Сургутнефтегаз-преф (SNGSP)
в текущих условиях - наиболее недооцененная акция в нефтяном секторе.
Сегодня за $17 млрд., инвестор может купить компанию, которая владеет $50 млрд. на балансе (кэша в 3 раза больше капитализации). При текущих рекордных ценах на нефть потенциал раскрытия акционерной стоимости может начаться.
Падение курса рубля означает положительную переоценку этой кубышки и выплату дивидендов по Сургут-префу с этой прибыли.
Дивиденды Сургут-преф за 1.5 года могут составить 26.8% текущей цены:
• За 2021 год 4.4 рубля на акцию - 11.9% див. доходности с выплатой в июле 2022;
• За 2022 год 5.5 рубля* на акцию - 14.9% див. доходности.
Сургутнефтегаз-преф (SNGSP) справедливая стоимость 123 руб., (апсайд +233%).
Капитализация Сургут-префа = Кубышка + Нефтяной бизнес:
• Кубышка = $50 млрд. или 115 рубля на акцию;
• Нефтяной бизнес = EBITDA 2022 * EV/EBITDA 2022 сектора = $6.3 млрд. * 3.6x = $24 млрд. или 53 руб. за акцию, что на 43% выше текущей цены акции.
Кубышка + Нефтяной бизнес = 115 + 53 = 168 руб. на акцию. Справедливая цена зависит от раскрытия кубышки, но даже без неё она выше на 43% за счёт нефтяного бизнеса.
Мнение. Вероятность раскрытия кубышки в 75%. В этом случае фундаментальная цена равна 123 руб. за акцию. Сложно сказать, когда именно Сургут решится на раскрытие кубышки. Однако потенциал роста так велик, что стоит того, чтобы подождать.
Покупая Сургут-преф инвестор получает:
• большой потенциальный апсайд;
• высокие дивиденды на время ожидания этого апсайда.
Калькулятор дивидендов Сургутнефтегаз-преф (SNGSP):
3 рубля — дивиденд от нефтяного бизнеса. Добыча нефти вернется к 60 млн. тонн. Нефть будет 85-90 в среднем по году, в таком случае исходя из прошлых отчетностей ЧП составит 330 млрд. рублей.
2.5 рубля — дивиденд от переоценки кубышки. При базовом сценарии - из-за санкций или укрепления индекса доллара - рубль в 2022 году может упасть до 80 руб./$, то есть на ослаблении рубля Сургут уже заработает $50 млрд.*(80-74.68 руб/$) = 270 млрд. рублей.
5.5 рубля на акцию — 15% див. доходности по итогам года.
Итого див. доходность Сургут-префа: 330+270 = 600 млрд. рублей * 7.1% (коэффициент выплат) на 7.7 млрд. привилегированных акций.
И чем слабее будет рубль, тем больше дивидендов.
Сейчас Сургут преф (SNGSP), вероятно, наиболее интересная акция в РФ для разумного инвестора. Справедливая цена 123 рубля — апсайд 234%. Компания выигрывает от любого экономического расклада, платит высокие дивиденды и обладает самым высоким потенциалом роста среди российских акций.
Выигрывает от любого экономического расклада: дорогая нефть в рублях значительно увеличивает прибыль нефтяного бизнеса, а слабый рубль увеличивает стоимость $50 МИЛЛИАРДНОЙ кубышки.
Платит высокие дивиденды: держатели получат 12% дивиденд к текущей цене в июле 2022 года и ещё 15% в июле 2023 года. Префы Сургута - хорошая защита капитала от хронического обесценивания рубля: если курс упадёт до 100 за доллар, див. доходность превысит 30%.
Обладает наибольшим потенциалом роста среди российских акций: сейчас компания оценивается рынком всего в $20.5 млрд., притом что у неё есть качественный нефтяной бизнес всего на 25% меньше Лукойла (с капитализацией втрое больше) и $50 млрд. кэша на балансе. Потенциал роста акций составляет 234%.
Внимание!
Все что опубликовано в блоге автора и в настоящей статье - не является инвестиционной рекомендацией, советом, идеей, или предложением к покупке-продаже.
Все прогнозы, мнения, указанные в настоящей статье, являются субъективными предположениями и не преследуют цель побудить читателя совершать какие-либо действия с его активами, в том числе, на фондовом рынке.
