Денежный рынок — это кредиты и депозиты сроком от одной ночи до года. В линейке FinEx есть ETF, который относится к инструментам денежного рынка — фонд FXMM. Каждая его акция — это набор из нескольких выпусков казначейских облигаций (векселей) правительства США (US T-Bills). Однако за счет валютного хеджирования фонд ведет себя как краткосрочный депозит в рублях. Разберемся, как это работает.
Что такое US T-Bills
Казначейские облигации правительства США, US T-Bills — это одни из самых надежных финансовых инструментов в мире. Эти краткосрочные ценные бумаги номинированы в американских долларах и имеют срок погашения до 1 года. Ценные бумаги со сроком погашения до года относятся к денежному рынку.
Инвестиции в T-Bills принято считать безрисковыми. Инвесторы уверены, что американское правительство расплатится по своим долгам. Когда на фондовых рынках случается паника, именно в «тихую гавань» казначейских векселей бегут инвесторы. Кроме того, цена краткосрочных облигаций слабо меняется до погашения. Продаются T-Bills ниже номинала (с дисконтом), в момент погашения выплачивается номинал.
У T-Bills не самая высокая доходность — около 0,03% в долларах США на сентябрь 2021 года. Покупка T-Bills по смыслу близка к покупке долларов или к открытию краткосрочного банковского вклада в долларах, только вместо банка — правительство США.
Все имущество фонда FXMM ETF состоит из T-Bills со сроком погашения от 1 до 3 месяцев. Какие конкретно выпуски покупать, определяет индекс Solactive. Покупая акцию FXMM ETF, мы как бы покупаем набор из нескольких видов (выпусков) T-Bills.
Если бы фонд просто инвестировал в T-Bills, то цена акций фонда в долларах оставалась почти неизменной, а цена в рублях следовала за курсом доллара. Однако FXMM ETF — это не просто портфель американских облигаций.
FXMM ETF — это портфель американских облигаций с защитой от изменения курса доллара — рублевым хеджированием. Именно из-за хеджирования фонд ведет себя как короткий рублевый банковский депозит, а не как пачка долларов.
Что такое валютное хеджирование
Что означает «защита от изменения курса доллара»?
Например, зная текущие цены, мы можем договориться совершить некую сделку купли-продажи в будущем, или обменяться процентными платежами или договориться, что один из участников заплатит другому разницу в цене.
Скажем, у нас есть тысяча долларов и сегодня она стоит 56 000₽. Через год курс доллара изменится и наша тысяча может подорожать или подешеветь на десятки тысяч рублей. Хеджирование позволяет как бы зафиксировать курс на нужный срок.
При сегодняшней цене наших долларов в 56 000₽ мы можем заключить контракт по их продаже через год по цене 61 000₽. Цена продажи через год известна не потому, что кто-то знает (или пытается угадать) будущий курс доллара. Будущая цена в 61 000₽ — это сегодняшняя цена плюс разница в процентных платежах. Иначе говоря, форвардный курс.
Контракт на продажу имеющихся у нас долларов со сроком исполнения через год аналогичен размещению сегодняшней рублевой цены этих долларов на банковский депозит на тот же срок. Мы как бы продали доллары сегодня за 56 000₽ и положили их на депозит на год, чтобы через год получить 61 000₽.
Если мы разместим свои доллары во вклад под проценты, а покупатель с рублями разместит во вклад рубли, то за год сумма в рублях заметно увеличится, а в долларах останется почти неизменной. Так произойдет, потому что ставка по рублевым депозитам в несколько раз выше, чем по долларовым. Ориентиром являются ставки центральных банков: ключевая ставка российского Центрального банка составляет 6,75%, а аналогичная ставка в США — 0,25%.
Заключая контракт по продаже долларов через год, мы хотим получить за них не только сегодняшнюю цену в рублях, но проценты, которые набежали бы за год на сумму продажи в рублях. В свою очередь, мы отдаем проценты по долларовому вкладу. Но проценты набежали разные и это называется разницей процентных ставок. Именно разница ставок в наибольшей степени определяет будущую цену нашей тысячи долларов.
Почему FXMM ведет себя как депозит в рублях
Работу FXMM можно представить следующим образом:
Мы за рубли покупаем акции FXMM ETF; на наши рубли сразу же покупаются доллары и одновременно заключается контракт на продажу этих долларов по более высокой рублевой цене на следующий день; а на время до продажи долларов на них покупаются US T-Bills. Затем операция с покупкой долларов и их продажей по контракту как бы совершается каждую ночь.
Таким образом T-Bills используются для хранения активов фонда, но причиной изменения стоимости активов фонда является именно доходность от рублевого хеджирования. Фонд хранит активы в US T-Bills и получает доходность рынка казначейских векселей, но защищается от их подорожания или обесценивания в рублях, плюс получает рублевую доходность из-за разницы ставок.
На графике мы видим, что рублевая стоимость активов на акцию FXMM ETF никак не зависит от курса доллара и при этом стабильно растет из-за разницы ставок при хеджировании в нашу пользу:
В FXMM хеджирование происходит на одну ночь и повторяется каждую ночь — это снижает риск от долгосрочного изменения процентных ставок и делает рост активов более плавным.
Почему FXMM — инструмент денежного рынка
Денежный рынок — это кредиты и депозиты сроком от одной ночи до года. Фонд FXMM ETF наполнен облигациями со сроком погашения от 1 до 3 месяцев — такие облигации относятся к инструментам денежного рынка. Проценты от рублевого хеджирования начисляются каждую ночь, поэтому акции FXMM по сути являются инструментом денежного рынка. Это инструмент, максимально близкий просто к деньгам (но с процентным доходом), недаром на английском название фонда включает в себя словосочетание «Cash Equivalents» — эквивалент денег.
Для самостоятельной работы на денежном рынке требуется сумма от 10 000 000 рублей, а одна акция FXMM стоит около 1700 рублей. Поэтому FXMM — практически единственный инструмент на Московской бирже, позволяющий частному инвестору с небольшим капиталом без риска получить доход на деньги, не занятые в акциях или облигациях.
Доходность
С начала 2021 года по 23 июня FXMM ETF показал доходность 4,11% годовых, за вычетом комиссии фонда.
FXMM ETF можно сравнивать с рублевым вкладом, но есть важные отличия: срок и ставка. Обычно вклад в банке можно открыть на срок от трех месяцев. Ставка по вкладу и сумма процентов на момент погашения известны заранее.
В FXMM ETF проценты начисляются каждую ночь, а получаемая фондом разница ставок от валютного хеджирования (форвардная премия) зависит от рыночных условий, которые постоянно меняются. Поэтому ставка известна только в момент заключения контрактов на ближайшую ночь.
Оценить доходность FXMM на ближайшие дни можно по котировке инструмента USD_TODTOM на Московской бирже. Котировка показывает, сколько рублей стоит рублевое хеджирование на одну ночь — но стоит учесть, что ставка, под которую осуществляет валютное хеджирование FXMM, систематически превосходит ставку, под которую можно осуществить размещение средств на рынке валютных свопов.
Еще можно ориентироваться на ставки коротких рублевых банковских вкладов.
Налоги и комиссия фонда
Комиссия фонда составляет 0,49% годовых. При продаже акций фонда через российского брокера с физических лиц удерживается НДФЛ в размере 13%. За вычетом комиссии фонда и НДФЛ, доходность с начала 2017 года по 19 июня составила 9,19% годовых.
Надежность и риск
FXMM ETF является наименее рискованным фондом FinEx из доступных на Московской бирже, и имеет маркировку риска 1 по шкале от 1 (минимальный риск) до 7 (максимальный риск). Шкала риска едина для фондов коллективного инвестирования, работающих по законодательству Европейского Союза (UCITS).
FXMM ETF считается низкорискованным, потому что его цена колеблется в очень узком диапазоне. Когда вы инвестируете в такой фонд, вы можете быть уверены, что сможете забрать свои деньги без потерь и через неделю, и через год.
Когда стоит инвестировать в FXMM
Если говорить о среднесрочных и долгосрочных инвестициях, то покупка акций FXMM ETF может быть стабилизирующим фактором инвестиционного портфеля наряду с денежными средствами.
Как правило, портфель ценных бумаг состоит из акций, облигаций и денежных средств. Акции приносят более высокую доходность в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной перспективе их цена может значительно снижаться — это высокий риск. Облигации приносят умеренную доходность и стабильный поток платежей, их цена тоже может снижаться, но не так сильно, как у акций — это средний риск. Денежные средства — наименее рискованная часть портфеля, потому что без учета инфляции цена денег постоянна.
Если говорить о рублевом портфеле, то из-за стабильности цены FXMM ETF — это эквивалент денежных средств. Именно поэтому в названии фонда есть слова Cash Equivalents.
В краткосрочной перспективе акции FXMM ETF позволяют получить доходность на свободные деньги на брокерском счете. Например, если рыночная ситуация не располагает к покупке акций и облигаций, то свободные деньги можно направить в FXMM ETF и получить рублевую доходность. Акции FXMM ETF можно продать в любой день и получить деньги назад, когда они понадобятся.
Инструмент FXMM востребован многими участниками финансовых рынков — от опытных трейдеров до начинающих инвесторов. Он входит в состав низкорисковых портфелей сервисов «Простые Инвестиции» и «Финансовый Автопилот».
Как купить
Для покупки и продажи акций фонда FXMM вы можете обратиться в любой банк или в финансовую компанию, оказывающие брокерские услуги.
~
Этот и другие материалы в канале «Нормальные деньги» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с риском.
~
Чтобы лучше разбираться в инвестициях, подпишитесь на канал FinEx в телеграме: t.me/etfrussia
Или нашу рассылку: mailchi.mp/...be_to_news
