сделок. Это позволяет не заморачиваться с расчетами прибыли самостоятельно и иметь всю историю сделок по всем портфелям даже с учетом переездов активов от брокера к брокеру. При регистрации по моей ссылке 20% скидка. Но, если активов мало можно и бесплатной версией пользоваться.
Также вы можете по моему персональному промокоду оформить себе 2 месяца пробного периода в тарифе "Расширенный".
Планы по облигационному портфелю
Цель по доведению доли облигаций до 40% выполнена. Это, конечно, ни как у Грефа, у которого вообще 60% капитала в облигациях.
В ситуации, когда рынок акций скорректировался почти на 30%, облигации покупать становится сложнее, так как по акциям потенциальная доходность подросла. При этом мы помним, что исторические данные говорят о том, что соотношение между акциями и облигациями в диапазоне 30:70 - 50:50 дают лучшее соотношение прибыль/риск.
Какой приоритет на данный момент
Ждем пятничное заседания ЦБ по ключевой ставке, так как это может оказать существенное влияние на дальнейшую стратегию. При этом планы ниже действуют даже в случае повышения ставки.
- Замещающие и валютные облигации - с одной стороны курс вырос, а с другой - снизилась стоимость замещаек. Также нас ждет замещение суверенного долга, что тоже может оказать давление на рынок. Поэтому пока не отказываюсь от идеи увеличить долю этих облигаций.
- Облигации флоатеры - тут все без изменений, буду выборочно покупать новые выпуски с интересной премией к ставке - от 2,5% и выше.
- Длинные ОФЗ - доходность дальних выпусков уже 17%, купон 15-15,8%. Буду добирать на купоны и дивиденды.
- Корпоративные облигации с фиксированным купоном - пока для себя вижу низкий приоритет. Скорее всего если и буду брать, то что-то из старых выпусков надежных эмитентов с высокой доходность.
В случае, если ставку в перспективе будут снижать, то лучшие результаты будут у длинных и среднесрочных ОФЗ, которые дадут хорошую переоценку.
Альтернатива облигациям
Как всегда в заключении поговорим об альтернативе облигациям. Так как для меня облигации это в первую очередь прогнозируемый денежный поток, который может быть использован на усмотрение инвестора, то и альтернатива у меня с похожим функционалом.
Что касается вкладов, то я отдаю предпочтение накопительным счетам и коротким вкладам. "Морозить" деньги на год и более не готов.
Вклады открываю на Финуслугах (финансовая платформа от Московской биржи) - выбираю с максимальной ставкой на 3 или 6 месяцев.
По моей партнерской ссылке первый вклад на Финуслугах можно открыть с бонусом 5,5% (вместо стандартных 5%) или выбрать промо вклад. Сейчас есть интересный вариант - 25% на 1 месяц:
Посмотреть текущие предложения по ставкам банков на Финуслугах можно по ссылке. Все вклады застрахованы, так как Финуслуги это только платформа для онлайн открытия вклада, договоры вы заключаете непосредственно с банком.
Моя партнерская ссылка для открытия первого вклада на Финуслугах для получения бонуса 5,5% (вместо 5%):
https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KCig4
Используйте промокод BONUS55. Действие акции продлили до конца июня 2024 года.
Реклама. ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949
И не забудьте, что есть лайфхак, как открыть вклад на Финуслугах на заемные деньги:
К сожалению, банки начали закрывать "лазейку" и на данный момент осталось не так много вариантов:
Платинум от Т-банка - до 9 октября:
Банк Зенит (регионы выдачи ограничены), за оформление и первую покупку дают сертификат в Ozon на 2000 рублей:
Газпромбанк:
Поставьте лайк и не забудьте подписаться, если еще не подписаны на мой канал, также меня можно читать в Телеграм и Пульсе.
Напишите в комментариях как изменился ваш подход к покупке облигаций за последний месяц и какие выпуски покупали вы.