Несмотря на сильный рост в 2023 году, российский фондовый рынок может показать хорошую динамику и в 2024-м. Для этого, считают в УК «Альфа-Капитал», есть все условия. Главный вопрос — продолжится ли приток частных инвестиций в акции отечественных компаний.
Ставка рынку не помеха
В декабре ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 16%. Это максимальное значение с апреля 2022 года. Для фондового рынка повышение ставки — явный негатив, поскольку многие инвесторы предпочитают консервативные инструменты (облигации, депозиты, фонды денежного рынка). Однако эксперты ожидают, что период высоких ставок не продлится долго, и на этом фоне рынок акций может получить дополнительный импульс для роста. Одним из основных факторов для этого остаются дивиденды: в 2024 году инвесторы могут рассчитывать на дивидендную доходность в среднем на уровне 10%.
С учетом этого рост рынка может составить 25%, а при благоприятном сценарии инвестиции в акции могут принести доходность на уровне 40% по итогам года, например, если продолжится приток частных инвестиций, полагают аналитики «Альфа-Капитала». По данным МосБиржи, с начала этого года уже открыли счета порядка 7 млн человек, число «частников» превысило 29 млн человек. Это довольно много с учетом трудоспособного населения страны. Однако число активных инвесторов пока не так велико (около 3,7 млн по итогам ноября 2023 г.), к тому же новые деньги на рынок могут прийти, если на волне снижения Банком России ключевой ставки упадет доходность банковских вкладов.
Дивиденды как драйвер роста
Доходы компаний растут, а рыночная стоимость компаний далека от исторических значений относительно финансовых результатов. В частности, показатель P/E (соотношение рыночной стоимости к прибыли) в среднем сейчас оценивается в 4,3, тогда как его среднее историческое значение равно 6. На фоне слабого рубля в 2023 году особенно заметно должны вырасти доходы компаний ресурсных секторов. Например, по расчетам аналитиков «Альфа-Капитала», дивидендная доходность акций ЛУКОЙЛа может составить 14%, а акций «Газпром нефти» — порядка 15%. Двузначная доходность ожидается и по акциям Сбербанка, который в 2024 году благодаря росту процентной маржи может еще больше нарастить прибыль.
Также в 2024 году помимо нефтегазовых компаний и банков к выплатам могут вернуться металлурги. В частности, у компаний черной металлургии на счетах скопился большой запас ликвидности. Дивидендная доходность акций «Северстали», НЛМК и ММК может составить около 15–20%. Завершение редомициляции и старт торгов на российском рынке, выкупы акций и выплаты дивидендов могут стать драйверами для роста компаний потребительского сектора и IT. Кроме того, ориентированные на локальный рынок ретейлеры являются бенефициарами высокой инфляции, а технологический сектор может выиграть от смягчения монетарной политики.
Главный риск — инфляция
Если ЦБ РФ не удастся снизить темпы роста цен, это может крайне негативно сказаться и на настроениях инвесторов, и на экономике. Одним из факторов высокой инфляции является рост бюджетных расходов, а также риски дальнейшего ослабления рубля. С одной стороны, бюджет-2024 сверстан исходя из курса доллара 90 рублей, что близко к уровню декабря 2023 года. С другой стороны, чтобы пополнить казну, государство также может прибегнуть к повышению налогов для бизнеса. Прежде всего это может коснуться нефтегазового сектора, для которого также существенным риском является снижение цен на глобальных сырьевых рынках.
В случае преобладания негативных факторов (рост налогов, отказ от дивидендов, проблемы в экономике, высокая инфляция, падение цен на нефть), полагают в УК «Альфа-Капитал», инвесторам стоит готовиться к просадке рынка в пределах 10%. В то же время последние два года показали устойчивость российской экономики и фондового рынка к внешним и внутренним шокам. Тем более что большинство этих рисков уже реализовалось. На этом фоне многие инвесторы могут предпочесть реальные активы — в том числе акции, которые на долгосрочном горизонте являются лучшей защитой капитала от инфляции.
Что купить
Для инвестиций в акции компаний нефтегазового и металлургического сектора подходящей будет покупка паев фонда «Альфа-Капитал Ресурсы». Фонды «Альфа-Капитал Ликвидные акции» и «Альфа-Капитал Управляемые российские акции» инвестируют в основные секторы экономики, бумаги которых торгуются на Московской Бирже. Чтобы получать дивиденды и зарабатывать на росте фондового рынка, можно также вложиться в фонд «Альфа-Капитал Акции с выплатой дохода».
