Чем дальше - тем интереснее. И события развиваются очень быстро. Второй раз за последний месяц правительство снизило требования к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки - теперь они обязаны продавать только 40% (менее половины).
До этого 20 июня порог продажи был понижен с изначальных 80% до 60%, то есть менее чем за месяц он понижен уже в 2 раза. А стимулом к снижению, по моему видению, является заметное снижение импорта, вызванное новым пакетом санкций от 12 июня, а также наблюдающееся уже и до принятия этого пакета. Со снижением импорта спрос на валюту снижается, и отпадает необходимость сдерживать курс административными мерами.
Давайте разбираться, хорошо это или плохо.
Если бы не причины, вызвавшие такие решения, я бы однозначно утверждал, что это хорошо. Любые валютные ограничения, носящие нерыночный характер - это плохо, чем дольше они действуют - тем хуже, это оказывает негативное влияние на экономику во многих аспектах, и такую меру всегда вводят как крайнюю, выбирая из двух зол лучшее. Все это я подробно описывал в отдельной статье:
Казалось бы, админограничения постепенно снимают - ну отлично же. И так действительно можно было бы утверждать, если бы ничего больше не поменялось, а просто снимали ограничения. Потому что рубль бы уже не девальвировался "сам по себе", как это было ранее. Но ведь это, к сожалению, не так.
Ограничения снимают, потому что сильно упал спрос на валюту в результате сильного падения импорта. В таких условиях рубль, так же как ранее он сам по себе слабел, теперь начинает сам по себе укрепляться, что оказывает такой же негативный эффект на экономику. Экономике нужен не слабеющий, и не укрепляющийся рубль, а стабильный. Ну а в условиях дефицита бюджета и постоянного роста расходов власти даже больше устроит слабеющий.
Именно поэтому они так засуетились, когда рубль начал укрепляться и бросились смягчать админограничения, сделав это уже дважды на протяжении месяца.
Сама природа этого укрепления курса рубля носит негативный характер. Это, повторюсь, сильное снижение импорта. При таком снижении цены на импортные товары будут сильно расти, на отечественные аналоги - заодно тоже, и будет формироваться странная для многих ситуация, когда курс рубля к доллару, юаню, другим валютам укрепляется, а инфляция при этом растет. Об этой ситуации я предупреждал сразу же, как только прилетел пакет санкций от 12 июня, и вот, она уже реализовывается.
Скопирую даже главный фрагмент от самого себя:
И тогда возникнет парадоксальная ситуация: рубль как валюта (курс к другим валютам) будет крепнуть, а как средство расчетов внутри страны будет падать из-за разгона инфляции. И это лишний раз подтвердит то, что я периодически пишу уже много лет: инфляция может разгоняться не только при слабеющем, но и при укрепляющемся рубле. Например, так было уже в 2022 году.
Именно с момента новых санкций рубль укрепился заметнее, чем в предыдущие месяцы, и именно с этого момента заметнее, чем в предыдущие месяцы начала разгоняться инфляция.
Все происходит в точности так, как я предполагал, но при этом даже быстрее, чем я предполагал! Ситуация развивается просто стремительным образом.
Уже все аналитики, в т.ч. официальные ведомства, начали резко перестраивать свои прогнозы по инфляции в сторону существенного роста. Именно после этих новых санкций. Значит, они действительно что-то существенно изменили, что мы увидим уже по показателям импорта за июнь.
Поэтому само по себе смягчение (и полагаю, что такими темпами вскоре последует полное снятие) админограничений по продаже валютной выручки - это хорошо. А вот то, что вызвало такую тенденцию - это плохо.
И еще более интересно, что будет происходить дальше. Власти смягчают ограничения, чтобы рубль не укреплялся, а скорее - слабел. Ведь расходы бюджета и дефицит растут на ходу.
А рубль укрепляться перестал, но и слабеть не спешит, курс доллара остается на уровнях немного ниже заложенного в бюджет, что властям неинтересно.
А когда валютные ограничения снимут полностью, а рубль, допустим, все равно не будет слабеть - что они будут делать? Этого рычага управления курсом у них уже не останется.
Тогда можно будет только снижать ключевую ставку (которую сейчас скорее повысят еще сильнее), а если снижать ключевую ставку - то начнет еще сильнее разгоняться инфляция, которая и так уже разгоняется.
В общем, самый настоящий цугцванг.
Цугцва́нг — положение в шашках и шахматах, в котором любой ход игрока ведёт к ухудшению его позиции.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.