Остаток ликвидной части ФНБ продолжил снижение. Если на конец января там оставалось 3,8 трлн рублей, то на конец февраля остаток сократился еще более чем на 10% и составил 3,4 трлн рублей, что является минимальным уровнем с 2019 года.
Также эта сумма уже меньше, чем размер бюджетного дефицита в 2024 году.
Причем обратите внимание: речь идет о рублевом остатке, а рубль в 2025 году, фактически, обесценился к рублю 2019 года более чем вдвое.
Вот как менялся остаток свободной (ликвидной) части фонда с 2019 года по настоящий момент.
Примечательно, что в феврале Минфин не совершал значимых крупных трат из средств ФНБ, а это снижение обусловлено укреплением курса рубля, которое наблюдалось в этот месяц. Ведь в ликвидной части содержатся рубли, юани и золото, так вот рублевый эквивалент юаней и золота из-за укрепления курса рубля и показал такое снижение.
Если сравнивать остаток средств с остатком на начало 2022 года (после которого и начали активно расходоваться средства ФНБ), то он снизился в 2,5 раза.
Смотрите, что получается. Чем сильнее укрепляется рубль - тем меньше доходов будет собирать бюджет (потому что многие налоги, сборы, пошлины прямо и косвенно зависят от курса доллара), значит, тем больше будет бюджетный дефицит, который, возможно, придется покрывать за счет средств ФНБ (во всяком случае 3 последних года поступали именно так).
Но при этом также чем сильнее укрепляется рубль, тем меньше остается средств в ликвидной части ФНБ, которую можно использовать для этих целей. Ведь чтобы покрыть дефицит, нужно продать золото и юани за рубли, чем крепче рубль - тем больше этих активов придется продавать для получения определенной суммы в рублях.
Таким образом, получается, что укрепление рубля одновременно негативно влияет и на формирующийся размер бюджетного дефицита, и на формирующийся размер ликвидной части ФНБ, за счет которой пока еще можно его покрыть (в последний раз, на следующий год средств там точно не хватит).
Минфин в конце прошлого года планировал в текущем году не расходовать средства ФНБ, а, наоборот, нарастить их (планировалось нарастить ее на 1,3-1,4 трлн рублей). Но наращиваться ФНБ может только согласно бюджетному правилу, за счет "сверхдоходов" от продажи нефти и газа, которые при нынешнем уровне цен не очень то удается получить.
Ну и надо вспомнить, что в прошлом году Минфин тоже сначала заявлял, что не будет тратить ФНБ на покрытие дефицита, что будет покрывать его только за счет привлечения новых займов ОФЗ, однако по факту все равно потратил в конце года 1,3 трлн на эти цели. А еще почти 300 млрд были вложены в облигации ряда госпредприятий и на депозиты в ВЭБ.РФ с целью финансирования инфраструктурных проектов (фактически, средствами ФНБ были оплачены госрасходы).
В этом году средства ФНБ, вероятно, продолжат использоваться и в этом направлении (оплата госрасходов), в частности, уже было заявлено о финансировании за счет средств фонда 12 проектов:
Уже сейчас многие аналитики заявляют о возможном обнулении ФНБ в 2025 году, несмотря на то, что Минфин всячески старается сократить его расходование до минимума (поскольку там и так почти не осталось средств).
А раньше всех среди официальных аналитиков о таких рисках еще в середине прошлого года заявлял Центробанк.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.