Городской супермаркет (бренд - Азбука Вкуса) - Российская частная розничная сеть, действующая в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге.
В этой статье мы анализируем привлекательность нового выпуска облигаций компании, планируемого на конец февраля. Его характеристики следующие:
- Объем выпуска 2 млрд. руб.
- Срок обращения – 10 лет.
- Срок до оферты – 2 года.
- Квартальные выплаты купона.
- Ориентир купона: 10,25-10,50%
- Ориентир эффективной доходности (YTM): 10.65-10.92%
У компании уже есть торгуемые облигации: RU000A100HE1, 0.4 года YTM 10,27%.
Кредитный рейтинг:
- ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
Общая оценка качества бизнеса – «сильно ниже среднего» (3.4/10) компания имеет высокий ROE (7.0/10), и ожидаемо высокую долговую нагрузку – NetDebt/Equity (1.6/10), негативное влияние также оказывает нестабильная прибыль, получаемая компанией.
Ориентир доходности - по нашему мнению, не отражает всех рисков компании. Бумаги Сэтл Груп (RU000A1053A9) с YTM 11,40% и Европлан (RU000A103KJ8) с YTM 11,37% предлагают более высокую доходность при аналогичном рейтинге, лучшем показателем качества и аналогичных прочих характеристиках. Поэтому эти бумаги могут подходить в основном для больших индексных портфелей (для диверсификации).
- Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: 1%.
- Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3.3%.
- Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 8% от эффективной доходности (немного). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 9.8-10.8%.
Исходя из текущих условий сложившихся на рынке, низком показатели качества и высокой долговой нагрузки мы хотели бы видеть премию в доходности этих облигаций. Основываясь на оценке аналогов, считаем что справедливая доходность для бумаги находится в диапазоне 11,35 - 11,6%.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу
