21,4 тыс подписчиков

ЦБ купит юани! Или продаст? Комментарий

11 января 202311 янв 2023

1097

2 мин

Оглавление

Было:
Стало:
Как сильно это повлияет?

Моих читателей взбудоражила сегодняшнюю новость. ЦБ будет то ли покупать, то ли продавать валюту.

Меня забросали вопросами: что сия новость означает для денежной массы и для экономики России. Отвечаю.

Эта новость негативная. Это видно в раскладке «было – стало».

Было:

1. Минфину надо покрывать дефицит бюджета, но ФНБ (валютная часть) «заморожен».

2. ЦБ (по мере потребности Минфина) «переписывал» на себя часть замороженного ФНБ (валюту) и выдавал Минфину «свежеотпечатанные» рубли на эквивалентную сумму. (см. текст и короткое видео здесь).

3. Минфин тратит рубли (расходная часть бюджета), деньги поступают людям и предприятиям.

4. Рублёвая денежная масса в итоге растёт.

Итог: позитивный эффект для экономики.

Стало:

1. Минфину надо покрывать дефицит бюджета, но в ФНБ уже появились «незамороженные» юани.

2. ЦБ (по мере потребности Минфина) продаёт юани на бирже за рубли = изымает рубли из экономики. Передаёт их Минфину.

3. Минфин тратит рубли (расходная часть бюджета), рубли поступают людям и предприятиям = возвращаются в экономику.

4. Рублёвая денежная масса в итоге не растёт.

Итог: негативный эффект для экономики.

Как сильно это повлияет?

С 13 января по 6 февраля ЦБ продаст юаней на 54 млрд. рублей и отдаст полученные рубли Минфину.

В противном случае (см. «было») он выдавал бы Минфину аналогичную сумму, но «свежеотпечатанными» рублями. Такого прироста и лишится экономика в новой схеме.

От денежной массы (77 трлн рублей) это 0,07%.

От денежной базы (21 трлн рублей) это 0,25%.

Оценка: эти операции мало повлияют на общую ситуацию с денежной массой.

Итоговое резюме

Продажи валюты негативно повлияют на денежную массу, но это влияние будет небольшим.

Постскриптум

Для понимания масштабов сравним, сколько Центральному банку надо добавлять рублей в экономику, чтобы обеспечить рост ВВП на 10%.

1. Отметим, что добавление номинальных рублей само по себе ничего не даёт, если весь этот прирост (или даже больше) съедается инфляцией. То есть, денежная масса должна расти быстрее цен = расти в реальном выражении.

Рост реальной денежной массы и соответствующий ему рост ВВП показаны в "таблице умножения ВВП"

2. Для роста ВВП на 10% реальная денежная масса должна расти темпами «инфляция + 40%» (см. «Таблицу умножения ВВП»). При инфляции в 12% номинальный рост денежной массы должен составлять (по грубому расчёту "на пальцах") около 52%.

3. При денежной массе 77 трлн рублей (на 1 декабря) это означает рост за год примерно на 39,9 трлн рублей или более 3 трлн рублей в месяц.

При необходимом росте на 3 трлн рублей «потеря» 54 млрд. в месяц – это досадная, но мелкая неприятность.