Об идее в длинных ОФЗ сейчас не говорит только ленивый. И вроде бы это уже пройденный этап, ловить дно по ОФЗ-ПД пробовали уже много раз, и осенью и после нового года, с низу продолжают стучать и дальше. И вот уже надежды на скорое снижение ключевой ставки таят на глазах, особенно после пятничной пресс-конференции ЦБ по ключевой ставке, где вновь был повышен прогноз по средней КС на год до 15%. Впрочем ничего удивительного, пока идёт такое массовое вливание денег со стороны государства, ни о каком снижении КС говорить не приходится, и эта история скорее на долго с нами.
Но ведь не это самое страшное, ну подумаешь высокая ключевая ставка, при этом высокая доходность депозитов и облигаций, для инвесторов это праздник когда можно заработать на безрисковых активах такую высокую доходность. Но как я писал ранее, что очень опасаюсь иранского (турецкого) сценария в нашей экономике когда инфляция станет "сильно двузначной". Как мы видим власти всячески стараются не допустить этого, и рубль зажали в коридоре и ставку держат достаточно высокой. Хотя по сути всё это лишь откладывание проблем на неопределённый срок, и если грянет очередной мировой кризис (а они последнее время случаются всё чаще), то наша экономика полетит в пропасть вместе со всеми остальными и как обычно делают центральные банки в таких ситуациях, начинают спасать экономику резким снижением ключевой ставки, вот тогда вся эта денежная масса заключенная сейчас на депозитах и выплеснется с соответствующим разгоном инфляции.
Но это всё лирика и домыслы, когда это случится никто не знает. Сейчас риторика ЦБ очень простая: увидим устойчивое замедление инфляции - будем понижать ставку, не увидим - не будем понижать. Никакого замедления как мы видим пока нет, соответственно брать длинные ОФЗ с постоянным купоном в надежде на быстрый отскок точно не следует. Более того, в случае разгона инфляции длинные ОФЗ-ПД и упадут в стоимости и та доходность которую фиксирует инвестор сейчас уже может не покрывать эту самую инфляцию. Сейчас в длинных ОФЗ можно зафиксировать купонную доходность 12-12,7% годовых, но если инфляция вырастет скажем до 15%, то такая доходность уже не покроет инфляцию, да и ЦБ неизбежно будет повышать ключевую ставку, что приведёт к дальнейшему обвалу ОФЗ.
Сейчас имеем уникальную ситуацию когда реальная доходность инструментов с фиксированной доходностью (сверх инфляции) составляет порядка 8-9%. Да, можно опять кидаться помидорами в проклятый Росстат, который конечно не может правильно посчитать инфляцию каждого россиянина, но на больших данных и большом промежутке времени он как правило не сильно ошибается, так что средняя температура по больнице росстатовская инфляция где-то близка к реальной. И куда пойдёт инфляция мы не знаем, но как я уже сказал выше, рост инфляции скорее всего спровоцирует очередной кризис, а пока ситуация стабильная. Тем не менее, у нас есть такой инструмент как ОФЗ-ИН т.е инфляционные облигации минфина. Про них я тоже не так давно писал статью, что их капитально так подслили вместе с длинными ОФЗ-ПД и последние пару лет они проигрывают инфляции если считать по рыночной цене.
Всё из-за некоторой корреляции длинных ОФЗ-ИН с длинными ОФЗ-ПД. Таким образом ОФЗ-ИН сейчас тоже торгуются ниже номинала, а значит имеют потенциал роста цены. Большинство длинных ОФЗ-ИН сейчас торгуются по 80-85% от номинала. Купон по таким облигациям фиксированый, небольшой - 2,5%. Номинал же ОФЗ-ин индексируется ежедневно на величину инфляции с небольшим лагом.
И с учетом просевшей цены такие ОФЗ сейчас показывают доходность к погашению более 5% НАД инфляцией. Неплохо да? Вот он и хэдж от гиперинфляции. Либо потенциал роста тела (15-20%) в случае стабилизации инфляции и перехода к циклу снижения КС центральным банком (тогда ОФЗ-ПД начнут подрастать и линкеры пойдут за ними).
И вот ещё аргумент в пользу добавления линкеров в облигационный портфель. Недавно я заглядывал в портфели негосударственных пенсионных фондов, и в портфеле СберНПФ (фонд Сбербанка) обнаружил крупную позицию в размере 12% от всего портфеля размещённую в ОФЗ-ИН 52002.
Мои портфели
Ну и об изменениях в моём портфеле на ИИС. Опять май и опять я переобуваюсь обратно из акций в облигации 😂. Триггером к этому послужил в том числе тот факт что на ИИС теперь нельзя покупать депозитарные расписки наших компаний, которые ещё не редомицилировались в РФ, и имеют иностранную юрисдикцию, такие как: Яндекс, X5. Поэтому я больше не могу их докупать на ИИС. Ну и конечно же, как я об этом много раз говорил, меня по-прежнему бесит несправдливость с тем что на ИИС нужно платить НДФЛ с дивидендов, в то время как с купонов на ИИС 2-го типа ничего платить не нужно. Так что нет разницы где держать акции на ИИС или на брокерском счёте. Поэтому мой ИИС теперь вновь полностью состоит из облигаций, а портфель акций будет у БКС.
В начале апреля я сначала прикупил корпоративных облигаций примерно на половину портфеля, выстроив из них лесенку с погашением от 3 месяцев до 2 лет. И вот на днях оставшаяся часть портфеля пошла в длинные ОФЗ 26238 + линкер 52005.
Итого: 12 корпоратов в равных долях с рейтингом надёжности средний и выше, никаких ВДО, а также 2 выпуска ОФЗ. Купоны поступают регулярно, и реинвестировать буду их по обстоятельствам
Портфель акций в БКС ещё в процессе формирования, после майских праздников думаю закончу и опубликую его состав. Он конечно же будет ощутимо меньше чем портфель облигаций.
Всем ликвидности и прибыльных инвестиций!