Выходит с квазивалютным выпуском Полипласт: долларовые облигации серии П02-БО-03 объемом $10 млн сроком 2 года с фиксированным ежемесячным купоном, книга 18 марта. Короткая оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Полипласт
Кратко напомню о компании, разбирал флоатер в феврале, смотрел консолидированную отчетность в декабрьской заметке. Группа работает в сегменте промышленной химии: поставляет продукцию для стройки, металлургии, нефтегазовой и легкой промышленности. Доля российских продаж: 70,8% по данным отчетности. Логично выпускать валютный долг в ограниченном объеме. Отчетность консолидирует 15 компаний, включает 3 дочерних организации в Казахстане, Киргизии и Беларуси. Владельцы: Ильсур Шамсутдинов с долей 80%, Александр Ковалев с долей 20%. Обсуждали с подписчиками связь с группой СМК: публикуют черновую сводную отчетность. Пока не разбирался в уровне связанности между компаниями.
Кредитные рейтинги: A-.ru от НКР со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: Полипласт
На бирже торгуются 2 выпуска: флоатеры единственный выпуск: флоатер ПолиплП2Б1 на 1 млрд руб., который разместили в конце декабря. Свободен от погашений и оферт 2025 год: ПолиплП2Б1 выходит на оферту в конце 2026 года.
У компании только 2 рублевых выпуска, погашения в 2026 и 2027 году. Новая квазидолларовая бумага добавит погашения на 2027 год.
Оценка выпуска: Полипласт
На бирже не торгуются долларовые выпуски Полипласта. Построил кривую по замещенным облигациям Минфина и спреды по рейтинговым группам без учета финансовых компаний и стройки. Пока мало выпусков низкорейтинговых выпусков в долларах, ближайшие по рейтингу:
- Свежий ЮГК 1P4, AA, спред 384 бп.
- СУЭК-Ф1P7R, AA-, спред 332 бп.
- ТМК ЗО2027, A+, спред 254 бп.
- ЦифрБро1П2, BBB, спред 521 бп.
Валютные спреды уже рублевых, оценка по долларовой кривой для группы A- дает значение 460 бп.
Итоги
Откроют книгу по облигациям П02-БО-03 объемом $10 млн на 2 года с ежемесячным фиксированным купоном 18 марта. Номинал бумаги: $100. Техническое размещение 21 марта. Не складывается с ЛДВ. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: 13,9% годовых, что соответствует доходности к погашению 14,82% годовых и дюрации 1,7 года, спреду 782 бп к долларовой кривой, шире оценки 460 бп через долларовую кривую. Можно посмотреть на КС-флоатеры, которые выходили с купонами КС + 600 бп и торгуются на уровне КС + 620-720 бп, считать 620-720 бп премией к безрисковой ставке. Посмотрим на итоги сбора заявок и динамику после выхода на вторичный рынок, небольшой объем выпуска выглядит дополнительным плюсом.
Сделал оценку доходности и спреда к суверенной кривой для разного уровня купона, остается сделать поправки в дату сбора заявок.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: