Помните, я много раз писал, что под конец года Минфин будет в принудительном порядке заставлять госбанки выкупать свои ОФЗ, которые в желаемом объеме и по таким ставкам никто не берет, а для этого ЦБ будет давать банкам целевые кредиты на их покупки? И что, по сути, это денежная эмиссия?
Чуда не случилось, и все происходит именно так, как я и предполагал. Открываем сайт Центробанк и читаем официальный пресс-релиз о "возобновлении проведения аукционов репо сроком на 1 месяц".
Такие аукционы, пишет ЦБ, будут проводиться с 25 ноября 2024 года по 3 марта 2025 года, еженедельно, в соответствии с установеленным графиком (график прилагается).
И, самое интересное, что в новости даже прямо говорится о том, что это связано с ожидаемым усилением неравномерности распределения ликвидности между банками из-за роста бюджетных потоков, который, в свою очередь будет связан с размещением гособлигаций (!) и осуществлением повышенных расходов в конце года. Цитата:
Решение о возобновлении аукционов репо на срок 1 месяц принято с учетом ожидаемого усиления неравномерности распределения ликвидности между банками из-за растущих объемов бюджетных потоков в конце года. Для операций бюджета характерен временной разрыв между аккумулированием доходов, размещением государственных облигаций и осуществлением расходов. Предоставление Банком России средств на возвратной основе в рамках месячных аукционных операций позволит сгладить эти временные дисбалансы.
Также в новости прямо сказано следующее:
В обеспечение будут приниматься ОФЗ, а также облигации субъектов Российской Федерации и муниципальных образований с наивысшим кредитным рейтингом.
То есть, в чистом виде включается печатный станок для финансирования банков на покупку ОФЗ Минфина, которые, вот увидите, именно в указанный период действия операций месячного репо ЦБ будут осуществляться кратно более высокими темпами, чем до этого.
Схема следующая. ЦБ законодательно запрещено напрямую кредитовать Минфин и направлять деньги на финансирование бюджетных расходов. Поэтому ЦБ выдает кредиты госбанкам через операции репо, а госбанки на полученные деньги выкупают размещаемые выпуски ОФЗ, закладывая их в ЦБ в качестве обеспечения под выданные кредиты.
Таким образом, деньги ЦБ поступают в Минфин, в бюджет, только через посредничество банков. А далее через расходы бюджета они поступают в обращение, увеличивая денежную массу и разгоняя инфляцию. Это новый приток денежной массы из ЦБ, фактически - замаскированная эмиссия.
Сами банки не готовы выкупать ОФЗ Минфина за собственные средства, т.к. они низкодоходные и непривлекательные, но когда им для этого выделяют специальные деньги, то с радостью это делают, зарабатывая небольшую процентную разницу из ничего.
Более подробно описал эту схему в отдельной статье:
Подобная схема включается каждый год в конце года, но особенно активно - с 2022 года. Это отлично можно наблюдать на графике прироста денежной массы: ежегодно в декабре мы видим ее скачки - это и есть то самое "подпечатывание" недостающих денег для бюджета.
Кстати, в этом году впервые такой скачок наблюдался еще и в середине года - обратите внимание на график. Также обратите внимание, как в 2022-2023 годах эти эмиссии оказались кратно больше, чем все предыдущие годы. И обратите внимание, что именно в эти годы после сильного скачка в декабре следовало еще и продолжение роста в январе-феврале (это опережающее финансирование бюджетных расходов в "приоритетных отраслях", которое в эти годы начали осуществлять в начале года).
Обратите также внимание, что скачок денежной массы в декабре в прошлые 2 года примерно равен всему ее планомерному росту за предыдущие 11 месяцев.
Этот год будет не исключением. И вот вскоре увидим, как скакнет график на этот раз. На уровне двух прошлых лет (полагаю, что это как минимум) или даже еще сильнее?
Операции репо, как пишет ЦБ, будут продолжаться до марта. Пик их, традиционно придется на декабрь, но далее будет еще "добор" недостающего в январе и феврале.
Вы еще удивляетесь, откуда берется инфляция? Вот ее прямой и неприкрытый источник. Просто подумайте: если денежная масса резко вырастет за месяц на столько же, на сколько она росла до этого целый год - что будет с рублем?
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.