Добрый день, уважаемые читатели. Приветствую вас на своём канале, посвященном инвестициям в ценные бумаги. В ожидании начала размещения нового выпуска ставропольской компании хочу поковырять свежую отчётность эмитента, дабы составить своё мнение относительно того, стоит ли рисковать и покупать эти бонды.
Свежие ростки. Описание облигаций
Как наверняка известно многим из моих читателей, наступающая неделя подарит нам шанс побороться за новый, третий по счёту, выпуск облигаций ООО "ФЭС-Агро". Эмитент уже успел засветиться на бирже и до сиъ пор вёл себя вполне прилично - купоны платил, первый выпуск погасил без проблем. На сегодняшний день на рынке представлены бумаги второго выпуска с погашением в апреле 2024 года на общую сумму 500 миллионов рублей. Цена облигаций мелко колеблется подле номинала, доходность к погашению - чуть менее 11%.
Новый выпуск отличается как размером (в два раза превышает предыдущий), так и ставкой купона. Основные его параметры таковы:
- Наименование: ФЭС-Агро-001Р-01;
- Сумма: 1 000 000 рублей;
- Номинал: 1 000 рублей;
- Срок обращения: три года (по 06.08.2026);
- Ставка купона: до 15%
- Периодичность: ежеквартально
На фоне снижения средней доходности в песочнице эмитент делает не самое плохое предложение. Вряд ли ставка будет установлена по верхней границе, более реалистичным выглядит вариант 14,5%. Но и это не так плохо. Впрочем, есть сомнение, что удастся урвать на первичке, а на вторичном рынке ценник наверняка разгонят повыше и доходность нового выпуска сравняется с доходностью того, что уже в обращении. Впрочем, пожуём - увидим.
Пробежимся по цифрам. Отчётность эмитента
Доходность доходностью, но для корректной оценки рисков всегда важно смотреть на финансовые показатели эмитента. Чем мы и займёмся в настоящем разделе. Итак, ниже представлена выжимка из отчётности эмитента по РСБУ.
Актив компании вполне соответствует заявленному виду деятельности. Единственное, что вызывает вопросы, это существенное сокращение размера Запасов.
Динамика статей Пассива демонстрирует прежде всего рост Капитала и увеличение его удельного веса до 26%, что положительно сказывается на финансовой устойчивости компании.
Немного смущает изменение структуры долга по срокам погашения. Но это отражает, по видимому, перенос задолженности по текущему облигационному займу из состава долгосрочных обязательств в краткосрочные (напомню, что до погашения осталось менее года).
Долговая нагрузка на приемлемом уровне.
Динамика выручки умеренно положительная. Компания демонстрирует сдержанный рост показателя в рублёвом выражении. Хотелось бы, конечно, понимать, какова динамика в натуральных показателях. Но такой информации нам эмитент не раскрывает.
Показатель покрытия процентов на хорошем уровне, обслуживание долга не должно быть проблемой для эмитента.
Выручка в поквартальном разрезе даёт представление о ярко выраженной сезонности - наиболее жирными традиционно являются первые два квартала каждого года, когда основные потребители активно готовятся к посевной.
Отчётность эмитента неплохая и прямых угроз финансовому положению компании не наблюдается. Единственное, что меня тревожит, это зависимость от поставщиков из недружественных юрисдикций. Как эмитенту удалось обойти санкции в отношении нашей страны? И удалось ли? Не говорит ли резкое снижение Запасов о том, что компания активно распродаёт остатки товара? Над этим стоит подумать.
Оптимизм, но очень сдержанный. Краткие выводы
Сегодняшний обзор получился коротким. Я пренебрёг разделом с описанием бизнеса компании, ибо она уже подвергалась препарации на моём канале. Все, кто позабыл, чем занимается эмитент, могу полюбопытствовать тут.
А по итогам свежей статьи хочу отметить следующее:
- С точки зрения ценовых параметров выпуск будет весьма и интересный. Всё меньше эмитентов готовы обещать высокий купон. Есть подозрение, что на "первичке" бумаги раздадут только сильно уважаемым людям. Публика попроще будет довольствоваться покупкой на вторичном рынке, где цена будет уже явно повыше.
- Отчётность компании неплоха. Динамика статей ОФР положительна, причин сомневаться в способности компании обслуживать долг не наблюдается. С погашением выпуска, по идее, проблем тоже возникнуть не должно.
- К сожалению, основные риски могут прятаться в специфике деятельности компании. Эмитент являлся официальным дистрибьютором известных западных производителей удобрений и всякой химии. Как сейчас в условиях санкционной войны строятся отношения с поставщиками х- непонятно. Продолжаются ли поставки? Если да, то насколько дороже и сложнее стало ввозить товар? Не свидетельствует ли снижение запасов в Балансе о то, что компания в основном работает на старых запасах? Вопросов больше, чем ответов.
Общее же впечатление от нового выпуска эмитента скорее положительное. Но что-то всё-же не даёт мне спасть спокойно. Надеюсь, это лишь признаки профдеформации и паранойи. В любом случае, желаю вам успешных инвестиций.
Спасибо за внимание и обязательно возвращайтесь за новой порцией обзоров.
С уважением, ХЖ.
PS. Все написанное выше является частным мнением автора и не является рекомендацией по покупке или продаже ценных бумаг.
PPS. Если материал был интересным/полезным, прошу отблагодарить подпиской, залайкать меня полностью и обязательно комментировать.
Недавние статьи:
ООО "Славянск ЭКО": эмитент медленно тонет?