Продолжаем рассказ об истории государственных финансов и долгов Российской Империи.
Предыдущая статья:
Как сказано в предыдущей статье, свободный обмен рубля на золото был отменен 28 июля 1914 года, в день провозглашения войны Австро-Венгрией Сербии. Но биржевая паника на рынке акций и облигаций началась еще в средине июля во время «Июльского кризиса». Уже 12 июля 1914 года на Петроградской и Московской биржах разразилась настоящая паника. Такой паники не было ни перед балканской, ни перед русско-японской войнами. По причине паники Совет Фондового отдела биржи принял постановление о временном прекращении биржевых собраний с 16 по 19 июля. Но 19 июля биржа не открылась и ее оставили закрытой до «особого распоряжения».
С 17 июля закрылись Московская, Рижская, Одесская биржи, а с 18 июля - Варшавская.
Сперва в правительственных и биржевых кругах не верили в долгий характер войны и надеялись, что она «быстро закончится и разрядит атмосферу». Но события приняли другой оборот. К осени стало понятно, что война это надолго и биржи в ближайшее время не откроют и 15 октября 1914 года Совет фондового отдела постановил урегулировать все срочные контракты, открытые до 16 июля к 4 ноября.
Со временем прошел первый шок от начала войны. На предприятия посыпались казенные заказы по очень выгодным ценам. С конца 1914 года начала оживляться торговля акциями, принявшая внебиржевую форму - так называемые частные биржевые собрания. Массовый характер такая торговля приняла весной и летом 1915 года в помещениях крупных банков и кондитерских на Невском проспекте. Рост прибылей и дивидендов от военных заказов перешел в рост цен на акции. Что характерно этот ажиотаж не затронул государственные ценные бумаги, которые продолжали торговаться с дисконтом. Пик роста стоимости акций достиг летом 1916 года. Но нужно иметь ввиду, что этот рост происходил на фоне инфляции, которая обесценила рубль к началу 1917 года вдвое.
В июне 1916 года III съезд представителей акционерных коммерческих банков высказал идею о возобновлении официальной биржевой торговли. После бурного обсуждения 11 ноября 1916 года Министерство финансов предоставило новые правила биржевой торговли на утверждение Совета министров. 23 ноября и 9 декабря Совет министров одобрил правила и передал полномочия по открытию биржи министерству финансов, 27 декабря это было утверждено царем.
Министерство финансов долго колебалось открывать ли биржу. Против этого шага было три причины:
- излишество биржи, так как акции и так торговались во внебиржевом обороте.
- опасение, что открытие биржи оттянет капиталы с рынка государственных облигаций, где в то время производились широкомасштабные заимствования.
- опасение, что открытие биржи вызовет падение котировок и биржу придётся обратно закрывать, тем самым подорвав авторитет власти.
Несколько раз открытие Фондового отдела биржи оттягивалось, сперва планировали на конец декабря 1916 года, потом 2 января 1917, далее 12 января, но открыли в итоге только 20 января 1917. Торги на биржи проводились с ограничениями:
- запрещались срочные сделки
- «гости» к торгам не допускались
- иностранные подданные только с разрешения министерства финансов.
В первую неделю торги проходили довольно неустойчиво, но потом на рынке образовался ажиотаж. Акции, особенно дивидендные, хотели купить инвесторы, ранее никогда не бывшие на фондовом рынке. Основная часть таких инвесторов была провинции. В отличии от довоенного времени, покупка бумаг за наличные расчет, совершенно вытеснила кредитные операции (онколь).
Цены на акции того времени:
Но не всем нравился такой бычий настрой на рынке акций. Во-первых , он находился в контрасте с общим бедственным положением страны и населения, во-вторых, государственные облигации так и продолжали торговаться с дисконтом. По этой причине 4 февраля 1917 года министр финансов П. Л. Барк пригласил к себе председателя Петроградского биржевого комитета Н. И. Былинкина, гоф-маклера В. А. Гетца и главу банковской организации А. И. Вышнеградского и просил обсудить в Совете Фондового отдела и в Комитете съезда представителей акционерных коммерческих банков меры, «кои могли бы способствовать оздоровлению биржевого оборота и положить предел ажиотажу».
Биржевики обсудили возникшую проблему, но только констатировали факт, что рост акций является результатом инфляции, когда обеспеченные люди в условиях ограниченных инструментов пытаются таким способом спасти свои сбережения.
Охладил биржевой рост внешнее событие, через месяц после возобновления торгов в стране случилась Февральская революция. 24 февраля 1917 с информацией о начале беспорядков и первых вооруженных столкновениях цены на акции пошли вниз. 25 февраля цены оставались очень волатильны. 27 февраля комитет принял решение не проводить торги, а 3 марта биржа была закрыта официально.
Интересно, что Февральская революция, наоборот, вызвала прилив оптимизма на западных площадках и российские ценные бумаги там торгуемые начали расти в цене.
В последующем биржевые деятели несколько раз обращались к властям по поводу открытия биржи. Хотя некоторые финансисты считали это дело рискованным. Вот, что об этом писал председатель правления Русско-Азиатского банка А. И. Путилов:
«Если бы биржа была открыта вскоре после прекращения биржевых собраний, цены, вероятно, удержались бы на прежнем уровне, заявил он. Но продолжительное отсутствие биржи может оказать иное воздействие на расценку дивидендных ценностей, особенно в теперешнее напряженное время, когда не только нельзя предвидеть близкого будущего, но приходится считаться еще и с самыми странными и неожиданными слухами. Если пути государственной и общественной жизни в ближайшем времени будут гладки, то биржа окажется устойчивой, но, открывая биржевые собрания, следует предвидеть худшее и к нему приготовиться»
Но биржа не была открыта ни в марте, ни в апреле. А апрельский политический кризис 1917 года, приведший к отставке первого Временного правительства, окончательно похоронил эти надежды, после него российские ценные бумаги начали свое падение и на западных площадках.
Во время первой мировой войны также продолжалось создание новых акционерных обществ. По сравнению с 1913 годом, в военные 1915 и 1916 года новых компаний было создано меньше, но в 1916 году рост возобновился:
Открытие компаний:
- 1913 год - 242 шт с капиталом 403 млн руб.
- 1914 год - 180 шт с капиталом 239 млн руб.
- 1915 год - 138 шт с капиталом 189 млн руб.
- 1916 год - 244 шт с капиталом 372 млн руб.
Но нужно помнить, что рубль 1916 года и рубль 1913 года имели стоимость отличающуюся в ДВА раза.
Очень сильно сократилось создание иностранных компаний в годы войны:
- 1913 год - 21 шт с капиталом 36.5 млн руб.
- 1914 год - 9 шт с капиталом 11.7 млн руб.
- 1915 год - 6 шт с капиталом 8.8 млн руб.
- 1916 год - 8 шт с капиталом 20.4 млн руб.
В годы войны выросла доля новых компаний среди открытых акционерных обществ , а не реорганизация старых. Так, до войны эта доля оставляла 37% по сумме капитала, а во время войны 44%.
Также в это время происходило вытеснение иностранных акционеров российскими. В основном по причине запрета иностранных правительств кредитовать компании в других страны, в том числе и в России и компании, испытывавшие нужду в оборотных средств, были вынуждены менять контролирующих акционеров.
Статистики по дивидендам того времени нет. Можно только оценить по росту прибыли:
- 1914 год - 11.2%
- 1915 год - 18.6%
- 1916 год - 40.5%
Продолжение
Оглавление всей серии:
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: