Синтетическая облигация (СинОбл) - широко применяемая стратегия получения консервативного дохода в потрфеле Активных Инвесторов (АИ).
Суть следующая:
купля СинОбл
- покупка базового актива
- продажа фьючерсного контракта на этот актив, который находится в состоянии контанго (торгуется дороже)
продажа СинОбл
- продажа базового актива
- покупка фьючерсного контракта на этот актив
Основная статья Автора находится здесь:
Преимущества СинОбл:
✅ Дельта-нейтральная позиция, не сильно зависит от направления движения базового актива (БА)
✅ Лучше чтобы БА стоял на месте или падал в цене до даты экспирации, тогда вариационка будет положительной
✅ Если на промежутке до даты экспирации возникнут дивиденды, то это будет приятный бонус в портфель. По сути, если дивиденды были неожиданнами, то АИ получает синтетический дивиденд как бонус
✅ Спред между фьючерсом и акциями зависит от ключевой ставки стоимости денег в настоящем и в ближайшем будущем до даты исполнения контракта
✅ При неизменной безрисковой ставке стоимости денег спред должен сокращаться с течением времени, имитируя накопленный купонный доход (НКД) облигации
✅ в момент экспирации: Цена фьючерса = произведению цены БА на количество штук этого БА по спецификации контракта
✅ доходность к погашению исполнению контракта считается так: (цена фьючерса - цена БА * лот) / (цена БА*лот)
✅ Отсутствует риск дефолта эмитента БА
По сути эмитентом инструмента выступает организатор торгов - Биржа и здесь всё зависит от централизованных правил, единых для всех.
✅ Можно торговать СинОбл таким образом, что продавать высокую ставку облигации и откупать низкую ставку, зарабатывания на колебаниях стоимости СинОбл.
Особенности и риски СинОбл:
❌ ОСОБЕННОСТЬ №1. Если БА растет выше цены открытия фьючерса, то по счету идут списания вариационной маржи
❌ ОСОБЕННОСТЬ №2. На самом деле зависимость от движения БА - есть. В теории при росте БА в течении короткого промежутка времени абсолютная величина спреда должна расшириться, а при падении цены БА абсолютная величина спреда должна сужаться.
❌ Особенности №1 и №2 могут привести депозит трейдера к риску маржин-колла, для снижения которого необходимо держать дополнительный свободный кэш на счету и это уменьшает доходность СинОбл
❌ РИСК ДЕЛИСТИГА БА !? Эта тема пока слабо изучена и Автору не понятно как будет проходить обращение и экспирация фьючерсных контрактов при де-листинге базового актива (например акций) с биржи. Если знаете ответ, то подскажите в комментариях
❌ ОСОБЕННОСТЬ №3. У инвестора должен быть единый брокерский счет (ЕБС), чтобы и БА и фьючерс находились в одной зоне, образующей нейтральность.
❌ ОСОБЕННОСТЬ №4. Четвертое - разные методики расчета налогооблагаемой базы - отдельно по фьючерсу и отдельно по БА, без сальдирования убытка с прибылью.
❌ ОСОБЕННОСТЬ №5. Дело в том, что проданный фьючерсный контракт может уйти в бэквордацию к БА и это означает, что мы уже имеем дело не просто с СинОбл, а с двойной позицией:
Синтетические облигация + Дивидендный Своп
Практический пример этой темы - "как торговать не надо" - мы разберем в следующем закрытом посте (доступен только для подписчиков)