Как компания МТС ищет свой путь к доверию частных инвесторов, кем видит себя в будущем, и что ждёт телеком-рынок в условиях санкций? Давайте разбираться.
Времена меняются, и, как известно, уже 79% оборота на российском рынке акций формируется сделками частных инвесторов. Данное обстоятельство обрисовывает новую боль эмитентов, желающих углублять взаимодействие с акционерами - необходимость выстраивать более глубокую систему отношений с пульсятами физическими лицами. Особенно - если увеличение капитализации является одной из целей стратегии, а повышение стоимости и высвобождение ценности - задачей владельца.
В этом же направлении движется и компания МТС, прежде успешно выстроившая доверительные отношения с институционалами. Теперь же коллеги пробуют найти подход к нам, рознице, и поэтому в тестовом формате пригласили отдельных представителей частного сектора на закрытую встречу, чтобы познакомиться и попробовать найти подход друг к другу. Побывал там и автор.
Разговор вышел сдержанно интересным, и сегодня предлагаю познакомиться с основными тезисами, которые возможно раскрыть публично по взаимному согласию с коллегами из МТС. Оформленные "так" фразы являются прямыми цитатами. На этот раз текст преимущественно очищен от мнения автора, и пытливому подписчику предлагается читать между строк, как и полагается истинному инвестору. Приступим:
База пользователей сети МТС.
Примерно 80 миллионов - и стабильна. А в целом же абонентская база поделена между 4 основными игроками. Рынок мобильной связи пережил “кровавую баню” в 2014-2016 гг, когда операторы как могли “перемалывали” аудиторию между собой, и в тот период теперь никто не хочет возвращаться. Крупнейшие операторы преимущественно находятся в состоянии равновесного покоя и работают с тем, что есть.
Перспективы мобильной сети после начала СВО.
МТС ещё с представления своей стратегии 2019 года осознаёт, что попытки построить экосистему в периметре группы возможны только тогда, когда основной актив - связь - по возможности максимально хорош. При этом, по мнению коллег, если в течение 15 лет не вкладываться в сеть - то она…останется и продолжит функционировать. У неё ухудшится качество, но существовать покрытие будет. Во время ковида МТС вкладывал по 65-70 миллиардов в расширение покрытия и его качества и теперь считает, что далее развивать основные системы критической необходимости нет. В будущем капекс на сеть должен снижаться, если не учитывать вопросы стоимости логистики оборудования и колебания курса. На момент перед началом СВО существовало 3 основных поставщика оборудования - Ericcson, Huawei и Nokia, при этом доля Nokia неуклонно снижалась вплоть до незначительной. Февраль был встречен в ситуации, когда 85% капекса оборудования было сформировано Эрикксоном и Хуавеем. И если первые прекратили отгрузки сразу в феврале, то Хуавей пытался держаться до апреля, однако также сдался под страхом вторичных санкций, несмотря на то, что приветами от свободного демократического рынка и без этого был уже обложен со всех сторон. Тем не менее, предчувствуя визит в гости белого пушного зверя, МТС решительно собрал порядка 400 миллионов долларов ликвидности, на которые закупил огромный грузовой корабль оборудования китайцев прямо перед падением железного занавеса. В результате сформирован объём, достаточный для развития сети до весны 2023 года.
Ну а после - поставок пока нет. Совсем нет и ни у кого из российских операторов. В настоящее время прорабатываются альтернативные варианты, однако их сложность и дороговизна зашкаливают. Применимое радиооборудование не производится в России, и в хоть сколько-нибудь не смешных объёмах завезти его невозможно ни через одну из стран.
В контексте вышесказанного уже очевидно, однако было закреплено и зафиксировано - про 5G пока можно забыть, тем более, что вопрос с выделением нужных частот в РФ окончательно не решён. Однако, приводятся достаточно логичные аргументы о том, что 5G для потребителя с его преимуществами в виде огромных скоростей (отчасти уже реализованных в pre-5G сетях 4G+) и, что важнее, низких задержек и быстрых откликов - это по большей части про беспилотный транспорт, полноценная реализация которого является вопросом далеко не завтрашнего дня, а также разросшийся интернет вещей вплоть до кроссовок с интернетом - чего сегодня также не наблюдается. Тем не менее, 5G уже сейчас мог бы стать полезным непосредственно для операторов, поскольку с его помощью гораздо проще и дешевле с точки зрения костов держать растущие объёмы трафика в разрезе ёмкости сети.
Об МТС-банке. С 2018 года банк находится в плюсе, за 2021 год вышел в прибыль на 5 миллиардов, рост операционного дохода до вычета резервов превысил 50% в прошлом году, а в 2022 году планировали прибыль 12 миллиардов. Но мы помним, что основной удар санкционного ура-Блицкрига пришёлся именно на финансовый сектор России, и теперь коллеги ожидают выйти в околонулевые, но положительные значения (на фоне многих игроков рынка выглядит весьма достойно - прим. автора). Для поддержания экспансии банка и высвобождения его стоимости планировали провести IPO. Сейчас план, разумеется, отложен, но не забыт.
Перспектива структуры выручки. Консолидированная выручка в последнем годовом отчёте составила 534 млрд. руб. При этом около 86 млрд. руб. приходилось на ретейл (продажу телефонов и сопутствующих товаров), медиасервисы - 13-15 млрд. руб., облачные сервисы - до 3,5 млрд. руб. В отношении последнего коллеги отмечают рост рынка около 30% в год, а продукт МТС опережает рынок по темпам развития. Ответ на вопрос, где МТС видит свою выручку через 5 лет, “очень сложен, зависит от многих развилок”, в перспективе компания хочет добиться того, чтобы экосистемная выручка превалировала над телекомом, “а яйцо ассоциировалось не только с оператором”. В настоящее время количество экосистемных пользователей составляет более 12 млн. человек из 80 млн. абонентов, однако "живых пользователей" - а не объектов интернета вещей - несколько меньше. При этом сейчас на развитие экосистемы тратится около 25% общего капекса.
Экосистема. Основной ресурс, за который борются экосистемы между собой - это время, которое пользователь проводит в одной из них. Коллеги считают, что их Big Data на основе геолокации, детализации и иных телеком-данных гораздо более полная, чем у банка, либо поисковика. При этом предполагается, что в процессе принятия пользователем решения о покупке товаров и услуг удастся при помощи SMS и Push-уведомлений “перехватить” его и продать какую-либо продукцию, либо кредит, хотя с другой стороны - наблюдается дефицит способов взаимодействия. Также своим преимуществом МТС видит, что в его случае клиент уже находится на платной модели взаимодействия, в то время как многие другие должны от бесплатных услуг переводить клиента на платные, и это психологически сложный момент. Хотя и признаётся, что крутые интернет-сервисы вроде Яндекса делают это достаточно успешно.
Также признаётся, что крупнейшие игроки рынка экосистем предлагают примерно одно и то же. Ещё более примечательно, что точных KPI по трансформации в экосистемный бизнес нет, поскольку “в настоящее время мы все вступаем на территорию динамичных рынков” и “что будет через 5 лет - никто не скажет”. Коллеги “понимают примерно, куда движутся”, но “оцифровать это сейчас сложно”. Известно, что отток экосистемных клиентов меньше, а их приток и чек - больше. В любом случае, история построения комплексной структуры - это история в немалой степени про ресурс. У МТС есть понятные ограничения по масштабу компании, предельной долговой нагрузке, уже сейчас приближающейся к 2 EBITDA, и денежному потоку, поэтому поддерживать драку, если она примет сумасшедшие масштабы, и растить потенциально невозвратные затраты - не собираются. Однако, верят в светлое будущее, где их добро победит зло остальных.
Такие дела. Спасибо за внимание!
Больше материалов, в том числе и не способных пройти через Дзеновскую цензуру - в телеграм-канале автора:
