Попробуйте отгадать несколько загадок.
- В США и Европе стоит, а в России растет.
- Что в России в 3 раза больше чем в США?
- У европейцев маленький, у американцев чуть больше, у россиян большой, а у турков огромный.
Это не то, что кто-то мог подумать, а размер учетной ставки ЦБ, ну или ключевой процент по кредитам, эталонная стоимость денежных ресурсов в стране.
Очередное решение российского Центробанка о повышении ставки вызвало целый шквал критики от движения антиЦБшников во главе с телеканалом "Царьград", но на самом деле оно является вполне обоснованным и опирающимся на нынешние экономические реалии. Далее я вам все это подробно расскажу и покажу.
Если очень кратко, то не ЦБ создает условия для экономического развития. ЦБ регулирует стоимость денег в тех экономических условиях, которые созданы в стране. Для того, чтобы они не обесценивались слишком быстро. Санкции, обвал экспорта, рост импорта, внешняя торговля за рубли и всякие даже не попадающие в страну рупии, амбициозный военный бюджет, накачка государственными деньгами оборонных предприятий - все это не решения ЦБ, он к ним не имеет вообще никакого отношения и никак не может на них влиять. Но все это приводит к разгону инфляции, на который ЦБ вынужден реагировать.
А теперь все это подробнее, в деталях, в сравнении, на примерах. Будет много букв, но это необходимо для объяснения ситуации.
27 октября, как вы уже знаете, Банк России в четвертый раз в этом году поднял свою учетную ставку (которую здесь по-особенному называют ключевой, хотя во всем мире она учетная) до 15%. Что оказалось в 2 раза сильнее консенсус-прогноза аналитиков.
Я здесь хочу акцентировать внимание на том, что это было четвертое повышение в цикле - запомните этот момент, он нам дальше пригодится.
А вот ЕЦБ и ФРС (вспоминаем загадки) на своих последних заседаниях оставили ставки без изменений - в Европе она сейчас составляет 4,5%, а в США - 5,5%.
Но при этом ФРС США до этого повышала ставку 11 раз, а ЕЦБ - 10 раз. Здесь почувствуйте разницу с четырьмя повышениями российского ЦБ. При этом и у ФРС, и у ЕЦБ эти повышения постепенно замедлялись.
Вот так у ФРС:
А вот так у ЕЦБ:
В России есть целое движение антиЦБшников, пропагандирующее идею, что все проблемы в экономике страны исходят от ЦБ, Центробанк и Эльвира Набиуллина - абсолютное зло, которое подчиняется МВФ, ФРС, ЦРУ, инопланетянам, всегда спит и видит, как бы напакостить прекрасной и развивающейся несмотря ни на что и вопреки всему российской экономике. И вот для этого ЦБ и курс рубля девальвирует постоянно, и инфляцию разгоняет, и вот еще ставку повышает. В общем, вредит, как только может. И так из года в год.
Разумеется, столь резкий подъем ключевой ставки ожидаемо вызвал очередную волну ярко выраженного хейта в адрес Центробанка и его главы.
На Дзене ярчайшим представителем этого движения является канал "Константин Двинский" (который, как пишут другие каналы, ведет работник телеканала Царьград с другим именем, что очень похоже на правду). Конечно, там сразу же вышла статья по этому поводу. Где сказано, что вот теперь, благодаря ЦБ, экономика России не будет расти как следует, а ведь подавала такие надежды...
Примечательно, что то же самое данный автор писал и когда ЦБ повышал ставку до 7,5% в 2021 году (того же уровня с которого летом текущего года началось повышение, и при котором, как он сейчас утверждает, экономика России, оказывается, могла бы расти темпами более 3% в год!).
Мм... может, дело все-таки не в ставке, а в экономике? Но когда нужно найти крайнего - очень удобно свалить все на Центробанк.
Так вот, российский ЦБ пока повысил ставку только 4 раза.
А не 10-11, как его коллеги из Европы и США. И я сейчас полагаю, что в конечном итоге цикл повышения ставки в России пройдет быстрее, чем там. В течение следующего года мы это узнаем.
А предпосылки для начала этих повышений в России, Европе и США были, как ни странно, с экономической точки зрения примерно одинаковые. Они заключались в том, что везде была сильно разогнана денежная масса в результате активной политики бюджетного стимулирования, что закономерно вызвало и разгон инфляции, который теперь нужно "тушить" повышением ставок.
Разница лишь в причинах этого разгона денежной массы. В США и ЕС это поддержка экономики в пандемию. В России - это поддержка экономики под наплывом санкций, вызванных политическими решениями, и преимущественно очень узконаправленная - разгон государственного финансирования оборонной промышленности.
Есть распространенное и подогреваемое пропагандой ошибочное мнение, что США особенно и ЕС чуть что бесконтрольно включают свой "печатный станок", а Россия - нет, конечно, не может себе такого позволить.
Так вот, все наоборот. Денежная масса в России всегда росла в разы быстрее, чем в США и ЕС. А конкретно в последние 5 лет этот разрыв сократился, но в России она все равно растет быстрее: в 2 раза против 1,4 раза в США. Подробно и на графиках объяснял это в отдельной статье:
И основной разгон денежной массы в России как раз пришелся на 2022-2023 годы по указанным выше причинам - бюджетное стимулирование "приоритетных" отраслей.
И если при таком разгоне не повышать ставку, чтобы не то что даже снизить денежную массу, а хотя бы замедлить ее рост, то рубль не просто будет двигаться вниз, а полетит в пропасть с огромным ускорением. Куда хуже, чем сейчас.
Кстати, важное отличие между денежно-кредитной политикой США и России заключается в том, что в США в конце цикла повышения ставки денежная масса начала снижаться, а в России пока что она только растет и довольно быстро.
А когда денежных единиц становится больше - их ценность падает. Это законы экономики, которые всегда работают.
И вот тут я хочу неожиданно перейти к третьей стороне загадок в начале статьи - Турции. Чтобы показать вам наглядно, что бывает с инфляцией, если не повышать (или понижать) ставку при ее разгоне.
Дело было в 2021 году, когда турецкий президент Эрдоган уж не знаю, по каким причинам, может, "Царьграда" насмотрелся, но решил, что при высокой инфляции надо снижать, а не повышать ставку ЦБ, чтобы "не убивать экономику" и "поддерживать производство". И вот что из этого вышло. Я специально публикую подряд графики учетной ставки турецкого Центробанка и уровня инфляции в Турции.
Ммм... как же так получилось, что как только ставку в конце 2021 года начали снижать при уровне инфляции 20% (причем снижать вроде и не очень сильно, с 19% до 14% поэтапно), инфляция показала просто колоссальный рост до 50%, а далее, когда ставку снова начали снижать с 14% до 9% - инфляция разоналась почти до 90%?
Высокие ставки убивают экономику, да? Душат производство? А инфляция в 80-90% не убивает? И вот теперь, чтобы разрулить весь этот кошмар, ставку поднимают уже до 35% с имеющихся 8,5%! (сравните с нашим подъемом от 7,5% до 15%). И пока не очень-то разруливается...
А это дает возможность сделать еще один важный вывод: чем сильнее все запущено - тем сложнее это исправить. Поэтому чем раньше начать - тем проще будет закончить, тем меньше повышений понадобится, тем слабее они будут.
Ну и все же знают поговорку, что лучше учиться на чужих ошибках. Так вот вам Турция - отличный пример для такого обучения. Учитесь! Все же очень наглядно и актуально! Буквально опыт трех последних лет. Перефразируя фразу одного очень известного человека: "Вы что, хотите, как в Турции?". Хотите инфляцию в 90% по Росстату и 300% в реальности? Хотите ставку ЦБ в 35%?
Так вот, если нет, то не повторяйте всякие глупости, в которые вам хочется верить. Смотрите на реальные факты. Как это было в Турции. Как это было в ЕС и США. В других странах. В России в предыдущие периоды, в конце концов! Везде все работает примерно одинаково. Я даже однажды написал сравнительную статью: как центробанки всего мира борются с инфляцией: кто вовремя начал повышать ставку, кто поздновато, кто как повышал и к каким результатам это привело. Как раз на примерах последних лет. Вот:
Хотите еще интересный пример? Китай. Там Центробанк практически всегда держит учетную ставку выше уровня инфляции. И поэтому инфляция там разгоняется очень редко, и не просто так, а только в форс-мажорных ситуациях (вот, в пандемию разгонялась последний раз). А так... Инфляция около нуля сейчас. А учетная ставка 3,45%! И это уже сниженная. До этого была 3,85%, 4,30%. Сравниваем графики ставки и инфляции.
Смотрите, как все красиво. Инфляция снижается - можно и ставку снижать. Но ставка все равно остается выше (!) инфляции. И сейчас - в несколько раз (!) выше.
Кстати, недельная инфляция в России сейчас около 0,25% (в сентябре-октябре). А это в годовом выражении 13% годовых. Это результат разгона вследствие девальвации рубля. А девальвация - результат всего того, что я уже перечислял, что вызвало скачок роста денежной массы.
И ЦБ делает ставку 15% - чуть выше уровня инфляции, который есть уже сейчас. Не сильно выше, слегка. Это вполне нормальная и реальная для текущей ситуации стоимость денег. Она не может быть меньше, потому что если она будет меньше - инфляция будет не 13%, а 30%. Как в Турции.
ЦБ объяснил свое решение по подъему ставки тремя факторами, из которых новым добавившимся фактором стал бюджет-2024. В Банке России увидели амбициозные планы наращивания оборонных расходов путем продолжения политики бюджетного стимулирования, что неизбежно будет приводить к дальнейшему росту денежной массы:
А значит, поскольку ЦБ никак не может на это повлиять, ему приходится влиять на то, что он может - сокращать рост денежной массы в других областях, путем поднятия ключевой ставки. Если бы не бюджет - этого не пришлось бы делать, или достаточно было бы не столь сильного повышения. Виноваты тут дальнейшие планы государства, а не ЦБ.
Ну и в заключение еще пару слов на тему "высокая ставка убивает экономику". Нет, не убивает. Так же, как ее не убил (а словами автора канала "Константин Двинский" уже давно убил) рост до 7,5%. Так же, как турецкая экономика жива при ставке 35%. Так же, как экономика Казахстана жива при ставке 16%. А экономика Зимбабве, страшно подумать, жива при ставке 150%.
Просто стоимость денег разная в разных странах, в разных ситуациях, в разных условиях. Хотите, чтобы она была меньше? Надо менять условия! Ставка не создает условия, а подстраивается под них!
Все это очень подробно и "на пальцах" тоже уже разъяснял в отдельной статье:
Так что, в низком экономическом росте в России виноват не ЦБ. ЦБ всегда с радостью снижает ставку, когда это позволяет сделать сложившаяся экономическая конъюнктура. И с радостью держал бы ее низкой при желаемой целевой инфляции 4%.
Например, инфляция 4%, ставка 5%, инфляция не растет, экономика развивается. Ну прям идеально все.
Но с такой политикой страны это невозможно. Поэтому инфляция двухзначная, ставка двухзначная, а рост ВВП близкий к 1% (на промежутке нескольких лет всегда так). Экономика - следствие политических решений, а не наоборот.
И еще в заключение. В Турции целевая инфляция - 5%. Почти как у нашего ЦБ - 4%. И там сейчас ставка 35%, а тут - только 15%. Там все гораздо хуже. Потому что "слишком умные" решили пойти против экономических законов в свое время. Чтобы "не убивать экономику высокими ставками". Сейчас спохватились уже, да поздно...
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!