Идут друг за другом новые выпуски флоатеров. Росагролизинг выпускал флоатер к RUONIA в марте 2024 года. Готовит сбор заявок по выпуску 002P-01 на 5 млрд руб. 29 мая. Бумаги для квалифицированных инвесторов. Обновлю данные по отчетности и оценки.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Росагролизинг
Минсельхозу принадлежат 100% компании. Росагролизинг поддерживает российских сельхохпроизводителей через программы льготного лизинга.
Отдельные цифры из отчетности по РСБУ за 1 квартал 2024 года в сравнении с аналогичным периодом 2023 года:
- Увеличилась на 53,7% выручка
- Выросли в 3,3 раза процентные расходы квартал к кварталу: с 918 млн руб. до 3 млрд руб. при увеличении чистого долга в 2,6 раз. Спокойнее выглядит динамика LTM относительно 2023 года: +16,4% чистый долг и +33,9% процентные расходы. Нормальная динамика долга для госкомпании, которая переходит на рыночное финансирование. Динамика процентных расходов – привет Банку России
- Упала на 65,7% чистая прибыль. Динамика LTM показателя к концу 2023 года: -32,5%. Просела рентабельность. Повлияли процентные расходы. Разбирал отдельно ситуацию с маржинальностью лизингов при высоких ставках
- Незначительно выросло отношение чистого долга к капиталу для LTM показателей, не изменилось отношение чистого долга к активам. Госкомпании придется работать в новых жестких условиях высоких ставок, но у компании большой запас по долговым метрикам
Использовал квартальную отчетность по РСБУ: консолидированная выходит реже, цифры близкие.
Кредитные рейтинги: ruAA- от Эксперт РА, AA-(RU) от АКРА и AA|ru| от НРА.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев
Облигации на МосБирже: Росагролизинг
На бирже торгуются 5 выпусков на 36 млрд руб., выпуски для квалов, оферта по Росагрол1Р4 в декабре 2025 года.
Выглядит комфортным график погашения облигационного долга: 13 млрд руб. в 2025 году, пик придется на 2026 год.
Кредитные спреды: Росагролизинг
Средний кредитный спред: 192 бп за 6 месяцев и 161 бп по итогам торгов 23 мая. Часть бумаг торгуется шире группы ruAA. Сказыается низкая ликвидность и квальность выпусков.
Добавил данные по отдельным облигациям ГТЛК и Европлана: эмитенты с аналогичным рейтингом. ГТЛК торгуется немного шире.
Собрал в таблицу флоатеры к RUONIA с близкими рейтингами. Не попал в выборку ГТЛК: есть флоатеры только с привязкой к ключу.
Итоги
Собирают книгу по выпуску 002Р-01 29 мая. Плановый объем: 5 млрд руб. на 5 лет. Бумаги с ежемесячным купоном и амортизацией, которая начинается с 31 купонного периода, выпуск для квалинвесторов. Техническое размещение 31 мая по данным портала bonds.finam.ru.
Начальный ориентир по купону: RUONIA + 200 бп, на уровне старта мартовского флоатера Росагрл1Р5. Снизили купон по Росагрл1Р5 до RUONIA + 180 бп при сборе заявок, бумага торгуется выше номинала. Можно ожидать похожего сценария по новому выпуску: эмитент не слишком модный на рынке, выпуск для квалинвесторов, госкомпания.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов
Ссылки на материалы по терминам из публикации: