Novartis - одна из крупнейших фармацевтических транснациональных компаний в мире, вторая по капитализации (после Merck).
Основана в 1895 путём слияния компаний Ciba-Geigy и Sandoz Laboratories. Штаб квартира в Швейцарии.
Компания имеет три подразделения - Novartis Oncology, Novartis Pharmaceuticals и AveXis.
- Novartis Oncology занимается разработкой и реализаций препаратов в области онкологических и гематологических заболеваний.
- Novartis Pharmaceuticals имеет более широкий охват и занимается препаратами в области офтальмологии, неврологии, иммунологии, гепатологии и дерматологии, сердечно-сосудистых, почечных и метаболических, а также занимается респираторными препаратами.
- AveXis (Novartis Gene Therapies) - это относительно новое направление для компании, занятое разработками в области генной терапии.
Также, деятельность компании осуществляется в двух сегментах - запатентованных препаратов (около 80% выручки), а также непатентованных препаратов через компанию Sandoz.
Кроме этого Novartis основала "Институт биомедицинских исследований" (Novartis Institutes for BioMedical Research) в рамках которого компания исследует и разрабатывает новые препараты. Научно-исследовательские институты расположены в США, Швейцарии, Китае и Сингапуре.
Производственные мощности Novartis также расположены в разных странах и насчитывают 67 заводов.
Лекарства Novartis реализуются в 155 странах, то есть, фактически, по всему миру. У компании широкая диверсификация сбыта по странам, так что выручка формируется от множества потоков.
В акционерном капитале компании есть крупные именитые фонды (вроде BlackRock и пенсионного фонда Норвегии), включая фонд Кэти Вуд (что скорее минус, нежели плюс).
Pipelin
У компании, понятное дело, очень широкая линейка готовых и реализующихся препаратов. Но и pipelin не маленький.
На 3 стадии с релизом в 2021 году - 11 препаратов.
На клинической стадии развития находится 164 препарата.
Отметить какой-то бестселлер, то есть самый популярный препарат, генерирующий большую часть выручки в случае Novartis затруднительно - доход компании складывается от реализации разных лекарств.
Но в самой компании делают ставку в будущем на 4 препарата:
- Искалимаб - инновационный препарат, может стать новым стандартом поддерживающей терапии, которая проводится после трансплантации органов. Также, проверяется в качестве комбинированной и монотерапии при синдроме Шегрена, тяжелом аутоиммунном заболевании, поражающем соединительные ткани.
- LNP023 - лекарство, разработанное для лечения редкого заболевания крови, пароксизмальной ночной гемоглобинурии. Также, испытывается при других орфанных заболеваниях, таких как первичная нефропатия IgA-типа (аутоиммунное заболевание почек, протекающее с образованием аутоантител IgA-типа против антигенов клубочковой мембраны) и мембранозно-пролиферативный гломерулонефрит.
- MBG453 - разработывается для лечения миелодиспластического синдрома. Также, помимо рака крови, MBG453 проверяют у пациентов с солидными опухолями в режимах комбинированной и монотерапии.
- TQJ230 - препарат таргетной терапии, терапевтической целью которого является снижение уровня липопротеидов, являющихся факторами риска развития сердечнососудистых заболеваний. Разработан совместно с Akcea Therapeutics.
Первые три находятся на 3 фазе и передача на одобрение в контролирующий орган ожидается в этом, 2021 году.
Стоит отметить, что Novartis прежде уже совершала прорывы в разработке уникальных препаратов и вполне может повторить этот опыт.
Ну, а теперь перейдём к финансовому состоянию компании.
Активы
Капитализация 197,5 миллиардов $.
Немного смущает капитал - обязательства растут быстрее активов компании. Но, вероятно, эта ситуация начнёт выправляться по мере одобрения и реализации новых препаратов.
Компания ежегодно проводит buyback.
Финансовые потоки
Выручка, прибыль и свободный денежный поток стоят на месте. Из положительного - рост операционной прибыли.
Рентабельность средняя.
Ну и всё то же самое, но в визуальном отображении:
Мультипликаторы
Собственно, остановка в росте финансовых потоков и снижение прибыли на акцию нашли своё отражение в оценке компании, которая продаётся дешевле относительно среднеотраслевых значений - 25 прибылей и 4 выручки.
Дивиденды
Есть хорошая новость и плохая.
Хорошая - Novartis выплачивает дивиденды и ежегодно наращивает сумму выплат. Дивидендный страйк (непрерывность выплат) - 12 лет.
Выплата в 2020 составила 3,5% (3,042$).
Плохая новость в том, что компания выплачивает дивиденды раз в год, в марте, и в 2021 выплата уже состоялась - 3,378$ (3,86% при цене акции 87,56$). Так что следующие дивиденды, вероятно, будут не ранее марта 2022.
Но есть и ещё одна положительная новость касающаяся возврата на инвестиции - Совет директоров Novartis предложил акционерам погасить 32,640,000 акций, уменьшив уставной капитал на 1,32%. Эти бумаги были приобретены в рамках восьмой программы обратного выкупа.
Совет директоров также предложил предоставить ему полномочия на выкуп акций на сумму CHF 10 миллиардов до 2024 г.
Акционеры должны были рассмотреть эти предложения на годовом общем собрании 2 марта 2021. Решение пока не объявлялось, но очевидно, что оба положительных.
Акции и мысли
Многие читатели со спекулятивным складом ума на Дзене называют акции с такой динамикой роста скучными. Кто-то сравнивает их с тем, что оставляет после себя в унитазе.
На мой взгляд, сложно требовать от компании с капитализацией под 200 миллиардов $ удвоения или утроения стоимости. Да и чем обычно заканчивается то самое удвоение можно наблюдать на графике NVS (2013-2016):
С 2016-го года акции NVS ходят в боковике (68-98$) и сейчас находятся примерно на средних значениях этого диапазона. Для последующего роста не хватает драйверов, которыми, впрочем, могут стать новые препараты.
Лично я воспринимаю Novartis через призму надёжности - это крупный эмитент со стабильными потоками и большими возможностями для исследований и разработок. Если к этому добавить дивиденды почти в 4% и ежегодный обратный выкуп акций, то вполне подойдёт в портфель в качестве истории стоимости (value stocks) на длительный инвестиционный период и для диверсификации к остальным биофармацевтическим компаниям.
Blackterminal, откуда я брал данные о финансовых показателях (скриншоты), оценивает потенциал роста стоимости в 20%. Без учёта новых препаратов, я согласен с такой оценкой.
Риск средний и сводится к общерыночным факторам, свойственным для фармацевтической отрасли.
Надеюсь, обзор оказался полезным. Благодарю, что читаете, и поддерживаете блог лайками и комментариями.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
