ИЭК Холдинг – Российская электротехническая компания, производитель и поставщик электротехнического и светотехнического оборудования. Основные производственные мощности компании находятся в Тульской области.
В этой статье мы изучаем качество эмитента и его дебютные трехлетние (до погашения) бумаги с квартальной выплатой купонов. ISIN: RU000A105PR5.
Кредитный рейтинг:
- ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
Качество эмитента – высокое
Quality (5.7 из 10). Высокое качество формируется за счет низкой долговой нагрузки и высокой финансовой устойчивости компании, но стоит сделать акцент на достаточно нестабильной прибыли, к тому же бОльшая ее часть за последний год получена за счет изменения курса валют.
Outside Quality (общая оценка качества бизнеса) – «выше среднего» (5.9 из 10) – низкая долговая нагрузка объясняет достаточно невысокий ROE, но нестабильность прибыли тянет показатель вниз.
Inside Quality (Качество баланса и прибыли) – «выше среднего» (5.52 из 10). Более детальный взгляд на компанию в целом дает сбалансированную оценку – средняя эффективность при низком долге, в остальном показатели сбалансированны.
Качество прибыли – ниже среднего (4.5 из 10)– Основная часть прибыли сформирована за счет валютной переоценки. Непропорциональное увеличение коммерческих и прочих расходов вызывает беспокойство.
В данной категории на компанию накладывается штраф за отрицательный чистый денежный поток - компания много инвестирует в оборотные средства - на данном этапе, нам кажется это адекватным для улушения конкуретной позиции компании на рынке.
Качество баланса – высокое (6,47 из 10) - Стоит обратить внимание на высокую долю краткосрочных обязательств в долговом портфеле и достаточно низку моментальную ликвидность, но данные факты не оказывает существенного влияние на кредитоспособность компании за счёт низкой общей долговой нагрузки. Высокие рейтинги по устойчивости (6,3 из 10) и ликвидности (6,7 из 10) позволяют сформировать мнение о компании, как о кредитоспособном заёмщике.
Компания качественно и на постоянной основе публикует отчетность, поэтому в данной категории штраф не накладывается.
Так же информация о том, что топ менеджмент компании предпринимает меры по хеджированию своей основной деятельности (больше 70% комплектующих закупается в Китае), в дополнении к остальным факторам позволяет сформировать положительное мнение о компании.
Оценка доходности – «оценена справедливо»
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что их доходность близка к справедливой. Она немного выше средней среди альтернатив, что вызвано относительно малым размером компании и проблемами в части прибыли, но при этом низкая долговая нагрузка и сбалансированность показателей качества позволяют считать такую премию достаточной.
Данные облигации формируют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 2,4%.
Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2%, цена облигаций снизится примерно на 4,56%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения.
Роль в портфеле
Эти облигации ИЭК Холдинг на текущий момент не входят в выборки нашего сервиса анализ облигаций из-за относительно низкой ликвидности, (скорее всего, позже войдут в сбалансированную стратегию).
Они больше всего подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций. Отлично будут смотреться как дополнительная бумага для одной из ступеней лестницы облигаций, вместе, например, с бумагами ВСК (RU000A102G50, ~10,7%).
============
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметрам и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу