Дебютирует с первым флоатером АЛРОСА: облигации серии 001Р-01 объемом от 20 млрд руб. сроком 4 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Знакомлюсь с отчетностью компанией и выпуском далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: АЛРОСА
Крупнейшая компания по добыче алмазов, лидирует по объему запасов и добычи. Основные активы находятся в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области: 10 кимберлитовых трубок и 14 россыпных месторождений. Использовал информацию из отчета агентства АКРА.
Акции компании торгуются на МосБирже под тикером ALRS.
Отдельные цифры из консолидированной отчетности за 6 месяцев 2024 года в сравнении с аналогичным периодом 2023 года:
- Выручка снизилась на 4,6%, себестоимость увеличилась на 14,2%. Результат: -24,2% по валовой прибыли.
- Увеличились на 9,5% коммерческие и административные расходы.
- Сократилась на 48,5% операционная прибыль. Чистая прибыль упала на 34,1%.
- Снизилась на 38,2% EBITDA. Аналогичная картина с EBITDA LTM, если сравнивать с итогами 2023 года: -24,2%. Рентабельность по EBITDA LTM опустилась к 33%.
- Сократились финансовые расходы: -31,8% на фоне снижения долга на 11,8%.
- Остается комфортной долговая нагрузка: 0,8 чистый долг/EBITDA LTM.
- Высокими темпами увеличивались административные расходы: +31,8%. Валютный долг, который включает недозамещенные долларовые еврооблигации с купоном 3,1% годовых, составляет 67,5%. Ставка по рублевым банковским кредитам с фиксированной ставкой: 19,6% годовых. Размер купона по рублевым облигациям: 5,75% годовых.
Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
Облигации на МосБирже: АЛРОСА
На бирже торгуются 5 рублевых выпусков на 25 млрд руб. и 1 долларовый замещающий на 18,1 млрд руб. Рублевые выпуски выходят на оферту в мае 2025 года.
Максимум выплат приходится на 2025 год: оферты по рублевым бумагам на 25 млрд руб. Новый выпуск добавляет 20 млрд руб. в 2028 году.
Кредитные спреды: АЛРОСА
Приведу для информации кредитные спреды выпусков АЛРОСА с фиксированным купоном. Малопоказательная история: все бумаги с одинаковой датой погашения, большой разброс по спредам.
Выбрал отдельные КС-флоатеры нефинансовых компаний рейтинговой группы AAA без телекомов, торговли и энергетики. Бумаги торгуются в диапазоне 76-142 бп по премии к КС, 122 бп среднее значение.
Оценка премии по кривой КС-флоатеров для группы AAA по нефинансовым компаниям: 110 бп.
Итоги
Соберут заявки по бумагам серии 001Р-01 объемом от 20 млрд руб. сроком 4 года и ежемесячным купоном, который привязан к КС, 18 сентября. Техническое размещение 23 сентября. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: КС + 140 бп, по верхней границе диапазона 76-142 бп для нефинансовых компаний, шире оценки КС + 110 бп через КС-кривую. Аналогичные ориентиры анонсировали ФосАгро и Нижнекамскнефтехим. ФосАгро закрыл книгу на уровне КС + 110 бп, увеличил объем. Нижнекамскнефтехим поставил купон КС + 120 бп. Логично ожидать, что купон снизят на этапе сбора заявок. Уровень КС + 120-130 бп оставит надежду на открытие вторичного рынка близко к номиналу или небольшой потенциал роста. Будет сложнее, если увеличат объем или купон окажется ниже: на рынке нет дефицита флоатеров высокорейтинговых эмитентов.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
