Продолжаю рассказывать про портфель годовалого сына. В первой статье написал, почему выбрал акции тех 15 компаний, которые куплены на данный момент – прочесть можно тут – https://dzen.ru/a/Zg-Zm4TIkRusXc2d. Во второй статье речь шла эмитентов, акции которых рассматриваю для добавления в портфель – прочесть можно тут - https://dzen.ru/a/ZhD_dOXrHFJP273O.
В этой статье поговорим про компании, акции которых я к покупке не рассматриваю. Оговорюсь, что речь про ближайшую перспективу, т.к. рынок – вещь подвижная. Одни компании, как, скажем, Новабев групп (бывшая Белуга) или Совкомфлот приятно удивляют со временем, другие же, наоборот, на фоне кризисов и других неприятностей теряют инвестиционную привлекательность. В общем, не зарекаюсь, но сейчас антиТОП такой. 😊
Нелюбимчиков у меня много, поэтому разобью статью на 2 части. Начнем с недорогих акций.
С прелюдией покончено, начинаем. 😊
1. ВТБ
ВТБ – отличный банк, но плохая инвестиционная идея. Посудите сами:
◉ Акции при выходе на IPO в 2014 году стоили 0,05 руб, сейчас стоят меньше 0,025 руб. Прибавьте сюда тот факт, что за 10 лет инфляция «съела» рубль процентов на 50% (может, и больше), т.е. реальная цена акций упала не в 2, а в 4 раза!
◉ Дивиденды компания не платила 3 года и, судя по всему, не будет платить еще 1-2 года точно. Размер дивидендных выплат, кстати, был смешной – 2-3%.
◉ Блог про долгосрочное инвестирование, поэтому бумаги ВТБ не нравятся еще и тем, что цена сильно зависит от отчетов (заработали – сразу вверх, «дивидендов не ждите» - резко вниз) и интервью Костина. В зависимости от того, что ему нужно – денег или похвастаться – он рассказывает то, что все плохо, или что все хорошо. Причем между противоположными по тезисам интервью может быть всего 1 месяц. Что это за бизнес, если владелец то хвастается, то жалуется?
При этом я понимаю, что Костин хороший ТОП-менеджер, а ВТБ несет большую финансовую нагрузку, т.к. заточен, в том числе, на решение государственных вопросов. Недавно вот в управление получили убыточный, но важный для страны проект – ОСК. И деваться некуда: компетенции и деньги пойдут на подъем судостроения. Дело хорошее, поддерживаю, но с точки зрения инвестиций – это минус.
2. Сегежа
Сегежа – уникальная и перспективная компания, попавшая в санкционные тиски. Ранее держал их акции в основном портфеле, но в итоге «зарезал лося» на -25% по цене 4,85 руб за акцию. С тех пор стоимость бумага ушла еще ниже и ходит в районе 4 руб. С началом всем известных событий компания потеряла основной рынок сбыта – Европу. Потеря основного покупателя, перестройка логистики (с северо-запада страны везти продукцию куда-то кроме Европы очень дорого), зависимость от иностранного оборудования – все это нанесло по бизнесу серьезный удар. Компания берет кредиты на обслуживание прошлых задолженностей (пик выплат – ближайшие 2 года), долг достиг циклопических масштабов, идут разговоры про допэмиссию… Проблем много, свет в конце туннеля не просматривается. Слежу за компанией, хотел бы иметь акции в детском и основном портфеле, но пока лезть сюда не имеет смысла. Вряд ли Сегеже дадут обанкротиться, но даже ВТБ сейчас выглядит намного перспективнее.
3. АФК-система
АФК система - это крупный фонд прямых инвестиций. Бизнес модель эмитента следующая: покупаются перспективные компании, взращиваются и при достижении хороших показателей выводятся на IPO. Некоторые, как МТС, еще и становятся «дойными дивидендными коровами», т.е. платят максимально возможные дивиденды, львиная доля которых идет основному владельцу акций – АФК системе. Причем, в случае с МТС дивиденды платятся в долг: чего только не сделаешь, чтобы головная организация была довольна. Из того, что смущает в АФК-система – большой долг, отсутствие роста стоимости акций (есть отдельные «выстрелы» при выводе «дочек» на IPO, крошечные дивиденды). Понятно, что можно держать бумагу спекулятивно – под IPO дочерних структур. В этом году, кстати, 4 «дочки» выходят на рынок, такого не было еще ни разу. Но я за долгосрочные инвестиции, хочется взять и держать, поэтому акции компании не рассматриваю. При этом мне интересны некоторые ее «дочки». В портфеле держу Озон (рассчитываю на редомициляцию и на то, что станет в среднесрочной перспективе платить дивиденды), думаю надо покупкой Медси, IPO которой будет в этом году.
4. Сургутнефтегаз (префы)
Многих удивит, но я не хочу лезть в эту бумагу на долгосрок. На это есть 2 причины:
◉ Нет понимания по дивидендам – то густо, то пусто. Акции СНГП давно разгоняют на предмет чуть ли не 20% дивдоходности. Но бывали годы, когда доходность по ним была 2-4%. Знаю, что размеры дивидендов компании зависят от курса доллара на конец года и от пресловутой «валютной кубышки», но прозрачности по дивидендам все равно мало. Если бы была уверенность, что дивиденды будут такие большие, цена была бы совсем другой. 😊 Посмотрите историю дивдоходности Сургута, там то 14%, то 4%. Средняя получается 8-10%. Ну и зачем играть в угадайку, когда можно взять понятные Лукойл или Татнефть, у которых размеры дивидендов стабильно выше 10% ежегодно. Да и платят чаще (Лукойл – 2 раза в год, Татнефть – 3 раза в год). Сургут – бумага для спекулянтов или для профессиональных инвесторов, которые торгуют с плечами и делают на этом крупные деньги. Или не делают, если не повезло. Пассивному инвестору пытаться с риском прыгнуть в последний вагон – сомнительная затея. Брать надо было по 30-35 рублей, а по 68 брать без уверенности смысла нет.
◉ Нет обратной связи от владельцев бизнеса. Сургут – закрытая компания, кот в мешке. Что происходит с бизнесом, каковы размеры «валютной кубышки», какие планы и т.д. – никто толком ничего не знает. Мне, как инвестору, такое не нравится. Поэтому имею ввиду, что есть такая компания и, закупив поп-корн, смотрю, как будет развиваться ситуация с дивидендами в этом году. Может, нефть уйдет в ближайшие годы на 20 долларов за баррель опять, как уже бывало, там и прикуплю на долгосрок. 😊
5. Русал
В теории Русал – интересная компания: российский монополист в области производства алюминия и один из лидеров ниши в мире. Алюминий – металл будущего, поскольку очень востребован в авиационной и космической промышленности. Ниша востребованная и перспективная. Но есть нюансик – хозяин этого добра по фамилии Дерипаска. Глядя на его фото невольно задаешься вопросом: «Он вообще когда-нибудь бывает доволен?» Почитать его интервью, так он тучи руками разведет: ставку вниз, с соседями мириться и т.д. Дядя – явный популист. Еще очень нравится (нет) его позиция по дивидендам Русала: если и платит, то копейки – ситуация в компании сложная, войдите в положение. При этом от Норникеля, серьезной долей акций которого владеет, олигарх регулярно требует дивидендов, хотя ситуация в «Норке» ничуть не лучше, чем у Русала – те же низкие цены на добываемое сырье. Еще удивляет его мания судиться в «высоком» суде Лондона с Потаниным (владельцем Норникеля). Хотя Дерипаска находится под санкциями США. Вроде, неглупый мужик, а такой противоречивый. Считаю, что с таким владельцем Русал малоперспективная дивидендная история.
6. Окей, Лента и другой ритейл, основанный на крупных гипермаркетах
Ритейл с точки зрения инвестиций уважаю: Магнит, X5 Retail Group, Новабев (Белуга) – хорошие компании. Но все это формат «магазинов у дома». Лента, Окей и другие динозавры – умирающий сегмент. Карусель, например, уже закрыли (в студенчестве там подрабатывал, кстати). Раньше люди приходили в крупные гипермаркеты не только за покупками. Параллельно можно было поесть в условном Теремке, закинуть денег на телефон в салоне сотовой связи, заменить батарейку в часах и оплатить свет. Сейчас львиная доля таких сопутствующих дел доступна онлайн, еду можно заказать на дом, в том числе готовую, а за молоком дойти до ближайшего Магнита в 150 метрахот дома – столько их и Пятерочек понастроили. Содержать большие площади и здоровый штат сотрудников становится нерентабельно. Поэтому неудивительно, что прибыль Магнита, X5 Retail Group и других «магазинов у дома» растет опережающими инфляцию темпами, а у Ленты и Окея – нет. Да, сейчас котировки и этих эмитентов пробуют дорожать, про ту же Ленту даже начали осторожно говорить, что бизнес не безнадежен, менеджмент пытается переформатировать формат магазинов, но пока верится в это с трудом. Пока одни выходят из спячки, другие наращивают объемы и скупают конкурентов. X5 Retail Group вот в родную гавань собрался. В общем, предпочитаю синицу в руке, она по отдаче в данном случае явно полезнее журавля в небе.
7. Аэрофлот
Аэрофлот – это как ВТБ, только без Костина. 😊 У компании серьезные проблемы с самолетами (львиная доля авиапарка – зарубежные Боинги и Эйрбасы), а государство годами субсидирует авиаперевозки. Я все понимаю: люди должны иметь возможность летать по нашей Необъятной по вменяемой цене (хотя назвать их вменяемыми сложно), но речь не про социальную значимость компании (спасибо, что она есть), а про инвестиционную привлекательность. С такой большой социальной нагрузкой заработать на акциях Аэрофлота можно только спекулятивно, а это не к долгосрочным инвесторам. Постепенно дела у компании идут на лад: самолеты выкупаются, последний отчет дал повод для оптимизма, и чисто по-человечески рад, все-таки, в том числе, для меня это делается. Но, как инвестор, прохожу мимо.
8. Нижнекамскнефтехим
С одной стороны НКНХ – одна из крупнейших нефтехимических компаний Европы, лидер по производству синтетических каучуков и пластиков в стране. Нефтехимия – вещь крайне перспективная. С другой стороны – это Сургут на минималках. Открытости по отношению к инвесторам ноль, размер дивидендов не прогнозируем. В общем, компания отличная, но с инвестиционной точки зрения история сомнительная.
9. СПб биржа
История с СПб биржей напоминает историю с Сегежей: санкции обвалили бизнес, завязанный на иностранную юрисдикцию. Не зря стоимость бумаг упала в 10 (!) раз по сравнению с показателями до начала февраля 2022 года. Можно, как и в случае с Сегежей, пытаться зарабатывать на всплесках цены под хорошие новости, но это не инвестиции, а казино. До окончания мировой турбулентности в эту историю не лезу. Та же Мосбиржа смотрится намного стабильнее и перспективнее. Плюс платит дивиденды.
10. Камаз
Неплохая компания, стратегическая, заказы в связи с сами знаете чем обеспечены лет на 10 вперед. Но, как и в случае с Аэрофлотом и ВТБ – это история не про инвестиции, а про обслуживание государственных интересов. И это правильно: такие компании нужны. Но, например, дивиденды маленькие, но акции разогнали, так будто это Тесла. 😊 Я все понимаю: беспилотные технологии, ИИ, но не все то золото, что блестит. Нельзя просто взять и… назвать что-то ИИ, чатом GPT, инновацией или другим модным словом. В книге «Случайная прогулка по Уолл-Стрит» написано, что когда в 50-60-е годы на рынке был бум на космос, компании переименовывались во что-то со словом «троника», и такие акции дорожали в 2 раза. При этом компания могла выпускать, например, скрепки. 😊 В 90-е был бум интернет-компаний, и если в название добавлялось слово «Internet» или после бренда добавляли «.com», акции также взлетали. В общем, вы поняли. 😊
Позади половина «нелюбимчиков», следующую порцию компаний, которые обхожу стороной в инвестициях, смотрите тут - https://dzen.ru/a/ZhTZvwStdRWl7ZoC.
Ну и пишите мнение в комментариях по этим компаниям, интересно, кто что думает. Может, я в чем-то глубоко неправ. 😊
Все написанное в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.