Одновременно с темой заморозки вкладов в последнее время в СМИ замечаю все больше публикаций, в которых рассуждают о возможности образования так называемого пузыря на рынке банковских депозитов.
На эту тему берут комментарии финансовых аналитиков и экспертов. Вот, например, в профильном издании Банки.ру.
Вот в "Московском комсомольце".
А вот даже в РИА "Новости".
Есть и множество других публикаций, взял для примера наиболее яркие.
В каждой из них приглашенные эксперты утверждают примерно что не видят рисков образования "пузыря вкладов". Но если этих рисков нет, почему вдруг об этом начали так много говорить? Буквально на федеральном уровне? И разговоры эти начались совсем недавно, конкретно - в ноябре, после очередного повышения ключевой ставки ЦБ и выросших вслед за этим ставок по вкладам. Это, как минимум, должно настораживать.
Давайте разберем этот вопрос.
Что понимается под "пузырем"? В финансовом плане под этим подразумевается нарастающее превышение текущей стоимости некого актива над реальной. В какой-то момент сильно разогнавшаяся цена перестает расти, потому что доходит до какого-то совершенно запредельного уровня, и после этого резко обрушивается.
Например, пузыри нередко наблюдались на рынках недвижимости, рынках ценных бумаг (как в целом, так и по отдельным эмитентам).
В данном случае, под активом пузыря подразумевается банковский вклад (попросту - денежные ресурсы), а его цена - это проценты по вкладам, которые действительно в последние месяцы сильно ускорили свой рост и вышли на такие уровни, на которых не бывали уже очень давно.
Вот динамика изменения максимальной ставки по вкладам в ведущих банках страны, рассчитываемая ЦБ с 2009 года: сейчас показатель обновил свой исторический максимум и уже достиг почти 21% годовых.
Причем это базовая ставка без учета всевозможных надбавок и бонусов: с ними уже сейчас можно получить на 2-3 процентных пункта выше (или на 10% от базовой ставки).
На графике видно, что предыдущие скачки были резкими и очень быстро ставки возвращались обратно. Это соответствовало аналогичной динамике ключевой ставки ЦБ.
Теперь все иначе: ставка ЦБ разгоняется медленно, но стабильно, и ставки по вкладам следуют ее траектории. И опускаться ставка ЦБ вряд ли будет быстро, да и когда этот процесс вообще начнется - тоже еще неизвестно. Таким образом, высокие, запредельные, исторически максимальные ставки по вкладам на этот раз будут держаться очень долго.
Именно по этом причине в России и заговорили о пузыре, потенциальной заморозке и финансовой пирамиде вкладов (в предыдущие короткие скачки ставок я таких разговоров не припомню).
Можно ли назвать эту ситуацию пузырем? Я считаю, что на данный момент нет. Пузырь говорит о необоснованно высокой, задранной цене, а в случае с вкладами эта цена сейчас не является таковой. Она обоснована текущей стоимостью денежных ресурсов, которая сильно растет, ввиду их ограниченности и разгона инфляции. Реальной, разумеется, а не той, что публикует всем известное статистическое ведомство.
Пузырем это можно было бы назвать, если бы банки привлекали деньги все дороже, и не могли бы никуда их разместить, привлекали бы новые депозиты, чтобы оплачивать старые. Но конкретно сейчас такой ситуации в России не наблюдается: кредитование продолжает расти, даже под такие запредельные ставки. Однако растет кредитование юрлиц, и преимущественно "приоритетных сфер" для государства, которым оно субсидирует кредиты из бюджета.
Это примерно так, как и с рынком труда: зарплаты (трудовые ресурсы) тоже в последнее время заметно выросли, но они все равно в целом не обгоняют реальную инфляцию.
Когда российская экономика в значительной степени замкнулась, финансовые ресурсы стали сильно ограничены, как и трудовые. Поэтому их стоимость начала расти, но при этом начала расти и инфляция. Так же происходило и в других аналогично замкнувшихся экономиках, в разной степени.
То есть, на данный момент банковская система выглядит достаточно стабильной. Но всегда надо смотреть наперед (особенно, если вы размещаете вклады наперед, на длительные сроки).
И вот там уже все будет зависеть от дальнейшего развития событий. Я вижу 2 варианта.
Первый вариант: все продолжается, как сейчас, государство субсидирует кредиты, банки свободно пристраивают привлеченные дорогие средства еще дороже.
В этом случае деньги в целом и конкретно вклады просто все сильнее обесцениваются, проценты по ним не покрывают реальную инфляцию.
При этом ситуация развивается по спирали: чем выше ставки по вкладам - тем выше инфляция, и так бесконечно. Подробно расписывал этот принцип отдельно:
Соответственно, чем дальше - тем сильнее разгоняется инфляция, и тем сильнее растут риски просто обесценивания вкладов, которые граждане добровольно "замораживают" в банке на срок действия депозита.
Сколько эта спираль сможет просуществовать, до какого уровня при этом разгонится инфляция и ставки - загадывать сложно. Не очень мало, но и не очень долго. Думаю, что уже где-то через полгода-год все начнут оценивать ситуацию совершенно иначе, чем сейчас, если она не изменится. Риски для банковской системы вырастут значительно, и она уже не будет казаться такой стабильной.
Второй вариант: в какой-то момент государство прекращает субсидировать кредиты и/или большое число заемщиков банкротится, потеряв возможность обслуживать чрезмерно дорогие долги (а о возросших рисках этого говорят даже в "приоритетных сферах").
И вот в этом случае дорогие кредиты банкам начинают массово невозвращать, а банки при этом сталкиваются с необходимостью массово возвращать дорогие депозиты, потому что начинается паника среди вкладчиков.
Вот тут то и может наблюдаться тот самый эффект лопнувшего пузыря. Многое будет зависеть от конкретного банка, структуры его бизнеса и активов: кому-то будет проще пережить такую ситуацию, и он сможет рассчитаться с вкладчиками, а кому-то...
Бытует мнение, что самые надежные банки - государственные. Мол, государство то точно деньги вернет. Но, простите, именно государственные банки сейчас активнее всего кредитуют эти "приоритетные сферы" (не по своей воле, а по указанию владельца - государства), где, в первую очередь, и могут начаться массовые невозвраты кредитов.
Средств АСВ не хватит, чтобы обеспечить возврат вкладов даже одного банка из категории крупнейших или двух-трех из категории крупных. В этом случае оно может обращаться за кредитами в ЦБ, а представьте, если это будут триллионы рублей... Их можно "напечатать" (эмитировать в виде кредита АСВ) и вернуть, но какова тогда будет их ценность?
Так что, несмотря на то, что на данный момент ситуации такого вот "пузыря" на рынке вкладов не наблюдается - это не говорит о том, что его точно не возникнет в будущем. И даже в относительно ближайшем.
Растущая доходность всегда предполагает растущие риски, иначе не бывает. Если кто-то думает, что банк одинаково без проблем выплатит ему 10% годовых по депозиту и 25% - то он сильно ошибается.
Банк должен иметь возможность заработать на этих деньгах еще больше. Пока она есть - все хорошо. Но когда ее не станет... А учитывая основную сферу "размещения" этих денег, не стать может очень быстро и резко. Вот тогда и могут начаться проблемы.
И в этом случае тут действительно государство может пойти и на какую-то частичную заморозку вкладов (например, запрет их досрочного возврата - это было бы логично) и на масштабные эмиссии для выплат. При любом раскладе вкладчики в итоге получат сильно обесцененные деньги.
Чем более высокие проценты по вкладам предлагаются - тем выше будет инфляция - это финансовая аксиома. И хорошо, если она еще будет чуть-чуть выше (как обычно, в нормальной ситуации). А если сильный разгон?
Поэтому я выступаю за очень осторожное размещение вкладов в данной ситуации, желательно "лесенкой" и на короткие сроки. Это для снижения рисков в той степени, в которой это возможно.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.