Продолжаю рассказ об истории возникновения и развития американских публичных корпораций по мотивам книги William G. Roy. Socializing Capital: "The Rise of the Large Industrial Corporation in America".
Предыдущая статья:
В следующих трех статье мы рассмотрим как законодательство различных штатов регулировало три области корпоративного права:
- межкорпоративное владение акциями.
- полномочия совета директоров.
- степень и ограничения ответственности владельцев.
Эти законы закрыли возможности организации и ослабили конкурентную жизнеспособность фирм, находящихся в индивидуальной собственности, в то же время открыв возможности для корпораций стать более эффективным средством крупномасштабного производства путем создания новой институциональной структуры корпоративного капитализма.
Традиционно, говоря об экономике, исследователи обычно подчеркивают слабость и невмешательство американского государство в эту сферу. На самом деле это касается федерального государства. Но именно штаты стояли у истоков создания первых корпораций и далее определяли своим законодательством, какие формы корпораций получат развитие.
Межкорпоративное владение акциями.
Для современника межкорпоративное владение акциями кажется само собой разумеющим, но не так было в США XIX веке.
Корпорация в общих чертах определяется как особая организация, действующая, как частное лицо. Частое лицо по действующему тогда американскому законодательству имело право владеть акциями любой корпорации.
Если сама корпорация действует, как частное лицо, то логично было бы предположить, что она также может владеть акциями другой корпорации.
Но на практике все оказалось намного сложения.
Нужно учитывать то, что другой форме организации бизнеса, как партнерству или полному товариществу было прямо запрещено участвовать в других партнерствах/товариществах.
В итоге американские суды по аналогии запретили корпорации владеть по умолчанию акциями другой корпорации, если это специально не оговаривается законом.
Объединение корпораций было также очень сильно осложнено в то время. Законы многих штатов требовали, что продажа всей корпорации другой должна происходить только при единогласном одобрении всех акционеров.
Также была запрещена оплата акциями корпорации - покупателя.
Законодатели штатов пытались ограничить межкорпоративное объединение по одной простой причине - они боялись концентрации экономической власти.
Напомню, что речь шла о концентрации экономической власти у организации, у которой у самой не было контролирующего акционера. В какой бы ужас пришли бы американские политики тех лет, если бы узнали как в современной России частные лица- олигархи, просто захватывают громадные куски собственности именно в личное владение, а значит и экономическую власть в личные руки.
Постепенно некоторые штаты начали ослаблять ограничение на межкорпоративное владение акциями. Так в 1880 году в штате Огайо был принят закон, определяющий, что корпорации по переработке или производству угля, железа, нефти или по производству
хлопчатобумажных или шерстяных тканей могли бы принадлежать определенным видам или классам корпораций.
Закон Пенсильвании 1874 года разрешал компаниям владеть акциями железных дорог, что должно было позволить компаниям создавать небольшие ответвления, чтобы связать свои фабрики, шахты или нефтеперерабатывающие заводы с более крупными магистралями.
Закон штата Огайо, разрешающий корпорациям владеть акциями железнодорожных компаний, устанавливал , в этом случае требуется одобрения двух третей акционеров.
Массачусетс в 1882 год ограничил корпорации владением лишь 10 процентами акций газовой компании в их родном городе.
В итоге Нью-Джерси в 1888 и 1889 годах, разрешил всем корпорациям зарегистрированным в нем, владеть акциями других корпораций, легализовав форму холдинговой компании.
Возможность корпорациям входить в холдинги резко увеличило их конкуретноспособность перед частными предприятиями. Последние также пытались объединяться через различные торговые ассоциации, но большая вертикальная организация работала намного эффективней.
Как только появилась возможность межкорпоративного владения акциями, сразу же образовались крупные холдинговые структуры:
- American Cotton Oil Company
- American Sugar Refining Company
- Standard Oil.
- U.S. Steel
К слову, законы Нью-Джерси конца XIX века были практически не замечены современниками, но впоследствии оказали громадное воздействие на экономические развитие.
К 1901 году 66% американских корпораций с капиталом $10 млн. и 71% с капиталом $25 млн. были зарегистрированы в этом штате.
Со временем разрешение на межкорпоративное владение акциями распространилось и на другие штаты:
- Нью-Йорк 1890 и 1892 гг.
- Коннектикут 1895 г.
- Делавэр 1899 г.
Около 30 штатов последуют этой практике только в 20-х годах следующего, XX века.
Различия между штатами в степени, в которой они разрешали корпорациям владеть акциями других корпораций, отражали фундаментальные вопросы , касающиеся природы корпорации и новой институциональной структуры, которую она создавала. Как сторонники, так и противники понимали, что эти законы наделяли корпорации полномочиями, недоступными предприятиям, находящимся в индивидуальной собственности , и предвещали новую структуру организации предпринимательства. Отказавшись от этики ответственности, которая узаконивала корпорации на основе их публичной подотчетности, сторонники отмечали корпорацию как необходимую и прогрессивную инновацию, обеспечивающую институциональную основу для крупномасштабного, технологически продвинутого и эффективного производства.
Edward Q. Keasbey, окружной прокурор штата Нью-Джерси
так заявлял на Чикагской конференции по трастам:
“Главной характеристикой этой политики Нью-Джерси является то, что
эта политика поощрения, а не противодействия накоплению
капитала. Она рассматривает корпорацию как средство эффективного использования сбережений многих людей в качестве капитала для освоения ресурсов и содействия развитию промышленности”
Американский экономист Lewis Haney высоко оценил форму холдинговой компании, как наиболее эффективное средство для максимального продуктивного использования капитала, объяснив, что все, что необходимо для финансирования консолидации , - это продать ценные бумаги или обменять их на те, которые будут контролироваться компанией, и, поскольку контрольный пакет акций - это, как правило, все, что необходимо, объем требуемого капитала сокращается. Он считал, что пределы масштабов объединения были установлены только характером бизнеса. Как корпорация, холдинговая компания обладала большими претензиями на законность, чем другие формы объединения, в то время как его способность открыто обращаться к инвесторам через акционерное общество, ограниченную ответственность и эффективность управления, позволили ему привлечь значительные средства. Ссылаясь на U.S. Steel как на достижение , которое было бы невозможно при любой другой форме, он пришел к выводу , что величайшее преимущество холдинговой компании заключается не столько в обширности капитала, который может быть накоплен под ее руководством, сколько в экономии, получаемой
при использовании капитала.
Противники корпораций, особенно холдинговой их формы, видели их вред в слишком большой концентрации власти в одних руках.
Продолжение
Оглавление всей серии:
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: