В этой публикации поделюсь своим видением того, как последний пакет американских санкций повлияет на экономические моменты, наиболее актуальные для простых обывателей: цены, курс рубля, банковские ставки, рынок акций и облигаций.
Больше всего в СМИ и блогосфере обсуждают наложение санкций на Мосбиржу и перенос валютных торгов с биржевого на внебиржевой (межбанковский) рынок. Технологически - это, конечно же, большой шаг назад, о чем я уже писал, но с точки зрения влияния на экономику, на мой взгляд, это не самые страшные ограничения. Они пока что приведут только к увеличению издержек компаний, занимающихся внешне-экономической деятельностью (прежде всего, импортеров), что выльется в дополнительный рост цен.
Гораздо серьезнее на российскую экономику в этом санкционном пакете, с моей точки зрения, повлияют масштабные вторичные санкции и новые ограничения, все сильнее запрещающие ведение международной торговли, опять же, прежде всего - импорт. Прежде всего - из Китая, являющегося ключевым поставщиком для России с большим перевесом. Но и из других стран тоже.
США заблокировали банки других стран и "дочки" российских банков в этих странах, через которые еще худо-бедно продолжались международные транзакции. Теперь проводить международные платежи станет ЕЩЕ СЛОЖНЕЕ. И это самое важное.
К чему это все приведет? Пройдемся по ключевым показателям.
Инфляция
Инфляция будет расти. Я в этом практически не сомневаюсь. Транзакционные издержки, курсовые издержки (из-за повышенной волатильности на межбанковском рынке в сравнении с биржемым) сильно повышаются, и они закладываются в цену товаров. К тому же, самого импорта станет меньше (из-за сложностей с оплатой): снижение предложения при прежнем или даже растущем спросе - это неизбежный рост цен.
Дорожать будут не только импортные товары, но и отечественные. Во-первых, потому что большинство из них производится на импортном оборудовании, требущем импортных запчастей, обслуживания. Или из импортного сырья.
Во-вторых, даже если все производство чисто-российское (есть такие единичные случаи) - тоже продукция будет дорожать из-за роста в цене аналогов, продающихся с долей импорта в составе цены.
По моим первоначальным ощущениям, инфляция начнет разгоняться уже в ближайшие месяцы.
Ключевая ставка
По этой причине Центробанк точно будет дальше повышать ключевую ставку. Уже недавно (после введения санкций) глава департамента ЦБ заявил, что на июльском заседании она может подняться до 17-18%.
Но к этому заседанию ситуация с инфляций уже может измениться так, что понадобится даже более сильное повышение - я этого не исключаю. Также не исключаю, что ставка будет повышаться не только в июле, но и дальше.
Сейчас у меня создалось видение, что не только ставка 16% будет с нами надолго, как уже давал понять ЦБ, а уже ставка 18-20% тоже будет надолго.
Рубль
Самое интересное, что рубль от всей этой ситуации к другим валютам может укрепиться. Просто по чисто математическим причинам: из-за падения импорта и спроса на валюту. Как минимум, не будет сильно падать.
Не утверждаю, что так обязательно будет, но вероятность такого укрепления выросла.
Все будет зависеть от того, будет ли как-то решаться проблема импорта, и будут ли власти тормозить укрепление рубля (им это невыгодно из-за падения доходов бюджета).
И тогда возникнет парадоксальная ситуация: рубль как валюта (курс к другим валютам) будет крепнуть, а как средство расчетов внутри страны будет падать из-за разгона инфляции. И это лишний раз подтвердит то, что я периодически пишу уже много лет: инфляция может разгоняться не только при слабеющем, но и при укрепляющемся рубле. Например, так было уже в 2022 году.
Фондовый рынок
Рост ключевой ставки и возможное, пусть даже небольшое укрепление рубля заметно изменят ситуацию на финансовых рынка: вырастет привлекательность вкладов, непривлекательность кредитов, прошлые выпуски облигаций еще сильнее упадут в цене, а новые будут выпускаться с бешеной купонной доходностью (и, соответственно, бешеными рисками).
Отмечу, что облигации уже начали заметно падать в цене после введения новых санкций, они падают сильнее, чем акции. Это и есть отображение коллективного видения инвесторами перспектив данного рынка, в данном случае оно совпадает с моим.
Акции на этом фоне тоже будут падать. Тут еще и налоги бизнесу повышают, и издержки у него растут из-за санкций, и работать ему будет все сложнее из-за роста кредитных ставок, но главное - банковские вклады, денежный рынок, рынок облигаций будут выглядеть все более привлекательными в сравнении с рынком акций. Капитал будет все больше перетекать туда, что тоже и так уже происходит в последние месяцы - это видно из статистики Мосбиржи.
Ранее рынок закладывал постоянную девальвацию рубля и рос на этом фоне, теперь она уже под вопросом.
Все это пока лишь предварительные оценки. Прошло еще слишком мало времени, нет никакой новой стастистики, дающей возможности делать более точные выводы.
В росте инфляции и ключевой ставки у меня сейчас очень высокая уверенность. По рублю - все более неопределенно. По фондовому рынку все будет зависеть от настроений частных инвесторов, которые сейчас выступают там движущей силой. Кто знает, что им взбредет в голову. До этого в прошлом году рынок часто рос на их действиях без каких-либо фундаментальных основания с моей точки зрения. Надо понаблюдать 1-2 месяца.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.