На нас надвигается ещё один 20-миллиардный выпуск от большой госкорпорации. ДОМ.РФ 17 октября соберёт заявки на облигации (угадайте, какие? правильно - снова флоатеры!) с привязкой к ключевой ставке. В прошлый раз главные жилищные банкиры привязывались к RUONIA.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только -рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏛️А теперь - поплыли смотреть на новый флоатер от ДОМ.РФ!
🏢Эмитент: ДОМ.РФ
🏛️АО «ДОМ.РФ» — финансовый институт развития в жилищной сфере России. Создан в 1997 г. под названием «Агентство ипотечного жилищного кредитования» (АИЖК) с целью контроля за ипотечными программами и работы по разным направлениям в части жилищных вопросов. Полностью принадлежит государству.
ДОМ.РФ призван помогать тем, кто участвует в строительстве и покупке жилья: банкам, девелоперам, гражданам (я не случайно расположил их именно в таком порядке😉).
💰В частности, ДОМ-РФ, как оператор госпрограммы, возмещает банкам недополученную процентную прибыль при выдаче льготной ипотеки. Кроме того, ДОМ.РФ развивает стандарты ипотечного кредитования — правила, по которым заемщики взаимодействуют с кредиторами. Также компания координирует работу застройщиков и следит, как они соблюдают санитарные и строительные нормы.
🏗️Еще одно важное направление — проектное финансирование. «ДОМ.РФ» — один из крупнейших кредиторов, которые предоставляют займы застройщикам на льготных условиях.
Ходят упорные слухи про возможность докапитализации ДОМ-РФ через выход на IPO. В частности, об этом ещё в 2021 г. говорил гендир Виталий Мутко, а позднее подтверждал министр финансов Антон Силуанов.
🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼У ДОМ.РФ гигантское количество облигаций на Мосбирже, в т.ч. "инфраструктурных" и "зелёных" выпусков. Перечислять и приводить их список нет смысла.
📊Финансовые результаты
Понятно, что оценивать результаты ДОМ-РФ - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем банку почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но все же посмотрим на цифры из отчетности по МСФО за 2023 и 6 мес. 2024:
✅Чистая прибыль за 2023 достигла рекордных 29,3 млрд ₽ (+19% год к году). А за 6 мес. 2024 чистая прибыль 19 млрд ₽ - уже на 53% выше, чем в 1П2023.
✅Активы по итогам 2023 превысили 2,55 трлн ₽ (+43% г/г). Наибольший вклад внесли рост портфеля проектного финансирования почти на 400 млрд ₽ и рост финансирования арендного жилья, в т.ч. за счет запуска программы «Доступное арендное жилье» на Дальнем Востоке. К концу 1П2024 активы прибавили ещё 17% и достигли отметки 3 млрд ₽.
✅Чистые процентные доходы (ЧПД) в 2023 выросли на 76% до 173 млрд ₽. За 6 мес. 2024 ЧПД уже достигли 157 млрд ₽ против 66,5 млрд ₽ годом ранее - рост почти в 2,5 раза!
✅Собственный капитал банка составил 305 млрд ₽ (+11% за полгода). Рентабельность капитала на уровне 17,3%. Соотношение доходов и расходов (CIR) - 25,4%.
👉Обязательства достигли 2,69 трлн ₽ (+18% за полгода). Из них на счетах эскроу - 745 млрд ₽, в депозитах и срочных кредитах - 1,52 трлн ₽. Обязательства перекрываются активами на 111%.
📍Презентация АО "ДОМ.РФ" по итогам 1П2024.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ДОМРФ-002P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС+140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: да
👉Минимальная заявка на первичке - 1,4 млн ₽.
👉Организатор: Банк «ДОМ.РФ».
⏳Сбор заявок - 17 октября, размещение на бирже - 21 октября 2024.
🤔Резюме: фундаментально
🏢Итак, ДОМ.РФ размещает флоатер объемом 20 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная финансовая корпорация с наивысшим рейтингом ААА, банкротство которой будет скорее всего означать крах всей российской жилищной и финансовой системы.
✅Отличные фин. показатели. Благодаря контролю за всеми денежными потоками в сфере жилищного строительства, ДОМ.РФ стабильно зарабатывает огромные процентные доходы. Выручка, прибыль и активы последовательно растут.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Доходность средненькая, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячные выплаты - уже приятно.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: короткий консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. В принципе, для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 2 года получать выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги. Правда, от "физиков" на первичке отгородились минимальным лотом в 1,4 ляма.
🤷♂️Искренне не понимаю, почему подобные бумаги запрещают неквалам. У предыдущего флоатера ДОМ-РФ 2Р4 финальный купон установили RUONIA+105 б.п., да ещё и выплаты только раз в квартал. Нынешнее размещение смотрится гораздо интереснее, хотя спред к КС явно снизят.
Альтернативы с тем же рейтингом: Мегафон 2Р7 (КС+130 б.п.), Алроса 1Р1 (КС+120 б.п.), Газпромнефть 3P13R (КС+130 б.п.), ВЭБ.РФ 2Р41 (RUONIA+140 б.п.), МТС 2Р6 (КС+130 б.п.), МБЭС 2Р3 (КС+210 б.п.) - все должны быть доступны для неквалов.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-25% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ДОМ.РФ?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб