Балтийский лизинг собирает заявки на новый выпуск БО-П09 25 декабря. Облигации с фиксированным купоном и амортизацией: можно отдохнуть от флоатеров. Короткий дайджест далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Балтийский лизинг
Компания предоставляет в лизинг автотранспорт, строительное и промышленное оборудование, спецтехнику. Автотранспорт занимает 55% портфеля. На промышленное, строительное оборудование и спецтехнику приходится еще 32%.
Отдельные показатели из презентации для инвесторов за 9 месяцев 2023 года к аналогичному периоду 2022 года:
- Капитал вырос на 36,8% до 19,1 млрд руб.
- Активы увеличились на 59,7% до 153,9 млрд руб.
- Объем портфеля: 136,9 млрд руб., рост на 60,5%
- Чистая прибыль показала меньшие темпы: +46,3%, 4 млрд руб.
- Снизилась с 8,3% до 7,6% процентная маржа
- Чистый долг увеличился на 66,9% и достиг 123,3 млрд руб.
- Соотношение Чистый долг/капитал: рост в 1,2 раза до 6,5
Кредитный рейтинг: ruAA- от ЭкспертРА. Рейтинг подняли в июле 2023 года, подтвердили в сентябре с развивающимся прогнозом, но оставили под наблюдением.
Банк Траст, который собрал непрофильные активы санируемых банков, продал осенью 99,5% Балтийского лизинга компании Прибыльные инвестиции из группы Контрол лизинг. Рейтинговое агентство оценит работу компании при новом владельце.
Балтийский лизинг опередил РЕСО-Лизинг по размеру активов и объему портфеля, но отстает по капиталу и чистой прибыли. Результат достигнут за счет роста чистого долга. РЕСО-Лизинг сохраняет минимальное соотношение Чистый долг/капитал в группе.
Облигации на МосБирже: Балтийский лизинг
На бирже торгуются 6 выпусков компании на 35,4 млрд руб. Оферта по БалтЛизБП5 на 3 млрд руб. пройдет в январе 2024 года. Облигации БалтЛизБП3 и БалтЛизБП4 на 4,4 млрд руб. гасятся летом 2024 года.
Эмитент гасит 11,7 млрд руб. в 2024 году и 22 млрд руб. в 2025 году с учетом амортизаций и оферт.
Кредитные спреды: Балтийский лизинг
Выбивается из статистики БалтЛизБП7. Средний кредитный спред без учета этого выпуска: 273 бп по итогам 6 месяцев и 383 бп на закрытии 22 декабря. Балтийский лизинг торгуется на уровне группы ruA при кредитном рейтинге ruAA-.
Привожу для сравнения данные по спредам облигаций РЕСО-Лизинга, Элемент Лизинга и Европлана с близкой дюрацией. ЭлемЛиз1Р6 вышел в октябре 2023 года, поэтому статистика по среднему спреду не показательна.
Итоги
Балтийский лизинг открывает 25 декабря книгу по облигациям БО-П09 объемом от 3 млрд руб. с ежемесячным купоном и амортизацией. Амортизируется 2,5% каждый месяц и 12,5% в конце. Техническое размещение поставили на 27 декабря. Забавно получилось со сроком: 10 лет, но эмитент решил досрочно погасить облигации через 3 года. Последний амортизационный платеж как раз закрывает долг. Вероятно, сначала планировали выпуск с офертой, но передумали в последний момент.
Начальный ориентир купона: 16% годовых, что соответствует доходности к погашению 17,23% годовых при дюрации 1,4 года и спреду 521 бп к кривой ОФЗ. Это шире значения 383 бп по итогам торгов 22 декабря для старых выпусков. Купон могут снизить на этапе сбора заявок и увеличить объем.
Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: