В отчете аудиторов Счетной палаты за 2024 год есть вот такой график, наглядно демонстрирующий динамику размещения новых выпусков ОФЗ Минфином в 2024 году, а заодно - и погашения старых (на графике показана и разница между размещениями и погашениями, не включающая в себя уплату процентов по старым займам).
Тут невооруженным взглядом видно, что первые 11 месяцев года размещение как-то не шло... Объемы очень малы, многие аукционы были признаны несостоявшимися из-за отсутствия должного количества желающих, а в некоторые месяцы так вообще наблюдается отрицательное сальдо размещения и погашения ОФЗ.
Но как только пришел декабрь, появляется вот такой грандиозный скачок размещения ОФЗ. В этот месяц их размещено почти на 2 трлн, тогда как общегодовой объем размещений составил около 4 трлн.
Как говорится, а что случилось?
А случилось то, что именно в декабре подходит время сведения бюджета (оплата максимального месячного объема расходов и закрытия дефицита). И когда все остальные способы финансирования дефицита использованы, но денег все равно не хватает, Центробанк включает свой "печатный станок", выдавая займы госбанкам, на которые те покупают ОФЗ Минфина и закладывают ему же в ЦБ.
По своей финансовой сути это ни что иное как скрытая эмиссия, поскольку явные эмиссии с этой целью законодательно запрещены. Всю схему ее работы описал в отдельной статье:
И вот по отчету Счетной палаты мы видим, что за счет этой скрытой эмиссии на этот раз, в 2024 году профинансировано уже примерно половина всех новых займов Минфина - самая большая доля за все последние годы.
В 2024 году Минфин проводил 104 размещения ОФЗ, включая первичные аукционы и дополнительные размещения, - пишут аудиторы. Из них 16 аукционов вообще были признаны несостоявшимися (17 января, 13 марта, 3 апреля, 15 мая, 19 июня, 17 и 24 июля, 4 сентября, 9, 23 и 30 октября, 6 ноября и 18 декабря 2024 года).
И только в декабре такой грандиозный "успех".
Соотношение совокупного спроса и предложения по ОФЗ в 2024 году оказалось минимальным за последние 5 лет.
Более 94% размещений пришлось на ОФЗ-ПК (с переменным купоном), которые размещались по ставкам примерно в районе ключевой, и проценты по ним, соответственно, тоже выплачиваются тем больше, чем выше ключевая ставка. Сейчас Минфин платит по этим займам около 21% годовых.
Соответственно, расходы бюджета на обслуживание госдолга (старых и новых выпусков) в 2024 году стремительно росли.
Согласно данным самого Минфина, из 4 трлн привлеченных новых займов 3,6 трлн ушло на погашение старых и выплату процентов по ним. Таким образом, "чистых" поступлений в бюджет там показывают около 400 млрд (10%).
Из отчета аудиторов Счетной палаты видим, что на обслуживание госдолга (выплату купонного дохода по ОФЗ) в 2024 году ушло более 2,3 трлн рублей (угол графика с каждым последним годом загибается все сильнее вверх). Тогда как в данных Минфина указано менее 2,2 трлн.
Вычтем из общей суммы привлечений (4 трлн) погашение долга по старым займам (2 трлн, по данным Счетной палаты) и погашение процентов (2,3 трлн) и останется... -300 млрд рублей.
Вот такой "чистый" объем привлечений насчитали аудиторы, тогда как по данным самого Минфина числится +400 млрд. В любом случае, и та, и другая цифры близки к нулю, просто подходят к нему с разных сторон.
Вот такая ситуация с госдолгом и его обслуживанием.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.